终端消费低靡，男装行业整体承压，七匹狼（002029.SZ）作为行业龙头，2012年依然实现净利5.61亿元，同比增长36%。不过，《证券市场周刊》记者发现，有悖于往年公司研发支出全部费用化的习惯，七匹狼2012年资本化研发支出544.6万元，有美化利润的嫌疑。

　　2012年，服装行业依然低迷，消费终端景气度下滑；流通环节成本进一步提高，终端利润下降，服装行业投资热情萎缩。七匹狼在内生式增长和外延式扩张均面临压力的情况下，仍艰难实现盈利，但细读公司财报发现，2012年七匹狼研发支出1.08亿元，其中资本化研发支出544.6万元，这并不符合公司的一贯作风。翻看公司近三年来年报，2010年、2011年公司研发支出分别为6453万元、8925万元，全部已费用方式计入当期损益，资本化研发支出均为0，七匹狼有通过会计手段调节利润的嫌疑。

　　一财务人士表示，“企业在确认开发阶段的支出时主观性较强，企业如果将研发项目开发阶段的支出资本化而少计费用，就可以达到操纵利润的目的”，换句话说，开发支出资本化可夸大企业的资产、净利润。

　　行业的不景气使得终端利润持续下滑，七匹狼也因此冒险加大代理商的信用额度，这造成的直接后果就是公司应收账款的大幅攀升，财报数据显示，截至2012年底，公司应收账款6.1亿元，较年初大幅上升78%。应收账款的大幅攀升加大了公司的回款风险，也让公司的盈利质量大打折扣。

　　4月3日，截至14：25记者发稿，七匹狼报14.13元，跌8.54%。（来源：财经网  作者：李雪）

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