10日，晨鸣纸业将发行18亿元的365天期短期融资券。

　　经济导报记者查阅相关资料发现，今年上半年，晨鸣纸业实现的营业利润及归属于母公司所有者的净利润增加幅度分别为146.64%和253.77%。虽然业绩亮丽，但是其短期债务压力和回购股份不顺，仍让这家纸业巨头有点头疼。

　　债务压力加大

　　“本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。”中诚信的评级报告指出。但是，在2013年三季度末看中诚信用2012年9月份的数据分析的评级报告，显然有些过时了。

　　不过，正如中诚信早就指出的“债务压力加大”，从数据对比中仍可清晰地看出晨鸣纸业面临短期的债务压力。

　　2012年9月末，公司本部银行借款余额为58.34亿元人民币，其中包括41.6亿元人民币和2.64亿美元;长期借款8.72亿元人民币，短期借款49.62亿元人民币。而在2013年上半年的流动负债中，其短期借款期末余额为133.65亿元，长期借款为35.35亿元人民币。货币资金则从上年度末的44.56亿元降到了37.85亿元。

　　“现在才发行2013年第一季度的短期融资券，本身就说明其现金流并非捉襟见肘。短期债务压力需要得到重视，但是并非严重。”齐鲁证券分析师刘保民认为。

　　在核心竞争力方面，公司具有一定的资金优势。晨鸣纸业在年报中指出，“公司充分借助间接融资渠道加快发展，在借款增加的同时，保持了较高的净资产收益率，提高了公司的盈利水平，较好地发挥财务杠杆优势，符合实现股东财富最大化的财务目标。”

　　2013年6月30日，本部银行借款总额为人民币180.22亿元，公司债为人民币62.62亿元，中期票据及私募债为25.74亿元。而上年度末，本部银行借款总额为人民币181.77亿元，公司债为人民币62.56亿元，中期票据及私募债为21.84亿元。

　　本期融资券募集资金18亿元，将用于偿还晨鸣纸业本部的部分银行贷款，以优化融资结构，同时提高盈利能力。

　　虽然用途并不十分详尽，但是据半年报透露，公司下半年的主要投资项目为武汉晨鸣生活用纸项目、吉林晨鸣环保迁建项目、江西晨鸣高档包装纸项目、菱镁矿开采以及广东慧锐海岸线治理工程等。

　　回购股份遇挫

　　晨鸣纸业在回购方面也展开了大手笔。

　　公司8月底表示，将回购不超过3912.7万股境外上市外资股(H股)股份，回购价格不超过4港元/股，且回购当日的回购价格不能高于之前5个交易日在香港联交所的平均收市价5%或以上，回购所用资金金额不超过1.6亿元港币。回购的股票将被注销，并相应减少注册资本。

　　然而事情进展并不顺利。

　　根据《公司债券发行试点办法》要求，“发生对债券持有人权益有重大影响的事项”时，应当召开债券持有人会议。根据债券持有人会议规则，出席“11晨鸣债”持有人会议的持有人，所持有表决权债券须达到债权总张数的半数以上，而“12晨鸣债”的规定比例则为2/3以上。登记情况表明，二者均未达到要求，债券持有人会议遂宣布作罢。

　　但相关提案在“12晨鸣MTN1”和“13鲁晨鸣PPN001”的持有人会议上均已获得高票通过。

　　那么，回购公司部分H股股份的事项会就此搁浅吗?

　　导报记者致电该公司，工作人员称，“我们公司的回购计划还在继续，不会因此受到影响。”

　　相比之下，B股的回购则顺利许多。公司4日公告称，自今年3月7日起正式实施回购部分B股方案，至8月31日，已累计回购B股8657.40万股，占公司总股本的比例为4.1985%，购买最高价为港币4.00元/股，最低价为港币3.38元/股，支付总金额为港币3.31亿元(含印花税、佣金).

　　“回购可以提高公司的净资产收益率，显示公司对未来的发展前景充满信心。但是，获得债券持有人的同意是关键。”刘保民说。

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