盐湖股份（000792.SZ）2012年巨额资本开支导致资产负债率大幅提升，尽管如此，公司仍面临近185.4亿元的资本开支缺口。

　　年报显示，公司2012年重大项目投入金额为79.7亿元，包括金属镁一体化项目49.79亿、百万吨钾肥综合利用二期项目5.16亿、新增100万吨氯化钾项目4.97亿、300万吨水泥项目2.65亿、35万吨电石项目3.39亿和24万吨PVC项目3.97亿等。

　　巨额的资本支出导致公司的资产负债表迅速扩张，2012年期末资产总额比期初增加了44.5%，同时资产负债率从49.23%上升到58.32%，有息负债较期初大幅上升90.45%至174.16亿元，导致全年财务费用大增258.71%至3.5亿元。

　　值得注意的是，公司现有重大项目的预算投资总额为474.33亿元，截至2012年末已累计投入金额217.27亿元。据此计算，公司未来资本开支需求高达257.06亿元，而公司账面上的货币资金仅为21.66亿元，再剔除掉公司刚刚发行的50亿元公司债，未来资本开支缺口仍然高达185.4亿元。

　　对于公司巨额投资的这些项目，一些市场人士并不看好。雪球网用户“山水流淌”认为，“除了新增100万吨钾肥产能的投资可带来高毛利回报外，其余的水泥、电石、PVC、烧碱等都是强周期和产能过剩产品，这些投资今年能否获得高于利息的回报尚不得知。个人感觉，盐湖股份正在从一个稳定获利的垄断型资源公司向周期型的化工公司退化，可投资性大幅减少。”

　　公司2012年年报也明确指出，公司综合利用项目正处于密集建设阶段，部分产品如PVC、纯碱、甲醇、烧碱、水泥、电石、尿素等，国内产能已基本饱和，甚至过剩。项目建成产品投放市场后,如市场需求没有大幅提升，公司将面临较大的压力。（来源：财经网）

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