被号称为A股“挂面大王”克明面业(002661,股吧)(002661)近日发布了半年报，值得注意的是在靓丽的业绩背后，应收账款却大幅增加，相对于去年同期增长幅度高达76%，业内人士质疑其不排除虚增利润的嫌疑，同时关联交易涉及的众多家族成员也让这家以挂面为主营业务的上市公司令人匪夷所思。

　　应收账款的玄机

　　根据克明面业近日公布的半年报数据显示，1-6月克明面业实现营业收入5.62亿元，同比增18.67%，实现净利润4156.91万元，同比增9.17%。

　　然而值得注意的，在主要报表的异动数据显示，公司的应收账款却由年初的5215.82万元激增为9754.33万元，增长幅度高达87.01%，而从去年同期5538万元应收账款对比来看高达76%的增长，差距同样悬殊，对此公司给予的解释是随着公司销售收入的迅速增加，考虑到长沙项目即将完工投产，为抢占市场份额，以及拓展薄弱地区市场，公司加大了对客户的扶持力度，适当放宽。

　　然而《股市动态分析》周刊记者注意到，从财务数据以及前五大客户的情况来看疑点重重，首先从财务数据来看公司销售收入同比增长幅度不过18.67%，这一数据与76%的应收账款增幅相差甚远，而将应收账款大幅飙涨完全归因为销售收入增多实在难有说服力。

　　其次从公司前五大客户的营收状况来看，上半年来自公司前五大客户的销售收入均在500万元以上，而以上客户分别现身应收账款前五大也无可厚非，但是记者注意到一家名称为“湖南庆丰食品有限公司”则以405万元的应收账款位列其中，记者注意到，该公司同时以455.82万元金额位列2012年半年报中克明面业前五大客户，而与此对应的应收账款金额却不足150.53万元(表1)，这就意味着在今年上半年该公司营业收入未有明显增长的同时，针对该公司的应收账款大幅激增，增幅同比高达170%，实在匪夷所思。

　　对此也有分析人士认为在营收未明显增长的同时，应收账款大幅增加，不排除公司有虚增利润的嫌疑。

　　颇为蹊跷的关联交易

　　值得一提的是，在半年报中我们同时注意到，在重大关联交易中涉及六大关联交易方，除岳阳市大地印务有限公司外，其余5个对象均为自然人，关联关系一栏公司均指出“与本公司关键管理人员关系密切的家庭成员”，而具体交易内容则是向以上自然人销售挂面，涉及金额高达696.05万元，换言之，公司上半年通过以上“与公司管理层有着密切关系的”自然人销售挂面金额竟高达696.05万元，而公司前五大客户中甚至三位贡献的销售额不及以上自然人销售之和，这也显得颇为蹊跷。

　　实际上，自上市以来克明面业的家族式经营一直诟病，公司股权结构中没有战略投资者的身影，除了少数几位管理人员之外，清一色都是公司创始人陈克明的“关系户”。根据半年报显示，陈克明家族仍持有6051万股，有业内资深人士指出，一家上市公司的股权过于集中是难以想象的，尤其是一个家族控制几乎百分之百的股份，这样的公司上市之后很难保障中小投资者的利益。同时，一股独大也难以保证公司的财务、人事、关联交易等方面信息披露的透明和公正。试问上市后仍然依靠传统家族式经营的挂面大王还能走多远?

　　大股东股权质押引发担忧

　　实际上，一直以来专注都被认为是克明面业致胜的关键，但是本次与半年报公布的同时，大股东4200万股权质押也引发市场各种“面粉们”的担忧，有投资者表示“根据20年股龄的经验，那些大股东大规模质押公司股权的，没有一家最后善终，最后发展到占用上市公司资金，最终ST和破产重组，请问你们要向这些榜样学习吗?”

　　事实上，投资者这种担忧也并非杞人忧天，随着部分上市公司大股东快速扩张，上市公司也一再成为其融资工具，为其发展不断“输血”。

　　“通常，质押行为被视为大股东的一种正常的经营行为，与上市公司本身并无直接的联系。但如果股东不能按期偿还债务，就有可能转变为冻结乃至被拍卖，从而对上市公司产生控股权转移等一系列影响。”有分析人士对记者表示。

　　值得注意的是继半年报发布后，投资者选择用脚投票，二级市场克明面业股价连续多日股价大幅下挫，截止9月2日股价下降达8.61%。

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