2013年1月18日晚间，威远生化率先在两市首发2012年业绩报告。虽然公司的业绩有所增长，但其转型之路却并非坦途。目前，正处于转型期的威远生化主营项目已从农药产品转向能源化工类产品，公司毛利率大幅缩水。此外，威远生化重组方案被证监会驳回修改，重组之路受阻，威远生化却耍起了大牌，并没有大幅调整重组计划的打算，这给公司未来走向带来了不确定性。
利好出尽后继乏力
上市公司的年报预披露信息频频遭遇“见光死”的窘境。威远生化作为2012年年报首发股，同样未能逃过此劫。虽然公司业绩增幅较大，但在年报公布后，公司股价却遭遇了连续下跌。
如此境况，业内普遍认为，是由于部分公司在三季报时就已提前释放了利好，资金在较早前已对威远生化炒过一波，未来走势后继乏力。
记者注意到，从去年11月30日至今年1月8日期间，威远生化股价在12个交易日内大幅上涨90.20%，随后股价一直横盘整理，直到年报出炉，公司股价遭遇连续下跌。
威远生化2012年业绩报告显示，公司在报告期内实现销售收入18.04亿元，同比增长1.49%；实现净利润4217.4万元，同比增长57.98%；基本每股收益为0.14元，市盈率约80倍。其中农药、兽药一直是威远生化的主要业务产品，分别实现营业收入6.14亿元和1.46亿元，毛利率分别上涨9.08%和5.99%。能源化工类实现营业收入为10.09亿元，毛利率却同比下降5.22%。
从细分业务的收入情况来看，能源化工类业务如今已逐渐取代了兽药业务，成为威远生化未来发展的方向，但其业绩情况却并不理想，也为公司的未来埋下隐患。在10.09亿元能源化工类收入当中，有9.37亿元来自于二甲醚业务，而该业务的毛利率同比降幅高达11.66%。
事实上，自新奥控股入主威远生化以来，实际持有人王玉锁便希望威远生化的业务向能源化工类转型。2011年1月，王玉锁通过新奥控股向威远生化注入了张家港新能和蚌埠新能两家从事二甲醚业务的企业。据当时新奥控股的预测，上述两家企业在2012年将实现净利润分别为9122.45万元和933万元。如果盈利未能标达，按当时承诺的补偿协议，大股东新奥控股被迫掏出274万元补偿给威远生化。
然而，现实永远很骨感，这两家企业在2012年实际实现的净利润只有8831.27万元和877.39万元，比早前预测的分别减少了291.18万元和55.61万元。
东莞证券化工行业分析师杨柳波认为，公司股价已经被资金热炒,现在资金的关注度不高。短期股价还是要看重组的情况，若是重组成功，现在3亿股本将扩大到9亿股本，股价估值都要重新计算。就目前来看，威远生化股价还有虚高成分。
煤炭梦何时实现
从威远生化的股权结构来看，大股东新奥控股投资有限公司和二股东河北威远集团有限公司，被王玉锁夫妇直接和间接持有近100%的股权。王玉锁夫妇对威远生化有着绝对的话语权。
从2004年王玉锁通过新奥控股入主威远生化以来，为了解决同业竞争的矛盾，一直希望将新奥控股旗下的资产注入威远生化。直到2011年年初，两家二甲醚业务的企业才得以注入。
去年2月，威远生化再次发出重组草案，公司拟向新奥控股、新奥基金、合源投资、涛石基金、平安资本、联想控股、泛海投资发行6.1亿股，购买其持有的新能矿业100%的股权；同时，威远生化还向不超过10名的投资者发行6375.2万股，募集7亿元的配套资金，其中5亿元用于收购新能矿业，其余补充公司流动性。发行价格为10.98元/股。
按照王玉锁的设想，“煤—煤化工”式的循环经济体系，将是威远生化未来的发展方向，同时也有利于大股东煤炭和煤化工业务的整体上市。
最让资本市场为之震撼的是，新能矿业高达72亿元的估值。截至去年底，威远生化的总资产才20.35亿元，如今却要抛出72亿元的股票来买矿。
一直以来，威远生化的重组路就不顺利，在去年11月12日，威远生化的重组方案被证监会否定，受此消息影响，公司股价从9.08元/股一路狂跌至6.85元/股。据Wind数据统计，目前没有任何机构驻扎威远生化，近一年以来，也没有券商分析师对其进行关注。
就是这样一家机构不怜券商不爱的公司，却仍坚持着自己的重组梦。
2012年12月7日，威远生化决定继续推进重组方案，并在随后的几次进展公告中称“尚未确定重组方案部分内容的调整方式”。直至2012年12月20日，威远生化表示，重组方案不作调整，只按证监会的要求，进行补充完善。
“从公司的态度上看，应该不存在重大的原则性问题，”杨柳波称，“1月24日威远生化递交的重组申请，再次取得证监会的审查许可。所以，之前重组方案被否更多的可能是资料不全所导致的。”
威远生化的重组，不仅仅是王玉锁“煤—煤化工”以及包括未来整体上市的梦想，还牵涉到了泛海投资、平安资本等多家知名PE机构的资本利益。这些PE机构，对于资本运作极其擅长，想要平衡各方利益，对于威远生化来说并非易事，只做补充不做调整的重组方案，怕也是无奈之举，未来，威远生化的重组之路风险依然很高。（来源：华夏时报 作者：梁裕）
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