华新水泥（600801.SH）1月22日晚间发布公告，公司拟以4.2亿元收购湖北华祥水泥有限公司（下称“湖北华祥”）70%的股权，与净资产相比溢价近3倍，且该公司处于亏损状态。同时以9943.7万元收购湖北华祥水泥鄂州有限公司（下称“华祥鄂州”）70%的股权。

　　湖北水泥市场是华新水泥的核心主导市场，公司也一直在省内进行收购重组。根据公告，华新水泥将收购武汉市华宇建材集团有限公司、廖斌魁先生分别持有的湖北华祥50%、20%的股权，作价4.2亿元。

　　但是华新水泥高价换来的并不是优质资产。根据审计，在2011年盈利的情况下，被收购方湖北华祥2012年前11个月却亏损了1.49亿元。而且根据财务数据，湖北华祥截至2012年11月30日的净资产为2.24亿元，华新水泥收购70%的控股权，将占有1.57亿元的所有者权益。这意味着华新水泥以2.68倍的高溢价才将亏损公司收入旗下。

　　通过收购做大做强本无可厚非，但华新水泥如此高溢价收购一个亏损的企业，实在有悖常理，值得商榷。而其同时收购的另一家水泥厂华祥鄂州，截止2012年11月30日，其净资产为4998.14万元，华新水泥以9943.7万元收购70%的股权，意味着溢价2.84倍。

　　但是，与湖北华祥不同的是，华祥鄂州是一家盈利的水泥企业。截止2012年11月30日，公司净利润为385.07万元。同时收购一家亏损的企业和盈利的企业，溢价率却基本无区别，而且大部分资金用在收购亏损企业身上，华新水泥如此收购不值是否明智。

　　被收购的两家企业却是关联方。湖北华祥董事长廖国树持有10%的华祥鄂州，廖斌魁同时持有20%的湖北华祥和30%的华祥鄂州。华祥鄂州水泥年粉磨能力为200万吨/年，但公告并未披露湖北华祥产能。

　　华新水泥1月22日收于16.03元，上涨4.43%。（来源：财经网  作者：杨现华）

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