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熔盛重工年内二期中票冷淡搁浅 债权银行谨慎观望
http://www.redsh.com 2012-12-02 红商网 发布稿件

  44岁的张志熔“挂冠而去”,留给资本市场一脸诧异,除了饱受非议的中海油内幕交易案,紧绷的资金链正在成为压倒“水陆两栖房地产”恒盛地产和熔盛重工的最后一根稻草。

  11月26日,这位神秘富豪控制的两家香港上市公司恒盛地产(00845.HK)、中国熔盛重工(01101.HK)双双发布公告称,张志熔已辞任公司董事会主席兼执行董事一职,理由是张“希望能更专注处理私人业务”。

  “我们也很惊讶,按照规定,这属于公司管理层的重大变故,应该召开中期票据持有人会议。”11月27日,某大型银行投行部人士如是对记者所言,该人士所在银行对熔盛重工授信超过50亿,同时也是今年2月份熔盛重工核心子公司江苏熔盛重工有限公司(下称江苏熔盛)20亿中期票据的债权人。

上述人士还透露,资金链吃紧的熔盛重工,“前段时间还想发债融资,但银行普遍反应谨慎。”

  若按照今年3月,江苏熔盛2012年年内发行余额不超过36亿元的中票发行计划,第一期20亿已先发行,“第二期发行规模为人民币16亿元,拟于2012年第二季度发行。”

  不过,眼看着11月将过,第二期中期票据仍迟迟未见身影。11月27日,本报记者致电该项中票主承销商民生银行投行部相关负责人时,该肖姓负责人表示,“我们会按程序予以披露,其他的应该问熔盛重工。”

  迟迟不见好转的造船和航运业大势,正在让此前对熔盛重工趋之若鹜的商业银行变得异常谨慎。

  据上述大型银行人士透露,背负400亿债务的熔盛重工刚向该行申请新的授信,“不过我们仍然还在观望。”此前,该行给予江苏熔盛的50多亿授信,额度基本使用完毕。

  400亿负债之痛

  左手恒盛,右手熔盛,一为陆上房地产,一为水上房地产,打造水陆两栖房地产,一直是张志熔的梦想,而张本人对上述两家公司的持股权均超过50%,对恒盛地产持股比例更高达68.4%。张本人隐退,引发众多投资者的揣测。

  27日,一位持有恒盛地产美元票据的境外投资人告诉记者,“问题出在熔盛重工方面,我们一直关注,看其会否步光伏的后尘,被地方政府接管。”

  上述投资者的担忧不无道理,光伏和造船同为江苏七大战略性新兴产业,过去七年倚仗地方政府的强力支持,迅速膨胀,而后又遭遇全面产能过剩之痛,时至今日未有明显好转迹象。

  截至2012年6月份,上市公司中国熔盛重工负债总额为399.86亿元,较年初再度增加45亿元。熔盛重工的负债规模在“滚雪球”,利润增长却仍寄望于政府补贴、税收返还等营业

  外收入支撑。

  仅以核心子公司江苏熔盛为例,这家资产总计占到母公司80%的企业,今年前三季度做了一系列“瘦身”。

  本报记者获得的最新财报显示,截至今年9月末,江苏熔盛负债总额由年初的317.4亿元降至289.3亿元,这背后首先得益于短期借款由年初的105.1亿元快速降至期末的85.7亿元;长期借款也由年初的60.2亿降至期末44.9亿元。

  不过,短期借款的减少,并不意味着偿付压力的减轻,一年内到期的非流动负债规模正在急剧攀升。上述财报显示,江苏熔盛一年内到期的非流动负债由2012年初的1.7亿升至9月末的4.1亿元。

  偿债压力之后,则是主营业务的长期不振。截至今年9月末,江苏熔盛营业利润仍然为-3.06亿元,上述债权银行人士告诉记者,“加上4.6个亿的营业外收入,勉强把利润做成了正数,而所谓营业外收入,主要还是政府补贴。”

  就母公司中国熔盛而言,近两年,江苏如皋市财政补贴分别为8.3亿元和12亿元,一度占到其净利润的45%-50%,而今年上半年,如果剔除6.7亿的财政补贴,熔盛重工净利润仍是负增长。

  银行分化:民生、中行鼎力支持

  从今年7-8月份,身为熔盛实际控制人张志熔身陷中海油收购尼克森内幕交易案开始,熔盛重工本已绷紧的资金链雪上加霜。

  此前,接替张志熔出任熔盛重工董事会主席的陈强在接受媒体采访时坦言,内幕交易案所带来的并发症一度让熔盛重工不得不担心“休克”的可能,“某一节点上,我们的资金链本来是安全的,但各种不实的传闻会让银行感到恐慌。”

  在陈强看来,这一切已经过去。11月27日,上述债权银行人士也透露,8月份以后,作为熔盛重工的第一大信贷支持银行,中国银行先后派出了副行长岳毅去江苏为熔盛打气;长期合作伙伴民生银行、南京银行也相继表态予以进一步支持。

  在核心子公司江苏熔盛获得十余家金融机构高达507亿元授信额度中,中国银行以141.2亿位列首位。今年9月中旬,岳毅访问熔盛重工时,对熔盛重工的建造能力和管理团队给予了充分肯定,他说,“中国银行高度重视与熔盛重工的合作,对企业转型升级和未来的发展也抱有坚定的信心。”

  “不过,中行和进出口行授信很大,但主要是贸易融资,实质性贷款占比和其他银行一样都低。”上述债权银行人士告诉记者,在船舶融资中,买方信贷较为重要,但是在弃船风险加大的当前造船业,分期付款的买方信贷受到的冲击很大。

  早在2009年商业银行就意识到造船业已经处于周期性调整期,产能严重过剩,本报记者获得的一份建行造船行业授信策略显示,“授信品种以与主业密切相关的非融资性保函等短期融资产品为主,审慎把握流动资金贷款,从严把握固定资产贷款。”

  这仍然是当今主要债权银行的基本态度。接近国开行的人士告诉记者,该行对江苏熔盛此前的50.8亿元授信额度,剩余额度基本使用完了。

  在政策性银行眼里,熔盛重工身为民企,尽管得到地方的鼎力支持,但实际并无地方政府信用背书,一旦出现违约风险,“风险难控。”

  所幸的是,熔盛重工已经在调整战略。

  陈强此前在接受《中国企业家》采访时表示,今年3月举行的一次董事会上,熔盛正式确立了主动收缩的战略。除放弃全柴动力要约收购外,熔盛在资本性支出上将严格控制,低速柴油机等一系列原本计划中的布局已放慢了脚步。

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    来源:21世纪经济报道   责编:苏小小









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