2012年，齐星铁塔（002359.SZ）原材料中角钢价格在9月份出现反弹。按其采用的发出存货加权平均法推算，公司2012年四季度毛利率可能出现的情况，不是下滑便是持平三季度，但其毛利率在四季度大幅上升，实在可疑。

　　财报显示，齐星铁塔主营业务为输电塔、通讯塔和立体停车设备等相关产品的研发、生产和销售。公司的主营业务中角钢塔部分占到主营业务收入的80%左右，毛利率约为18%。2012年，齐星铁塔营业收入约为5.97亿元，净利润约为2601万元，同比增加1.2%。

　　Wind数据显示，齐星铁塔2012年一至四季度的毛利率分别为18.11%、17.66%、18.20%、21.09%。值得注意的是，其四季度毛利率，不仅高于同样是原材料价格攀升阶段的三季度近3个百分点，甚至比2011年四季度高出8个百分点。

　　公司财报解释称，主营产品的毛利率上涨，主要系原材料价格下降导致的成本减少所致。

　　据公司招股书披露，公司的原材料中主要为角钢、板材、锌锭等，其中钢材采购金额占原材料采购的比例维持在70%左右。

　　卓创资讯分析师刘晓哲对《证券市场周刊》说，电力角钢其价格走势基本是跟随普通角钢，2012年9月底开始，国内角钢价格开始反弹，目前仍处于上升势头。

　　齐星铁塔证券部人士对《证券市场周刊》记者称，虽然四季度角钢的价格上涨了，但是公司用的角钢原材料主要是存货，所以并不受到市面钢材价格波动影响。

　　值得注意的是，公司的发出存货采用的是加权平均法，按照加权平均成本=（期初结存存货实际成本+本期收入存货实际成本）/（期初结存存货数量+本期收入存货数量）计算，公司使用存货中采购成本较低的角钢等原材料，其成本因为后期角钢价格高升，而并不如公司期望的那么低。

　　一位财务分析人士对《证券市场周刊》记者表示：“从历史数据来看，每年的四季度并非公司销售旺季，而公司原材料中的角钢和板材在下半年还涨价了，四季度毛利率上涨有点说不过去。”

　　此外，如果按照公司说法采用库存角钢等原材料进行生产，则上半年的毛利率要比下半年高，但事实并非如此。

　　与此同时，有投资者称，同样是原材料价格上涨的期间，2012年三季度原材料成本更低，但是其毛利率为何不是比四季度毛利率高，反而是比四季度还低3个百分点？

　　iFinD数据显示，公司2010年上市以来经营活动现金流呈现净流出状态，2010年至2012年，其经营活动现金流量净额分别为-0.47亿元、-0.17亿元、-0.54亿元。

而经营活动现金流量净额长期的净流出，被业界认为是上市公司可能出现业绩异常的一个标志。（来源：财经网）

齐星铁塔被疑粉饰利润 铺路再融资

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