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面对瞬息万变的市场，小型上市公司如何快速成长，成为经营者最忧心的问题。寻求上市无疑是小型企业快速壮大的有效途径。为此，各家拟上市企业各显神通，以求过会。但上市却并非解决各类问题的最终办法，许多企业上市后依然遭遇成长之困，如果企业自身条件不达标，上市更无异于“拔苗助长”。即将上市的中威电子，也正处在这样的迷局之中。
9月25日，主营安防监控业务的中威电子发布公告，其A股的发行价格确定为35元/股，对应市盈率为42.68倍，并已完成了网上、网下申购。从规模上看，中威电子的规模堪称“迷你”，其应收账款的过快增长，令投资人对其持续盈利能力持疑。至于其“无厘头”式的股权变动，更是令人咋舌。
应收账款增速高于净利润增速
中威电子招股书显示：2008年至2010年，中威电子的营业收入分别为4172.44万元、5728.59万元、9546.18万元，同期应收账款分别为1095.19万元、2407.73万元、4712.95万元，增长率分别为119.85%、95.74%，分别占当期营业收入的26.25%、42.03%和49.37%；净利润分别为1238.61万元、1811.17万元、3449.49万元，净利润分别同比增长46.23%、90.46%。
通过以上数据，可以发现中威电子应收账款的增长率均高于同期净利润的增长率，同时应收账款占同期营业收入的比例也呈逐年增加的趋势，2010年更是近半。
一般来说，如果应收账款占主营业务收入比例过大，或者应收账款增长幅度大于收入和利润的增长幅度，都说明公司实际经营中，资金流入不足，资金大量沉淀。实际上，其2010年突增的1500万短期借款似乎也印证了这一点。如果这种状况长期得不到改善，将会严重影响公司经营和财务状况，甚至导致经营无法持续。
这种情况并不缺少前车之鉴。据2010年上市公司年报披露的数据，类似中威电子这样营业收入在1亿以下的“迷你”企业有3家，分别为宝德股份(13.590,0.00,0.00%)、中青宝(12.490,0.00,0.00%)、银之杰(11.480,0.00,0.00%)，均是创业板公司。其中，宝德股份和中青宝在上市后业绩均出现不同程度下滑。宝德股份2010年年报显示其营业收入同比下降43.63%；营业利润同比下降70.13%；归属母公司所有者净利润同比下降51.53%。
记者通过查阅宝德股份相关资料了解到，在其上市前的2006年至2009年1月至6月间，宝德股份的营业收入分别为808.19万元、10575.37万元、13437.37万元、7480.09万元，同期应收账款分别为383.39万元、1359.86万元、3202.82万元，5562.20万元，增长率分别为254.69%、135.53%、73.67%，分别占当期营业收入的47.44%、12.86%、23.84%和74.36%，增长速度惊人；净利润分别为103.98万元、1044.95万元、1553.60万元、1690.23万元，净利润分别同比增长904.95%、48.68%、8.79%。那么，中威电子是否会重蹈覆辙呢？
神秘股东股权来路不明
招股书显示，中威电子前身中威有限成立于2000年3月，当时股东分别为石旭刚、朱广信、莫少军、郑杨勤，以货币资金投入的资本额分别为6万元、2万元、1万元、1万元。但在后来一系列的股权更迭中，却乱象丛生。
首先，“元老”莫少军、郑杨勤在2007年增资时最后一次出现，当时股东依然为石旭刚、朱广信、莫少军、郑杨勤，其中莫少军、郑杨勤以13万元、12.5万元的出资额分别占比2.6%、2.5%。但在其后，莫少军、郑杨勤却在股东名单中莫名消失，所持股份去向也无法判断。
这样“无厘头”的股权演变并非一次。与莫少军、郑杨勤莫名消失相对应的是石兴族的突然出现。
石兴族首次在中威电子股东名单中亮相是在招股书的第168页，甫一登场的石兴族，直接将“部分”股权转让给了章良忠。招股书原文是：“2009年7月，石兴族与章良忠签订《股权转让协议》，将其所持有中威有限10万元的股权以1∶1的价格转让给章良忠”。而石兴族用来转让的中威有限股权究竟何时何地受让于何人，却无从查考。
上述股权转让后，石兴族也从股东名单中彻底消失了，一起消失的还有石兴族持有中威有限剩余的41万元股权。来路不明的股权又一次不知所踪。
石兴族的“群众演员”生涯不仅止于此。在中威电子实际控制人石旭刚控制的奥博通信(现已注销)的历次股权转让中，石兴族屡次客串跑龙套。2007年11月，奥博通信股东将所持25万元的出资额以1∶1的价格转让给石兴族。而后石兴族于2008年4月10日和2009年8月却分批将其持有的25万元的股权以1∶1的价格全部转出，25万元的投资最终连利息也没捞着。
伴随着石兴族所持41万元中威有限股权的悄然蒸发，记者随后在中威电子招股书中介绍公司发行前后股本变动的章节里，发现股东名单中增加了胡丽娟、周翼剑、高志勇3名神秘人物，招股书显示上述3人分别持有中威电子3.5%、2.5%及2%的股权，分列第四、五、六大股东。上述3人除在上市前夕的最终持股名单中出现以外，招股书中对于他们的持股时间、价格、原因以及个人简介均未作出任何说明。 华天科技康强电子资金往来不一致谁涉嫌虚假记载 电视棒——一个神奇的电子产品 欧尚在华开店缓慢 将试水电子商务 凡客陷入裁员风波 中国电子商务或提前迎来寒冬 三星电子在澳大利亚起诉苹果侵犯7项专利 网友投诉真味如烟电子烟 产品质量差 2011年最火爆的电子产品(电视棒)几乎人手一棒 苹果供应商名幸电子两大基地被指污染 天津塘沽电子商场3D显示器销量不温不火 学生购买高峰过 德州商场电子产品销售冷 广州本土百货涉足电子商务 消费者难受落 3年内传统零售商将冲击现有电子商务格局 商务部推83家电子商务示范企业 名单一览 电子计价秤永康永州衡器 浙江霸王衡器等不合格 按摩器不合格 涉及上海中渥电器、健力士电子 沃尔玛调整电子商务业务 两高管离职 沃尔玛计划用社交网络完成电子商务革命 深圳成世界电子工厂：国际巨头前来采购 武汉八方电子打火机配件设备有限公司遭投诉 安徽质监抽查 格瑞电缆鑫国电子兴邺电器不合格 搜索更多: 中威 电子 |
