山西仟源制药股份有限公司于6月17日向证监会递交了招股说明书（申报稿）及首发申请，并获得通过。该公司是国内抗生素药品主要生产企业，公司披露称其为行业龙头。但是，笔者详读招股说明书后，仍然能够发现其中隐藏的诸多问题。

    一、财务数据“硬伤”

    招股说明书财务数据披露，2010年实现营业收入31955.25万元，同时公司对应增值税率为17%，由此计算含税收入金额为37387.64万元，经过应收款项和预收款项净增金额调整后，可推算出理论上销售商品实现现金流入金额为37586.5万元（见表1）。

    但是，现金流量中对应科目金额却仅有31492.5万元，二者相差了6094万元，占全年营业收入的19.07%。虽然经数据测算出来的销售现金流入金额存在一些限定条件和假设，是并不精确的理论数据，但是与真实数据之间也不应该存在过大差异。

    同时，笔者还发现，即便从仟源制药同比数据来看，2010年的营业收入和销售现金流入差异率也很不正常。根据2009年相关数据进行推算，差异额仅为1778.92万元，为当年营业收入的7.3%，差异绝对金额仅相当于2010年的29.19%（见表2）。

    从财务分析和审计的角度来看，现金流的可靠度远高于收入数据。而通过营业收入推算出来的理论销售现金流入金额远高于现金流量表数据时，很容易令人怀疑公司是在虚增收入，进而虚增利润。那么该公司真实的盈利能力和现金流状况或许并非像财务报表显示得那样靓丽。

    二、政府补贴背后的“故事”

    公司2010年营业外收入金额为1055.99万元，占全部税前利润5775.83万元的18.28%，而该比例在2009年则仅为3.62%。营业外收入中政府补贴金额为974万元，单项构成金额最大的则是“上市项目补助资金”800万元。一家货币资金余额超过8050.89万元，年营业收入高达31955.25万元的企业来说，800万元对企业来说并不具备实质上的财务价值，那么这样一笔“无厘头”的补贴款目的何在呢？

    仟源药业于2010年2月变身为内资企业，由此导致前两年享受的外资企业所得税优惠政策失去法律支持，进而导致需要补缴以前三个年度的企业所得税1508.46万元和增值税附加522.34万元。通常来说，企业所得税在中央和地方政府按照6:4分成，则大同市财政局可分得603.38万元，再加上522.34万元的增值税附加合计1125.72万元，可见为了“扶植”仟源药业的利润表，地方财政以政府补贴的形式将补交税金地方性财政收入的86.52%“返还”给企业。

    至此，“故事”还没讲完。根据会计准则，补交的企业所得税和增值税附加作为调整事项直接调整企业以前年度留存收益，也即资产负债表的盈余公积和未分配利润科目，并不直接体现在当期利润表当中，因此仟源制药2010年度所得税费用仍然不足千万，仅占税前利润的16.92%。但是974万元的政府补贴则全部计入当期营业收入和利润。

    通过这样的财务安排，仟源药业实质上完成了一个利润“搬家”的过程，将原属于以前三个年度的利益全部体现在2010年的利润表当中，同时又不用体现出对应的损失，借以“美化”利润表数据。