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突击入股、“直投+保荐”，这些都是保荐机构惯用的玩法，只是屡创新高的“灰色”收入实在令人发指。近日，记者在查阅一家准备上会的公司深圳中航信息科技产业股份有限公司(下称“中航信息”)的申报资料时发现，其重要股东之一国信弘盛投资有限公司(下称“国信弘盛”) ，竟然是保荐人国信证券的全资子公司。经记者的粗略计算，如果中航信息能够顺利过会，国信将会在这一项目上至少获利1亿元。
不得不提的还有，国信证券在此前“直投+保荐”的项目中，其持有的股票份额也多次撞击监管部门要求的“红线”。部分创投人士就直言，“保荐+直投虽然并不违规，但券商为博取高收益，这种做法或会影响保荐公正”。
上会前众机构抛出“橄榄枝”
中航信息本次拟发行不超过3100万股，发行后总股本不超过1.23亿股，拟于深交所上市，将在7月4日接受证监会发审委的审核。公司成立以来一直从事专业打印设备的研发、生产、销售和技术服务业务。从中航信息的发行历程来看，众多投资机构都对公司抛出了“橄榄枝”。在股权结构中，除了中航信息原有的创始人之外，公司还引进了多名战略、或是股权投资者。
申报稿显示，中航信息成立于2001年12月，由张健全、常远、深圳远望技工贸公司、深圳市国成科技投资有限公司(下称“国成投资”)等12名股东共同以货币出资，注册资本为600万元。其后，经过自然人和机构的增资，到了2007年，中航信息的注册资本已经增加至2000万元。
2007年9月，浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司(下称“天堂硅谷”)以现金增资，令中航信息的注册资本增加到2700万元。2010年，国信弘盛对中航信息的增资，以2,440万元的资金认购了中航信息的股权。
在公开发行前，中航信息的主要股东分别是：张健全和常远分别持股2,414.25万股，均占公司发行前股本的26.24%；另外，天堂硅谷、国成投资和国信弘盛分别持有中航信息2,030.00万股、574.20万股和500.00万股，分别占发行前股本的22.07%、6.24%和5.43%。
国信轻松捞获过亿元
在中航信息的主要股东中，不得不提的是国信弘盛。事实上，国信弘盛不仅是中航信息的股东，更是保荐机构国信证券的全资子公司。
资料显示，国信弘盛成立于2008年8月，国信证券持有国信弘盛全部股权。申报稿显示，国信弘盛主要从事股权投资以及股权投资顾问，截至2010年12月31日，国信弘盛的总资产为1.14亿元，去年全年的净利润为521.11万元。
中航信息已经不是国信弘盛的第一个项目了。此前，国信弘盛同样通过突击增资的方式分别持有金龙机电(300032)、阳普医疗(300030)、钢研高纳(300034)700万股、380万股和300万股，成本分别为2.68元/股、2.8元/股、4.0元/股。值得注意的是，国信弘盛进驻上述4家公司，都是在IPO前一年内，这与一般PE在企业成长期入股不同，有明显的突击增资意味。
这次国信证券“直投+保荐”中航信息也是用了同样的招数，在上会之前突击入股。申报稿显示，2010年5月13日，国信弘盛向中航信息以每股4.88元的价格认购公司新增股份500万股，共计投入2,440万元，持股比例为5.43%。而就在入股一年后，中航信息便选择了冲刺二级市场。
以中航信息2010年年度0.57元的基本每股收益计，再折合深交所最新披露的2011年5月信息技术板块44.51倍的市盈率(简单平均)，如果中航信息顺利上市，该股的发行价有可能会高达25.37元。对比当时4.88元/股的入股价，一年的时间，国信弘盛的收入接近5.2倍。
而国信证券“灰色”收入之高也令人惊讶。上会前，国信弘盛持有中航信息500万股，如此计算，成功上市后，其账面市值就可以高达1.27亿元。若减去国信弘盛2440万元的入股成本，国信弘盛在中航信息这个项目上就轻松捞接近1亿元的盈利。
多次游离红色监管线
除了中航信息这一项目之外，记者还发现，国信证券多次参与上市公司IPO项目，并且持股份额大多数都接近相关法规的警戒“红线”。
根据《证券发行上市保荐业务管理办法》第43条规定：保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人的股份合计超过7%，或者发行人持有、控制保荐机构的股份超过7%的，保荐机构在推荐发行人证券发行上市时，应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责，且该无关联保荐机构为第一保荐机构。
然而，国信弘盛对金龙机电发行前6.54%的持股、对阳普医疗发行前6.86%的持股，都逼近7%的“红线”。
PE在企业IPO或者重大资产重组前突击上市，这在A股市场并不是新闻，但国信弘盛利用“自己人”做IPO保荐的时机，突击投资上市项目博取高收益被很多投资者认为“有失公平”。部分创投人士就直言，“保荐+直投虽然并不违规，但券商为博取高收益，或会影响保荐公正”。
而关于中航信息上会前财务、盈利能力等问题，《投资快报》记者将会继续跟进。 |
