据香港《明报》报道，今日起招股集资1.5 亿元的本地补习社现代教育(1082)，招股书中的风险因素篇幅长达27页，为近期新股之最。对于公司拟以集资所得近四成偿还一笔5000万元的贷款，该款主要用途为上市前派息，出席记者会的财务总监吴乐悯强调，派发的是去年的利润，而贷款主要涉及的是今年的开支，借钱派息的理解属于“观点与角度的问题”。

　　身为现代教育“生招牌”的公司主席兼大股东吴锦伦(Ken Sir)，昨日并未出席上市前记者会。而围绕该公司业务的潜在风险，足足占了招股书27页，为近期新股中最多的其中一家，与北京京能清洁看齐。该公司未上市已自爆，今年上半年度利润或会较去年大幅减少，主要是预计补习课程报度读人数减少，及期内将产生约600万元的上市开支。翻查其2010年首半年纯利，只有约637万元。

　　预告上半年利润或大跌

　　此外，由于公司经营情�úǘ�，据招股书披露，大股东Ken Sir及另一名股东李伟乐(亦是现代教育现任营运总监)，曾于2003年SARS期间拖欠其租用作补习社的物业150多万元租金、差饷及空调费，令当时的业主向其连本带利索偿284万元，所幸当时租约由两人开设的空壳公司签定，最后仅以该公司清盘告终。

　　现代教育是次招股价1.3元，每手2000股入场费2626元，集资所得约38%或5000万元将用以偿还贷款，该笔贷款涉及用作派发股息予股东。昨日出席记者会的吴乐悯强调，公司并未有透支今年的盈利，相关派息安排主要是以去年的利润回馈股东。他又相信，新学制下首届中学文凭试仍可有7.7万人报考。

　　版权争议不少 涉出版商导师等

　　现代教育的风险因素中，包含多项诉讼风险，出版商、制造商以至导师，都曾向现代教育提出版权的争议。

　　一如早前上市的米兰站(1150)，相信现代教育今次上市亦同样需要大卖“China Story(中国故事)”，但却欠缺说服力，现代去年度透过向北京雅思提供咨询及技术等服务，贡献收入仅得90 万元，相信短期仍难成气候。

　　现代教育依赖星级导导师，截至2010年6月底止，全年导师承包费为1.22 亿元，以52名导师计算，平均每名导师收入超过200万元，但未计算他们的行政成本。其中5导师，去年占承包费用51.5%，即5人瓜分逾6000万元，其中收入最高一人，年收入达1817.8万元。