本周以来，光学膜的龙头企业康得新（002450.SZ）的股价扶摇直上，相当引人关注。

　　截至本周五，康得新报收35.01元，股价一周上涨了14.86%，同期大盘涨了1.72%。今年以来，康得新的股价一直处于上升通道之中，从25元不到上涨到35元，已经上涨了10元左右。

　　记者了解到，伴随康得新股价上涨的是公司业绩的大幅上扬，而机构在这过程中不断在买入。

　　业绩实现翻番

　　康得新近期业绩表现亮丽。

　　2012年公司实现营收22.35亿，营业利润4.89亿，利润总额5.01亿，净利润4.23亿，同比分别增长46%、98%、200%、223%，基本每股收益0.68元。

　　其中，预涂膜收入6.06亿，主要是因为2012年1月公司募投建设的4条预涂膜生产线在张家港和北京相继投产，公司预涂膜产能从2万吨提升到4.4万吨，国际客户从55家增加到70多家。

　　而光学膜收入也基本为2012年新增，主要因2011年9月公司年产4000万平方米光学膜示范生产线在张家港试产成功并通过认证，2012年1月开始量产，4月满产，而公司也开发国内100余家客户，并主要向40多家一线厂商供货。

　　中投顾问光电行业研究员彭易江在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“公司收入大增主要是因为4条预涂膜生产线和4000万平方米光学膜项目达产。”

　　他表示，一方面，康得新总体规划2亿平方米光学膜产能陆续投放，去年投产的4000万平方米/年的光学膜示范线已经顺利达产，并与国内国际企业签订了良好的供货协议，光学膜对公司营收增长的贡献将日益凸显；另一方面，康得新预涂层膜去年扩产后产能已达4.4万吨/年，受惠于环保政策的影响，公司在预涂层膜领域的发展前景值得期待。

　　据了解，今年上半年2亿平方米光学膜项目首期将投产，产品结构仍然将以增亮膜、扩散膜、3D膜、ITO膜等显示类光学膜为主，其中包括已经投产的第一条ITO生产线。

　　董事长钟玉近日在全景网举行的2012年度业绩说明会上表示，2013年伴随着2亿平方米光学膜产业集群的投产，与国际一线品牌的配套，光学膜的出口比例将会大幅提高。

　　彭易江表示：“康得新光学膜新研产品储备丰富，大规模产能逐渐得到释放，并且与三星、友达等国际巨头洽谈合作项目，公司光学产能释放将加快实现进口替代，以往被美、日、韩企业垄断的市场格局将会被打破，这对于中国企业的创新能力是一个非常好的肯定。”

　　近日，公司发布公告称，全资子公司张家港康得新光电有限公司生产的光学膜产品日前已通过群创光电（原奇美电子）严格的量产测试验证，达到群创光电的指标要求，可量产供货。

　　据了解，群创光电是全球领先的液晶面板供应商，产品横跨各式TFT-LCD 液晶面板模块与终端液晶显示器。申银万国在发布的研究报告中称，此次通过群创光电认证实现光学膜批量供货有重大意义，通过其认证后公司或可以大幅抢占其需求空间，并打开一线客户市场空间。公司的光学膜业务实力也得到有力的验证。

　　应收账款压力增加

　　2012年年报显示，公司全年综合毛利率32.17%，较2011年的19.40%大幅提升。据了解，这主要受益于产品结构的改变。2011年公司收入结构中以毛利率较低的BOPP基膜为主，2012年则以毛利率较高的光学膜为主，以此提升了毛利率。

　　不过，虽然康得新的产品结构调整使得公司的产品毛利率有所提高，但也使得公司在应收账款方面的压力有所增加。

　　2010年、2011年公司产品结构中以预涂膜和BOPP原材料膜为主，其中BOPP原材料膜行业中多以付清尾款后发货为主，信用期较短，回款压力主要来自于预涂膜。

　　2012年，公司开始大量销售光学膜，光学膜的回款周期相比BOPP原材料膜的要长，行业平均在90天左右，导致公司回款压力加大。

　　2012年，公司应收账款为3.2亿元，相对于上年同期的1.27亿元增加了152%。其中，公司一年以内应收账款同比增长148.12%。

　　“康得新正处于快速增长阶段，产能扩张、项目上马的速度过快，可能会给企业营运方面造成一定压力。”彭易江说。

　　机构不断买入

　　据了解，康得新的股价自去年下半年以来就一直处于上升通道，机构也对康得新青睐有加，对公司股价起到了推波助澜的作用。

　　截至去年年底，康得新的前十大流通股股东之中有8家为基金，其中泰达宏利市值优选为第四季度新进入公司的前十大流通股股东之中。第四季度，泰达宏利市值优选买入750.02万股，占公司流通股的2.17%，为公司的第八大流通股股东。

　　广发核心精选股票基金也选择了在第四季度买入康得新，共计买入684.81万股，占流通股的比例为1.98%，为第十大流通股股东。

　　而在之前买入康得新的基金也大多选择了在第四季度增持，华宝兴业行业精选基金、广发聚瑞基金、兴全社会责任基金、华商盛世成长基金、华安宏利基金分别增持了170万股、46万股、28.55万股、148.87万股、22.41万股。

　　华商领先企业混合基金则并未随大流买入，而是选择了在第四季度大笔卖出。公司在四季度共计卖出了388.43万股，公司流通股股东的排名也从第四位下降为第六位。

　　4月17日，康得新因为日涨幅偏离值达到7%而进入深交所公开交易信息之中。当天，有三个机构专用席位在购买康得新股票，分别购买了6658.96万元、3309.05万元、1607.44万元，三大机构当天合计买入了1.16亿元。（来源：第一财经日报  作者：江秋侠）

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