凭借一次国退民进的买壳重组，山鹰纸业从市场低价股咸鱼翻身，成为跻身2012年涨幅前50名的明星股。据数据统计，山鹰纸业2012年涨幅为92.67%。其中，仅其公布卖壳重组方案复牌后的6个大涨，累计涨幅就高达64%。

　　在山鹰纸业连续暴涨后，市场上建议逢高减持的声音开始多起来，而就在昨日晚间，山鹰纸业发布了2012年业绩预亏公告，称公司2012年年度经营业绩将出现亏损，预计实现归属于上市公司股东的净利润约为-2000万元至-4000万元。

　　业绩持续下滑

　　年报预亏4000万元

　　山鹰纸业表示，2012年度，受欧债危机影响，出口市场持续低迷，包装纸需求不旺，销售价格持续走低。公司产品全年销量虽有所上升，但受价格下降影响，销售收入变化不大。同时，公司全年财务费用有所上升；因废纸回收的政府补贴减少，营业外收入大幅下降；另公司对部分淘汰设备进行处置，营业外支出有所增加，因此，经初步测算，公司预计2012年年度业绩将出现亏损。预计实现归属于上市公司股东的净利润约为-2000万元至-4000万元。

　　冰冻三尺非一日之寒。

　　2011年，山鹰纸业只实现3814.5万元净利润，同比大幅下滑近80%。

　　而2010年，山鹰纸业则是靠投资收益和政府补助扮靓业绩，营业外收入达9843万元，同比大增84%，主要原因是政府补助，其中废纸回收综合利用财政补贴增加1306万元，再生资源增值税退税增加2619万元，马鞍山市财政局从2009年连续三年给予废纸回收综合利用补贴，2010年为2228万元。

　　不过多年补助并未能将山鹰纸业挽救回来。

　　山鹰纸业效益的低下，早已反映在其股价表现中。2012年下半年起，山鹰纸业股价一直徘徊在2元之内。此前成交金额不足5000万，在2012年12月25日增至1.6亿，26日增至11.2亿，但后又明显萎缩。有分析认为，成交量萎缩说明市场已回归理性，从投资价值上看，它并没有多少增长空间。

　　吉安或被山鹰拖累

　　行业反弹机会难觅

　　山鹰纸业的暴涨源于它是一只重组概念股。而根据重组方案，全部重组完成后，民企福建泰盛实业有限公司将成为公司第一大股东，其控股72.5%的吉安集团将借壳上市。

　　与山鹰纸业相比，吉安集团最大的特点在于其是国内少数拥有国外废纸供应渠道的造纸企业。吉安集团在我国香港地区设立了环宇集团国际控股，专门负责海外废纸的采购。由于废纸、木浆等原材料在造纸企业的成本构成中占比十分巨大，拥有废纸回收渠道的吉安集团在成本上无疑更具优势。

　　但事实上，近三年来，吉安集团的业绩有所下滑。2010年、2011年、2012年前三季度，吉安集团分别实现净利润18076.7万、11538.93万、7590.63万。

　　山鹰纸业原是安徽省最大的包装纸板生产企业和国家大型一档造纸工业企业，本次重组完成后，公司主营业务未发生变化。

　　有分析人士认为，短期来看，吉安被山鹰拖累的可能较大。重组后，山鹰纸业的产能占去一半，但从去年前三季度来看，净利润仅为吉安集团的1/7，而股本翻了一番，每股净利润被摊薄，盈利能力并未得到明显增强。

　　在业界人士看来，山鹰纸业的重组就是两个走下坡路的公司抱团取暖共同抵抗经济周期下滑，吉安集团低位反向收购，降低了收购成本，同时也是为经济反弹做准备，届时希望能在产品需求量上升的时候能够迅速将规模做大，提高市场占有率。而据分析师预计，经济结构仍在调整，吉安集团所赌的纸业行业的反弹机会不会在2013年来临。

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