理财周报获悉，磐厚、玖歌、任行、宝弘这些圈内知名的大宗交易接盘公司都接到了勤上光电股东的出售邀约。

　　“我们这个圈子不大，一般各家公司之间很少聊票，但这只比较特殊。”李立所说的这只票就是勤上光电（002638.SZ），他所处的公司专门从事大宗交易套利。

　　11月26日，勤上光电55名股东的首发限售股解禁，解禁数量14240.6万股，占其总股本的38%。

　　当日，在上证指数阴跌0.49%的形势下，勤上光电却盘中逆市大涨，最大涨幅一度超过8%，收盘时涨4.55%，当日成交额9649万元，较前一交易日放大3倍。

　　11月27日，跌停收场。11月29日，股价创8.4元新低，收于8.45元。

　　尽管勤上光电把未来描述得天花乱坠、近期频发利好，但终究未能挽住小非套现的决心，而且走得很猴急。

　　有几名专门从事大宗交易接盘的人士向理财周报记者透露，早在一星期前，就有几个勤上光电的股东向他们发出兜售股票邀约，并称即使跌停也希望他们在解禁日接盘，事后再通过私下协议给予补偿。

　　11月26、27日，勤上光电共有13单大宗交易，交易量1632万股，交易额1.53亿元。

　　李立很庆幸，自己没有参与接盘勤上光电。他还告诉记者，与他接触的勤上光电的小非们正在慌不择路地出逃。

　　股东猴急自找接盘方

　　PE和自然人股东扎堆的勤上光电，遇上解禁，有点尴尬。

　　解禁之前，勤上光电曾发函邀请本次解禁的股东来一起协调解禁事宜，董秘韦莉告诉理财周报记者，为此，她曾组织两次协调会，一次在9月初，一次在11月初。

　　大约有三分之二的股东到场，勤上光电证券部工作人员汪先生感觉股东们很热情，参与的积极性很高，“他们不只过来讨论解禁事宜，也互相交流了对行业的看法。”

　　在会上，韦莉尽力和股东沟通，希望他们能够有序减持，通过大宗交易平台转售给看好公司发展的战略投资者。为此，她还请来一些券商和机构投资者共同参会。

　　据她回应，很多股东表示看好公司未来的发展，不会减持，需要减持的部分股东也签订了一致行动人协议，按照协议有序通过大宗交易平台减持。

　　然而，所谓的机构接盘者似乎并没有如约出现。

　　理财周报记者了解到，解禁前一周，一位自称来自上海鼎峰投资的人曾找到李立，希望李立所在的投资公司可以在11月26日解禁当天接盘160万股。鼎峰投资正是勤上光电本次解禁股东之一。

　　“即使是跌停，他们也希望我们能接盘，之后通过私下的协议再补偿我们，好像晚一天接都不行。”这名股东的“猴急”让李立感觉很不安。

　　据了解，大宗交易接盘公司通常采取T+1的盈利模式，所以通常赚取折价的利润。一旦二级市场股价跌停，那就无法低于最多折价10%的大宗交易价格，对于接盘公司来说，也就没有了利润空间。

　　虽然承诺私下补偿，但是如此极端的情况却让李立倍加小心。

　　票少钱多是大宗交易产业近来的生态，然而近期包括玖歌、磐厚、任行、宝宏等多家大宗交易接盘公司都接到了勤上光电股东兜售股票的邀约。

　　几家接盘公司相互交流，很快得出一个结论——勤上光电好几个股东找了好几个买家，都想在解禁那天砸出去，哪怕跌停他们都要卖出去。

　　据陈先生了解，磐厚，玖歌，任行，宝弘这些圈内知名的大宗交易接盘公司都接到了勤上电气股东的出售邀约，由于邀约的股东名称、股数都不相同，大家判断应该是有多家股东急着要出售。

　　结果，勤上光电股价的走势印证了他们的担忧。

　　解禁首日以4.55%涨幅收场，11月27日跌停，让接盘公司很难获得收益。据李立透露，11月26日的大宗交易中，其中40万股是磐厚接的，其他近千万股可能是玖歌接的，按照这走势，他们很难不亏。

　　另外一名知情人士则告诉记者，本来股东希望磐厚接100万股，他们最终只接了40万股，其他是股东在二级市场卖的。

　　股东们为何如此着急抛售勤上光电？一名上海的券商分析师则表示，其实这些很正常，“你算算成本就知道了，股价要再一直跌，有些小非就没有收益了。”

　　股东平均投资回报3.4倍

　　11月26日、27日两天，勤上光电有13次大宗交易，总交易数量1632万股，总交易额1.53亿元。

　　理财周报统计发现，以11月26日勤上光电解禁日均价计，55名股东的平均投资回报为3.4倍（考虑2011年度分红）。

　　其中浮盈最大的是二股东深圳市创新资本投资有限公司（简称深圳创投），深圳创投参与其2007年和2008年两次增资认购，加上2009年赠予的股份，投资总成本为1944.78万元，目前持有勤上光电1227.2万股，以11月26日交易均价10.11元计算，深圳创投可获得1.04亿元的投资收益。

　　记者致电深圳创投董事长靳海涛，对方明确回应没有减持勤上光电。

　　此外，根据理财周报数据统计发现，其中有几名股东在上市前就已获得了不菲的投资收益，其中广东通盈创业投资有限公司（简称通盈创投）2007年10月以0.72元/股的低成本从外商勤上企业（香港）受让8.25%股份，2009年获得8.5万股赠送股，2009年以12元/股出售715万股，上市前便已取得7355万的收益。

