新发产品改变设计模型

　　据普益财富提供数据显示，今年以来光大银行发行的与汇率挂钩的理财产品仅两款，分别为阳光理财A+计划2011年第三期产品1、阳光理财A+计划2011年第五期产品1。

　　两款产品挂钩标的汇率均为欧元兑美元，产品结构为区间挂钩型。以产品运行日设定汇率中间价，根据此标准汇率，向高低两个方向设定汇率区间。

　　与2010年A+计划第七期产品1相比，第七期产品属于看涨型汇率挂钩型。自产品运行日起，以期初观察期设定汇率比对标准，以此设定标准制定一个目标汇率，即期初汇率+8.00。

　　今年发行的两款产品则设定高低两个汇率区间，仅设定汇率波动范围，不对其汇率涨跌做判断。产品设计模型改变较之前风险降低。

　　九家银行发行汇率挂钩产品

　　据普益财富提供数据显示，2011年上半年(自2011年1月1日起截至2011年6月13日)，产品发行总数为7621只，而汇率挂钩产品仅为30只。从发行数量来看，上半年发行量几乎等于去年全年发行量。

　　在发行的30只产品中，仅11只为中资银行发行。这其中包括国有银行的中国银行和农业银行。股份制银行为光大银行、招商银行和广发银行。外资银行的汇丰银行、恒生银行、法兴银行和花旗银行。

　　这些产品共涉及7个投资币种，分别为人民币、美元、澳元、加元、英镑、港元、新加坡元。

　　从挂钩汇率上来看，较为常见的是美元与欧元汇率，澳元与美元汇率，美元和港元汇率。涉及对于美元、欧元、澳元和港元汇率的判断。

　　澳元挂钩产品是其中最大的赢家，受澳元一年来汇率及利率单边上涨，不少相关银行理财产品受益。

　　由于美元汇率波动明显、美国经济复苏不确定，对于美元汇率的判断，市场存在两种相反结论。银行理财产品市场中，不同银行也有完全相反的设计出现。

　　港元挂钩产品一般与美元搭配出现，港元最近几年受人民币汇率影响较大，多数情况看成与人民币比对的标准汇率。市场中较为常见的是港元看涨产品。

　　欧元产品与美元情况类似，受欧债危机影响，欧元未来走势受经济影响较为直接。与美元搭配出现在产品中，此类产品风险一般高于其他汇率挂钩产品。

　　中行、农行对美元态度相反

　　如同前面提到，美元汇率走势复杂，上半年，中行和农行分别发行的汇率挂钩产品，就出现一款看涨美元、另一款看跌美元的情形。

　　不同于投资失败的光大汇率挂钩产品。今年以来，美元汇率挂钩产品，多数银行采取以美元兑港元汇率作为基准汇率，风险上降低了50%。由于港元汇率受人民币汇率影响，相对属于较为平稳的货币，汇率方向更容易判断。

　　这其中包括中国银行发行的汇聚宝HJB11031-V(美元汇市争锋)理财产品，该产品自2011年3月31日开始运行，理财期限为三个月，产品即将到期。该产品设定在产品运行期开始，未来美元汇率走势一旦高于或者等于期初汇率，这款产品最终就可以获得预期最高收益。

　　该产品自发行起连续两个月，美元兑港元下跌，如果这个态势持续下去，最终这款产品也将可能获得最低收益，从而投资失败。但是进入6月以来，美元兑港元呈现小幅反弹的势头，该产品6月30日清盘，这也将是其最后的机会。

　　农业银行今年发行的“金钥匙如意”2011年第51期人民币理财产品，产品收益挂钩澳元兑美元汇率及美元兑日元汇率。

　　产品的收益设计预期看空美元。设计两种可能发生的情况，一是澳元兑美元下跌，即澳元贬值，美元升值；二是美元兑日元上涨，即美元升值，日元贬值。

　　据其产品收益分析，最好情形：在观察期内，上述两种情况都没有发生，到期时投资者获得4.05%的年化收益率。即在产品运行期间，美元无升值可能。产品设计者认为这种可能性更大。

　　最差情形：在观察期内，上述两种情况都发生过，到期时投资者获取2.85%的年化收益率。即在产品运行期间，澳元和日元贬值，美元升值。产品设计者认为这种可能性较小。

　　广发汇率产品零收益

　　广发银行今年初共发行两只汇率挂钩产品，前后相差不到一个月时间，两款产品均挂钩于欧元与美元汇率。产品挂钩方式为区间触发型。

　　产品名称分别是“薪加薪16号—汇率触发型人民币理财计划”(第一期)，“薪加薪16号-汇率触发型人民币理财计划”(第二期)。理财期限分别为30天和90天，产品结构相同。

　　期初欧元兑美元汇率为1.4092。根据产品说明书的约定，从产品起息日(即2011年3月30日)至产品到期日(即2011年4月29日)，欧元兑美元汇率从未低于或等于汇率区间下限1.3642(期初欧元兑美元汇率-0.0450)，并且从未高于或等于汇率区间上限1.4542(期初欧元兑美元汇率+0.0450)，则到期时向投资者返还理财本金以及5.0%的年化收益率。否则收益为零。

　　受欧元兑美元汇率走高影响，在产品存续期内欧元兑美元汇率最高价为1.4546，突破了汇率区间上限1.4542。因此，理财产品的年化收益率为零。

　　外币产品双重汇率风险

　　汇率挂钩产品需要承受汇率波动带来的风险，外币汇率挂钩产品则承受双重风险。

　　今年以来发行的汇率挂钩产品中，除人民币以外，共有6种外币，分别为美元、澳元、加元、英镑、港元、新加坡元。

　　相对于最具投资价值币种来讲，最差的币种投资，满足两个条件，第一，外币兑人民币呈现贬值趋势。第二、存款利率较低，银行理财产品收益低。欧元、港币、美元、欧元对人民币贬值。港币存款利率最低，不考虑人民币升值的情况下，欧元对人民币汇率损失高达15.5%，为最差外币理财产品，投资损失惨重。

　　美元兑人民币汇率，较上一年呈现进一步贬值趋势。同样100美元，2009年12月1日可以兑换682.7元人民币，而2011年，仅能兑换646.71元人民币。为2009年的94.7%。经过一年以来的澳元持续升值，加息，美元持续贬值，澳元理财产品的收益已经高于美元理财产品。

　　与人民币存款相比，美元产品一年期债券型产品，到期收益为3.1%，高于人民币存款利率，同样高于一年期美元定期存款1.0%。汇率挂钩型产品收益略高，从人民币和美元产品的收益分布上看，实际到期收益率，美元与人民币产品相差不多。但是如果考虑到美元的持续贬值和人民币的强势升值，美元产品较人民生承受更多的汇率损失。

　　港元对人民币的贬值，是意料之中，港元紧盯美元，港元对人民币同比去年贬值97.62%。然而港元的银行理财产品，一年期收益仅1.2%，不及美元和人民币。