核心提示：“名雕装饰内部存在股权归属不明，有股权代持的嫌疑。”对于7月5日上会的深圳市名雕装饰股份有限公司(下称名雕装饰)被否，接近名雕装饰的知情人士透露。

　　“名雕装饰内部存在股权归属不明，有股权代持的嫌疑。”对于7月5日上会的深圳市名雕装饰股份有限公司(下称名雕装饰)被否，接近接近名雕装饰的知情人士对记者表示。此外，持续盈利风险大，以及募资动因不足也不可忽视。

　　股份代持之嫌

　　据上述接近名雕装饰的知情人士透露，名雕装饰的自然人股东，有替宜华集团代持股权之嫌。

　　据公开信息披露，名雕装饰此次申报IPO之前，共有35名股东，皆为自然人。其中持股5%及以上的共有4位自然人，分别为蓝继晓、彭旭文、林金成、陈奕民。

　　仅从招股书的股东来看，已拥有宜华木业(5.74,-0.02,-0.35%)(600978.SH)和宜华地产(5.59,-0.03,-0.53%)(000150.SZ)两家上市公司的宜华集团，似乎并未与之在股权上有任何纠葛。

　　但记者发现，宜华集团网站称：“2007年，公司注资广东铍宝制药股份有限公司、广东骅威玩具工艺(集团)有限公司和深圳市名雕装饰股份有限公司，展开战略合作，借助自身丰富的上市和资本运作经验，协助进行股份制改造，扶持其上市融资。”

　　这到底是怎么回事呢？

　　招股书显示，名雕装饰于2008年年底改制，其在2007年至2009年期间，仅进行了一次增资扩股。

　　2009年11月19日，名雕装饰2009年度第一次临时股东大会决议通过《关于公司增资扩股的议案》，同意公司增资764706元，公司注册资本由11000000元增至11764706 元，其中自然人陈奕民认购588235 股，认购价格为19.04元/股。认购完成后，自然人陈奕民持有发行前总股本5%的股权。

　　那么陈奕民的真实身份到底是什么呢？

　　据记者调查，陈奕民即为宜华集团董事长刘绍喜的妹夫。

　　招股书信息显示，其2001年至2006年在宜华企业(集团)有限公司工作，2007年至2010年任宜华地产股份有限公司董事、董事会秘书兼副总经理，现任宜华地产董事兼总经理。

　　“作为上市公司高管的陈奕民参股拟上市公司，且达到了一定数量(发行前总股份的5%)，其所持有的股份是归属于自己还是归属于宜华集团或是宜华地产，这其中存在疑问，具有代持的嫌疑，而这在招股书中未有明确说明。”上述接近名雕装饰的知情人士坦称。

　　持续盈利风险

　　“名雕装饰的被否与中航信息有相类似的地方，同样受制于行业的特性，造成后期盈利增长是否可持续的风险较大。”7月5日下午，上述接近名雕装饰的知情人士告诉记者。

　　“装修行业门槛较低，且同规模竞争公司较多，另外其地域性和排外性强烈，且装修行业不是简单的复制，不同地区的装修风格会有较大差异，故上市后跨地域扩张业绩面临的不确定性较大，成本会进一步上升，盈利能力值得商榷。”一位接近名雕装饰此次IPO保荐方广发证券(39.28,0.42,1.08%)的知情人士坦言。

　　此外，由于家装业务模式的问题，其结算收款和采购付款的现金比例太大，无法确保收入成本的真实性和完整性，从而营业收入也存在难以规范的情况。

　　另一方面，据记者从有关部门获悉，名雕装饰并不差钱，募资动因不足，也是其此次被否的原因之一。

　　招股书显示，名雕装饰本次募集资金共投向三个项目，一是直营分公司及配套扩建项目，拟投资15594万元，二是企业信息化建设项目，拟投资2412.34万元，三是设计研发中心项目，拟投资2008.7万元。

　　据其招股说明书(预披露)显示，名雕装饰现金流情况良好，其在2008 年度、2009年度和2010年度，经营性净现金流量分别为1645.10万元、4717.63 万元和5622.11万元。