　　还有，刘亿和前董事陈俊岭上市前分别获利2040万元和714万元，按解禁日均价计，通盈创投、刘亿、陈俊岭账面投资收益分别为9245万、8103万、3270万。

　　而上述忙于找接盘方的鼎峰投资，2009年6月以12元/股增资认购80万股，按解禁日均价计，持股市值为1610万元，账面投资收益657万元。

　　从上述13笔大宗交易中依稀可判断，股东新疆特变电工集团和新疆宏联创投或许已出售，目前他们分别持有勤上光电400万股，在11月27日的5宗大单中，有两单卖方营业部为宏源证券乌鲁木齐北京南路营业部，总交易数量正好为400万股。以此计算，任意一方的投资收益为1275万元。

　　记者就此致电特变电工，对方相关工作人员表示，此事不方便透露。

　　EMC商业模式受质疑

　　去年11月底，主营LED系列产品的勤上光电上市，成为东莞板块第11家上市公司，不仅得到市场和机构的拥捧，也得到省政府的关照。

　　上市至今，勤上光电不仅得到政府政策上的扶持，还获得项目补贴款。

　　今年以来，勤上广电总共获得东莞财政局拨付财政补贴共计2768万元。

　　不过，LED照明是广东省战略性新兴产业，没有国家级普及政策，LED超前的理念不能为市场所接受，EMC模式成为救命稻草。

　　EMC模式是勤上光电运用最多的销售模式，和勤上光电接触过的企业对此都非常熟悉。东莞本地的一家道路管理公司告诉记者，2010年勤上光电曾寻求与他们合作。“他们帮我们换LED路灯，我们和他们一起分每年节省下来的电钱。”

　　最终，这家企业没有和勤上光电合作。该公司负责人表示主要有三个原因，首先LED的冷光色可能会造成道路安全隐患，其次他们自己也需要支付一部分费用。“最主要的是，LED的企业很多，很多家的价格比他们低。”

　　Wind数据显示，截至今年中期，勤上光电应收账款有3.4亿元，较年初增长30.77%。应收账款周转率也从年初的3.3次降至1.2次。

　　一名曾在今年二季度给予勤上光电“中性”评级的券商研究员告诉记者，“我不看好的最大原因正是这种EMC的模式，由于这种模式在国内还处于萌芽阶段，信用管理方面会存在问题，客户可能会拖欠应付的账款。”

　　对此，韦莉则表示，勤上光电的EMC的模式非常灵活，很多时候选择与有EMC资质的企业合作开发，她表示公司和南网能源合作的项目就是由合作方负责收账，而他们的销售费用已经由合作方支付。

　　一名来自上海的券商分析师则质疑，由于这种模式要求勤上光电需要前期大量投入，可能会持续造成流动资金紧张。

　　上市时，勤上光电从二级市场募得11.24亿元资金，其中超募5.93亿元。2011年12月8日，勤上光电公告称使用超募资金2.1亿元归还银行贷款和永久性补充流动资金。

　　2012年2月15日，勤上光电董事会公告称使用1亿元超募资金补充流动资金。8月11日，再次使用1亿元超募资金补充流动资金。

　　此外，为了补充流动资金，今年6月21日勤上光电公告称，拟发行不超过8亿元的公司债。发债申请已于11月29日拿到证监会核准批文。

　　上市仅一年，勤上光电竟如此“饥渴”？

　　对此，韦莉只是这样告诉记者，勤上光电并不缺钱，之所以这样做是要扩大现金的储备以开拓日益壮大的市场。

　　15亿大单化为乌有

　　当初机构追捧勤上光电，很大原因在于它和广州吉彩公司的合作。

　　去年12月22日，勤上光电公告与广州吉彩公司签订重大协议，勤上光电负责吉彩公司所取得的经新华通讯社广东分社授权的广东省内所有“新华频媒”LED显示屏系列产品的供货和安装，吉彩公司计划五年内向其采购显示屏15亿元，每年3亿，2012年1月1日开始实施。

　　然而，董秘韦莉透露，这个曾经被公司和投资者憧憬很久的合作框架即将化为乌有。“目前工作小组正在和他们谈，我们希望尽快终止这个协议。以后有合作就按一般的模式走。”

　　根据勤上光电于10月13日公告的进展，今年第三季度，吉彩公司并没有与其签订新的采购合同，合同累计金额仍维持在上半年末的466.7万元，仅为3亿元计划的1.56%。

　　对此，勤上光电称由于市场对LED显示屏的需求未能有效释放，LED显示屏业务竞争加剧，政府对屏体建设申请的审批更加严格谨慎，以及合作公司在报建、施工过程中与当地相关职能部门的沟通和推进工作所取得的效果不佳。

　　不仅15亿的大单化为泡影，勤上光电的IPO募投项目也进展缓慢。

　　今年7月31日，勤上光电公告称将其计划投资4233万元IPO募集资金的公司营运管理中心项目达产期延长一年至2013年11月30日。

　　至此，勤上光电计划4.63亿元IPO募投资金仅投入1126万元，其中LED室内照明项目未有任何进展，LED户外照明与景观照明项目和LED照明研发设计中心项目进度分别仅完成4.43%和2.86%。能否在2013年11月30日达到计划使用状态着实让人堪忧。

　　今年10月以来，勤上光电频发布利好信息，至少5单中标合同、公司债过会、收到政府补助等，但股价却跌跌不休。

　　多位证券研究员告诉记者，除了解禁因素，这恐怕与“15亿大单”有关。

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