在12月4日以来的一波反弹行情中，联创节能(300343,股吧)以160%（截至本周二收盘）的区间涨幅成为了两市的“第一牛股”。不过，这只大牛股昨日却突然低下牛头，以一字跌停收盘，全天成交额仅为11.37万股。据了解，本周二晚间，联创节能发布澄清公告称，不存在高送转的基础，并提前批露了“10派4”的分配预案。屋漏偏逢连夜雨，在“高送转”预期被刺破的同时，新浪微博还出现了一则名为“网友举报：联创节能或许是下一个万福生科(300268,股吧)”的超长微博，称联创节能在去年上市前存在的三项“财务造假”行为。

　　对此，商报记者昨日下午拔通了公司证券事务部的电话，一工作人员却表示对此事不知情。而记者通过搜索发现，早在去年11月，网络上就出现了多则关于联创节能造假的消息，而“全景网互动平台”的记录则显示，当时公司就已知道了造假的传闻，并回应称“数据没有问题”

　　质疑一：

　　研发费、管理费打架

　　昨日，新浪认证为“陆家嘴(600663,股吧)阳光私募联盟”的用户发表了一篇题为“网友举报：联创节能或许是下一个万福生科”的长微博，指去年8月上市的联创节能存在多项造假行为。

　　根据这篇微博的爆料，“假高新”是联创节能最大的硬伤，公司因此获得了15%的税收优惠。该博文表示，如果不是高新企业，那么联创节能“累计应补缴所得税1634.09万元”。按照相关规定，每年研发费用不得低于营收的3%，这是高新企业认定的硬标准。招股说明书显示：2008年、2009年、2010年以及2011年前三季度，联创节能研发费用分别为787.77万元、714.45万元、1194.48万元和1109.95万元，发行人全部进行了费用化，不存在研发费用资本化的情形。在以上报告期内研发费用在营收中的占比都在3%以上。但是，在以上报告期内，公司管理费用则分别为178.88万元、496.06万元、451.20万元，467.18万元。“按照会计准则，费用化支出的研发费，这部分支出将进入利润表里的管理费用科目。”光大证券(601788,股吧)研究员曾宪钊表示，正常情况下，研发费用是管理费用的一部份。

　　“陆家嘴阳光私募联盟”在微博中质疑称“研发费用是真实的，那么联创节能就涉嫌隐瞒费用、虚增利润，2009年～2011年三年合计隐瞒费用1873.02万元；若管理费用是真实的，那么联创节能就面临着"高新技术企业"称号被取消的危险，而且要补交历年来所减免的税费。”

　　质疑二：

　　人均产值高达501万

　　微博网友“陆家嘴阳光私募联盟”指出，联创节能只有89个员工，其中生产人员仅有23人，占比仅四分之一。但2011年公司硬泡组合聚醚却达2.58万吨，营业收入有4.46亿元，人均产值达到惊人的501万元。而同行业的红宝丽公司2007年末相应的工作人员有501人，年产能是2011年联创节能的两倍，主要设备净值约为1247万元，也是联创节能的4倍多。如果按2万吨的硬泡组合聚醚生产能力算，红宝丽大概需要生产员工188名，人均年产值仅140万元左右，仅是2011年联创节能人均产值的27.94%。作为行业龙头老大的红宝丽尚且如此，其他同行业的公司与联创节能相比，更是不可“同日而语”。绍兴恒丰有员工180余人，专业技术人员50余人，2010年,绍兴恒丰的产聚氨酯组合聚醚销量为1.5万吨,市场占有率为2.77%,销售总收入为5亿元,人均产值为278万元,是联创节能的55.49%。此外，联创节能的固定资产仅有200万元左右，远远低于红宝丽2007年1247万元的组合聚醚主要设备净值。

　　一个在固定资产、无形资产等方面都远低于同行业水平的企业怎么会产出远高于同行业的产值呢？对此，光大证券重庆财富中心执行董事曾宪钊表示，公司的人均产值高低关键是看公司靠什么模式来盈利，如果是专门研发、管理输出类的公司，高产值也是可能的。不过，联创节能即不是研发机构，也不是人员输出机构，而是属于化工制造，这么高的人均产值或许确有蹊跷。

　　质疑三：

　　上市前夕资产“疯涨”

　　除了在高新、产值等方面有造假嫌疑之外，该微博还质疑公司的资产也有泡沫，而货币资产、无形资产的突增则是泡沫的主要来源。

　　微博指出，“联创节能的固定资产比重过低，2009年～2011年，联创节能的固定资产几无增长，所占总资产的比重分别为8.44%、3.73%、2.93%；而同期，其货币资金却是剧增，从2009年的不足200万元增加到2010、2011年的6000多万元，所占总资产比重近三成。联创节能作为一个产能过2万吨、年销售额过4亿的化工企业，其固定资产仅有600多万，如此奇怪现象怎能不令人生疑？”

　　除了货币资产之外，商报记者发现，公司的无形资产也在上市前实现了“飞跃”。招股说明书显示，公司2009年~2011年的无形资产分别为0、0、4416.58万元，而2011年的4000多万的无形资产全部为其当年所获得的两项土地使用权。也就是说，除此之外，联创节能的无形资产为零。

　　“2009年，公司资产总额6306.52万元，2010年末则达到了18644.61万元，资产突增12300万元，净资产增加5400万元。”微博表示，联创节能资产突增，“有粉饰财务报表，做大规模之嫌”。 

搜索更多: 联创节能