山东省国资委旗下主营聚合MDI的烟台万华(600309.SH)在2012年业绩表现良好，但是，公司财务费用的激增亦是侵蚀利润的一大根源，另一方面，虽然公司存货呈现上升态势，而公司却并没有对此计提任何跌价准备。

　　烟台万华年报显示，公司全年实现营业收入159.4亿元，同比增长17%；完成净利润23.5亿元，同比增长27%；EPS为1.09元。

　　不过，2012年公司财务费用的增长对利润造成了较大的侵蚀。年报显示，烟台万华财务费用为2.89亿元，较上年同期增加1.4亿元，增长93.53%。这主要因为2012年人民币对美元升值幅度较2011年下降较大，影响汇兑收益下降。另外，公司长期借款较年初增加了10.28亿元，以及公司2012年初发了10亿元的5年期中期票据等，这些因素均影响利息等与借款相关的支出较2011年同期增加。

　　另一方面，烟台万华的存货亦呈现上升态势。年报显示，2012年烟台万华存货为19.95亿元，较2011年同期增长49.1%。其中，尤其是在产品达到5.9亿元，同比增幅达到353.8%。

　　不过，对于这激增的存货，烟台万华并没有进行任何跌价准备，这在同行的聚氨酯上市公司中，显得颇为激进。毕竟山西三维(000755.SZ)、方大化工(000818.SZ)、江山化工(002061.SZ)、红宝丽(002165.SZ)、北化股份(002246.SZ)等等都对存货进行了不等的计提。

　　不仅“认定”未来产品价格将不会出现下跌，烟台万华还进一步扩充产能。年报显示，公司在建工程较年初大幅增加约21.21亿元，增长约141%，主要是宁波二期技改和烟台工业区两个项目的建设。目前公司宁波厂区拥有约90万吨/年MDI产能，待工程投产后，公司宁波厂区将拥有120万吨/年MDI产能，烟台工业区将形成60万吨/年MDI产能。

　　烟台万华17日上涨1.79%，报收18.17元。（来源：财经网 作者：杨雯）

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