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超日太阳:全年业绩扭亏有望应收账款质量存疑
http://www.redsh.com 2012-11-14 红商网 发布稿件

  主业为光伏电池组件生产的超日太阳(002506.SZ)2011年开始转而进行海外电站项目的合作开发,在保持了好于同业盈利水平的同时,也引发了一系列问题。

  三季报显示,公司期末应收账款余额33.42亿元,同比大幅增加64.2%,与此相对应的是预收款同比减少33.4%,应收账款周转率同比大幅降低(0.76次)。而公司货币资金因建设电站大幅减少到4.58亿元,经营性现金流净额为-5.93亿元,资金紧张情况可见一斑。

  一位不愿透露姓名的行业分析师指出:“在光伏行业景气度依旧低迷的情况下,公司回款期依然较长,应收账款坏账准备金将提升,回款风险难以确定。”

  除了应收账款质量存疑,公司大量的关联交易也一直颇受诟病,而这两者之间又存在不可分割的关系。

  公开资料显示,2011年起,公司开始尝试海外电站的合作开发,并将原有主营产品卖给海外电站,构成关联交易。根据公司最近发布的公告,2012年年初至8月31日,公司和海外电站间已发生的关联交易合计2.30亿元,其中公司提供给关联方2.67亿元,关联方归还公司1.88亿元;预计9月1日至本年度末与关联方发生的销售交易不超过1.3亿元,发生的关联资金往来不超过4.5亿元。

  “目前公司的业绩贡献是来自于组件销售还是电站投资,其实是有争议的,存在太多的关联交易。”另一位不愿透露姓名的分析人士表示,公司的这种业务模式导致业绩确认最终要看海外电站的并网收入,而目前这项收入并不明确。

  由于公司2011年业绩亏损,若今年再亏,公司将面临退市风险警示。上述分析人士认为:“根据现有的合同,公司今年实现业绩扭亏应该是没有问题的,但应收账款过高,扭亏的说法存在一定争议。”

  资料显示,公司生产的硅太阳能组件95%以上出口。光伏产业链上的企业中,多晶硅、硅片、电池片及组件制造企业,面向的是全球市场,在欧美“双反”的压力下,企业业绩从去年就开始下滑,也就是在这样的情况下超日太阳转而从事海外电站投资。

  三季报显示,前三季度公司营业收入20.98亿元,同比下滑23.09%,归属于上市公司股东的净利润0.06亿元,同比下滑97.39%。行业产能严重供过于求和欧美“双反”等都是公司业绩下滑的原因。

  在国家电网《关于做好分布式光伏发电并网服务工作的意见(暂行)》和国家能源局的“十二五”光伏发展规划等一系列政策刺激下,公司是否能够迎来业绩拐点?

  “每个光伏企业应该都能从政策利好中分得一杯羹,但前期国家支持‘六大六小’的名单中公司并没有被列入,从行业看,公司也不算占据很大市场份额,而且政策执行的力度还需观察。”上述分析人士认为,虽然国内与日本市场逐渐启动,但仍不能对冲“双反”造成的需求下降,更难以消化国内大量过剩产能。

  由于不断扩张投资电站,公司融资活动较往年有明显增加,目前公司资产负债率已经达63.75%,其中,2012年带息债务就有30亿元左右,使得公司三季度应付利息达0.55亿元,增长479%。这无疑将使公司现金流更趋于紧张。

  11月2日,公司股价报收于5.75元,微跌0.35%。上述分析师认为:“公司可以关注,但还是要谨慎一些,目前还没到行业复苏的时候,而且每家公司都有一定的问题。”

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    来源:第一财经日报   责编:苏小小









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