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宋城股份三季报披露，前三季度销售费用2789万元，比去年同期下降52万元。三亚天涯千古情、丽江千古情两个异地演艺项目即将开场，并开始广告推广和市场预热，宋城股份的销售费用率却创出了上市以来的新低。
宋城股份前三季度销售费用率低至6.2%。民族证券分析师栾雪飞在新发布的研究报告中表示，销售费用占比呈下降趋势，这与公司异地拓展需要加强营销公关的现实不符。
《证券市场周刊》咨询宋城股份得知，丽江千古情和天涯千古情2013年开场，杭州总部已经外派人员进行市场调研，“未来的销售费用将会增加。”
针对宋城股份加强营销推广的现实需要与销售费用率下降的矛盾，栾雪飞在研报中进一步做出解释：筹建期项目的销售费用计入在建工程；宋城景区和杭州乐园门票折扣和返点直接冲减收入。
宋城股份证券部人士向《证券市场周刊》表示：“不清楚相关情况，公司应不存在费用支出资本化的情况。”
宋城景区和杭州乐园是宋城股份正在运营的两大项目，2010年以来，二者的票价有很大幅度的上调，毛利率却由2010年的76.3%下降到2012年三季末的72.3%。
目前，宋城景区和杭州乐园的游客以旅行社团客为主，为了招揽游客和旅行社的利益考虑，宋城景区给予旅行社较大折扣或较高的年底返点。宋城股份证券部人士也向《证券市场周刊》确认，公司采用挂牌价与旅行社结算并确认收入。
2010年以来，宋城景区和杭州乐园门票价格上涨，宋城股份的毛利率却不断下滑，二者之间存在的矛盾似乎只能由部分费用直接在收入确认中扣减来解释。
除了杭州总部外，宋城股份还有三亚、丽江、泰安、石林、武夷山和九寨沟6个已经落实的异地拓展项目，未来费用支出庞大。为了降低费用高企对当期利润的影响，宋城股份将费用支出资本化的可能性将进一步显现。同时由于折扣和返点直接冲减收入，费用支出通过收入确认隐藏，市场将很难对费用率的变化做出有效跟踪。
12月10日，宋城股份报收11.6元，上涨1.75%。 宋城股份拟投2.9亿九寨沟建旅游文化项目 宋城股份丽江茶马古道项目开工 总投3.34亿 宋城股份：杭州乐园提价使业绩增长更明朗 申银万国：宋城股份杭州项目明年开张 异地扩张提振 宋城模式复制暗藏隐忧 搜索更多: 宋城 |
