齐星铁塔（002359.SZ）近期公布的2012年年报，显示其全年净利润微增长，但应收账款增长迅速、毛利率在四季度突然提升、管理费用与销售收入不匹配。有分析人士称，公司涉嫌粉饰利润，为再融资铺路。

　　资料显示，齐星铁塔主营业务为输电塔、通讯塔和立体停车设备等相关产品的研发、生产和销售。2012年，齐星铁塔营业收入约为5.97亿元，归属于上市公司股东的净利润约为2601万元，同比增加1.2%。

　　财报显示，齐星铁塔一年内应收账款从2012年年初的1.57亿元，增加到当年末的2.18亿元，增幅达40%，其一年以内的应收账款占同期营业收入的比重超过30%。而应收账款往往成为虚增利润的温床。

　　此外，2012年第四季度齐星铁塔毛利率离奇增加。Wind数据显示，2012年四季度，公司毛利率约为21.09%，不仅高于同样是原材料价格上升阶段的2012年三季度约3个百分点，甚至比2011年四季度高8个百分点。

　　而公司管理费用与收入的快速增长也不匹配。财报显示，公司2012年营业收入约为5.97亿元，同比增加51.36%，而同期其管理费用约为0.44亿元，仅同比增加26.89%。公司2012年管理费用占营业收入的比重约为7.43%，为近年来的最低值，低于近三年管理费用率均值8.28%。

　　有财务分析人士表示，公司一年内的应收账款增长迅速、毛利率在四季度突然提升、管理费用与销售收入不匹配，可能是为了将报表做好看点，为再融资铺路

　　根据公司招股书披露，公司钢材采购金额占原材料采购的比例维持在70%左右，剩下多为锌锭公司采购钢材主要为角钢和板材。公司年报解释称，主营产品的毛利率18.48%，同比增长了3.03个百分点，主要系原材料价格下降导致的成本减少所致。

　　而中国联合钢铁网分析师胡艳平对《证券市场周刊》记者表示，2012年前8个月国内钢材价格以下跌为主，9月份以后便开始反弹。卓创资讯分析师刘晓哲说，虽然铁塔用的电力角钢需具备绝缘等特殊要求，成交量大成交次数相对较少，但其价格走势基本是跟随普通角钢。“2012年9月底，国内角钢价格开始反弹，目前仍处于上升行情中。”

　　有投资者称，既然原材料价格在三四季度都出现上涨，对四季度毛利便三季度还高并不能理解。

　　有齐星铁塔内部人士也透露，公司每年都会与钢材原材料供应商签署协议，约定采购钢材数量但不约定价格，在具体采购时才会约定价格，如果在采购合同签订到执行的这段期间，钢材价格上涨，仍按照原合同价格执行。

　　“虽然2012年4季度角钢的价格上涨了，但是公司用的角钢原材料是存货”，齐星铁塔证券部一位工作人员对《证券市场周刊》记者表示，所以并未受到市面钢材价格波动影响。

　　而对于管理费用与收入的快速增长不匹配的问题，公司证券部工作人员表示，管理费用的增加是因为对外销售的大幅增加导致本期费用提升较多。

　　值得注意的是，来自wind数据显示，公司2010年上市以来经营活动现金流呈现净流出状态，2010年至2012年，其经营活动现金流量净额分别为-0.47亿元、-0.17亿元、-0.54亿元。

　　齐星铁塔拟8.15元/股的4500万股定向增发，已于2013年1月22日获准。（来源：财经网  作者：张剑锋）

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