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中信泰富百亿美元砸澳矿 开工六年颗粒无收
http://www.redsh.com 2012-10-08 红商网 发布稿件

  《投资者报》记者 张东红

  9月25日,中信泰富公告称,已向联交所申请增发25亿美元中期票据。

  对此,中信泰富有关人士告诉《投资者报》记者,此增发资金将用于公司正常的资金需求,也包括西澳磁铁矿项目。

  此前,在中信泰富中报业绩发布会上,董事会主席常振明称,西澳洲铁矿项目第一条生产线将无法如期在今年8月底前实现试营运,将推迟至11月。而在5月,常振明还公开表示,“会全力以赴,争取第一条生产线在8月底前按计划投产。”

  截至6月底,该项目开支涉及78亿美元,与2009年预期的42亿美元相比,超支86%。常振明表示,余下项目主要费用开支不会超过100亿美元。不过花旗则忧虑其总资本支出显著超过100亿美元。

  上述中信泰富有关人士表示,目前进度没有变,仍然争取在11月投产,第二条生产线本来计划在12月底投产,不过考虑到圣诞节缘故,则可能推迟到明年一季度。

  开采6年尚未投产

  2006年3月,中信泰富分两次从澳大利亚富豪克莱夫?帕尔默(Clive Palmer)处买下西澳两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的公司。位于西澳洲皮尔巴拉地区,距沿海普雷司顿角25公里,预计25年的开采年限内,平均年产量可达2800万吨。

  2007年1月24日,中信泰富与中国中冶集团签署建设合同,预期工程需要3年,首批矿产将于2009年初投产出矿。对于此项目,中信泰富原计划总投资额为42亿美元。

  然而,在项目开工后,与预计的2009年项目投产进度大大落后。项目的开采难度大、当地工人成本高、需要国内员工,但是又碰到签证问题,以及澳大利亚的环境保护等等问题,使得投资成本不断被推高。

  截至目前,上述项目已经建设开采6年,期间已经被延期3次,至今仍未投产。2012年中报发布后,中信泰富主席常振明再次表示不出意外将于年底投产。

  在不断延期过程中,中信泰富不仅每年要为该项目支付数亿美元的贷款利息,而且面临成本继续攀升的可能性,截至6月底,项目实际已经超支86%。

  高盛发布研究报告指出,铁矿石价格持续下跌更增加投产困难,不排除中信泰富因成本问题拒绝投产。若不投产,前期投资将收不回成本,面临巨额资产减值风险。高盛表示,自从2012年初以来,铁矿石价格已经从138美元/吨下降至8月底的87美元/吨,持续下降的铁矿石价格对中信泰富的收入已经造成威胁。

  兰格钢铁分析师张琳也表示,中信泰富一拖再拖的背后,除了各种预估不足外,在目前铁矿石市场不是很好的情况下,客观上也会让其不急于投产。

  投资误判

  但问题是,如果不急于投产,那么中信泰富的投资成本将会进一步上升。

  “作为一家国际视野的公司,出现那么大的投资失误,确实让人难以理解。”一位不愿透露姓名的钢铁行业资深分析师如是说。

  兰格钢铁分析师张琳也表示,中信泰富2006年投的项目到现在还没生产,主要对后期的预估不足。虽然在2005年到2007年铁矿石价格大幅上涨,但是之后年度定价取消,按照季度定价。铁矿石的价格也下来了。而与此同时,在2008年~2009年中信泰富还在大张旗鼓招人,并没有感觉到金融危机的到来,判断失误。

  上述不愿透露姓名的钢铁行业资深分析师表示,中信泰富对澳洲的规则不理解,对澳洲的设计、环保等要求估计不足。同时找中冶作为合作方也有问题,中冶是在国内的开发公司,缺少国际开发经验。

  张琳则认为,开发项目都是自己开发,开采难度大,人力成本又高,如果与力拓等已经开发好久的国际公司相比,中信泰富的成本更高,压力更大。如果中信泰富是参股的话风险就会小一些。

  上述中信泰富人士也坦陈,对澳大利亚的环境不熟悉,而中冶的操作也出现了问题。

  面临颗粒无收

  上述中信泰富有关人士表示,目前的情况下,主要任务就是投产。至于铁矿石的价格,谁也没有办法预估,而且公司是长期的商业运营者,要开采25年的项目,相信在满负荷生产的时候,公司应该可以盈利。

  西澳洲的铁矿项目是中信泰富的重点项目,六条生产线中的首两条由中冶担任承包商。上述中信泰富人士表示,目前的主要任务就是聚焦在第一条和第二条生产线。先投产后,再测试颗粒以及消耗品的情况,才能判断盈利的能力。

  不过,众多国际研究机构对于中信泰富该项目并不看好。花旗日前发布报告表示,中信泰富于过去在错误时间先后投资基建、电讯以及澳元累计期权合约,令市场质疑公司发展策略及管理层的执行能力,同时其位于西澳铁矿石项目一再延期投产,亦令公司错过铁矿石价格上升的周期。

  花旗预期中信泰富西澳矿场的铁矿石总成本为每吨81美元,但铁矿石价格需要反弹至每吨108美元才能获利。

  高盛也表示,今年初,铁矿石价格已由每吨138美元跌至87美元。高盛商品团队指出预测短期前景比较难。而铁矿石价格下跌,将成为中信泰富盈利及估值的隐忧。若铁矿石价格出现进一步调整,并跌穿中信泰富的现金成本,则公司或会停产,项目将无法生成回报。

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    来源:投资者报   责编:苏小小









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