先是母子公司之间存在严重的同业竞争，接着是财务明显的造假痕迹，4月19日在创业板IPO闯关成功的山东金城医药化工有限公司（以下简称“金城医化”）近来频频遭到业内质疑。
然而，面对业内的质疑，金城医化招股说明书上公布的金城医化及保荐商招商证券(600999,股吧)联系人的联系电话始终处于无人接听或查无此人的状态。
5月11日上午，《华夏时报》记者辗转找到金城医化董事会秘书朱晓刚。
“一切数据以招股说明书为准，复星医药(600196,股吧)的数据与我们没有关系。”朱晓刚在电话中对记者说。而其涉嫌操纵利润的证据正是来自其第二大股东复星医药（600196）。
招股书与复星医药数据打架
金城医化招股书显示：该公司2010年实现净利润1.05亿元，发行后的总股本为1.21亿股，去年每股摊薄收益达0.87元，根据目前创业板新股平均55倍的市盈率估算，则金城医药发行价将在47.85元左右。由此，第二大股东复星医药（600196）持有1800万股的市值将高达8.613亿元，这较其3年前入股金城医化时的成本5200万元增长了15.56倍，而复星系掌门人郭广昌也将因间接持股上海复星22.25%股权，身价再增近2亿元。
被业内质疑财务造假的证据来自金城医化第二大股东复星医药在年报中披露的财务数据。
2007年11月12日，复星医药出资5200万元，持有金城医化20%的股份。从此复星医药每年均要在年报中公布主要的财务指标。
对比复星医药在2008年年报中披露的金城医化财务数据和金城医化《招股书》披露的财务数据可以发现，四项主要指标中，负债总额、营业收入、净利润差异均不大，而在资产总额一项，则存在明显分歧。
以复星医药公布的数据推算，金城医化2008年底的净资产约为2.81亿元，而金城化工《招股书》中披露的2008年净资产为2.16亿元。在其他指标相差不大的情况下，公布的净资产相差6500万元。
本报注意到，对于金城医化2008年财务数据和复星医药披露数据存在巨额差异，复星医药2009年、2010年年报并未对2008年的财务差异予以公开更正。这说明复星医药所载金城化工2008年数据是真实的。
“这是否意味着金城医化将本应计入2008年度的股东权益或者说净资产，在2009年以净利润的形式予以体现，从而产生营业收入、净利润逐年增长的假象？”一位不想具名的分析人士对记者说，如果将金城医化2009年的8163.45万元净利润扣减6500万元，其当年的真实收益将降至1663.45万元。年度增长率降至-67%。
那么，金城医化为何要在《招股书》中刻意做低2008年的净资产？朱晓刚在接受本报采访时并未做任何解释。
涉嫌操纵利润
金城医化另一个遭受业内质疑的问题是操纵利润。
资料显示，金城医化过去3年业绩增长堪称迅猛。2009年虽然营业收入仅微增2.58%至5.846亿元，但净利润却暴增至8163.45万元，增长49.74%。2010年，在前两年的高速增长情况下，营业收入同比增长29.90%，净利润同比增长28.16%。
对此，金城医化在招股说明书中的解释是：2009年由于经济危机影响主要原材料采购价格大幅下跌，而公司作为细分行业领先者有较强的议价能力，售价下调幅度低于原材料采购价格下跌幅度，差距的扩大直接提升了毛利率。由2008年的23.87%增加了7.03个百分点，至2009年毛利率的30.90%。
但本报注意到，与金城医化的幸运相比，同属于医药中间体生产商的已上市公司普洛股份(000739,股吧)（000739）、九九久(002411,股吧)（002411）、海正药业（600267）、海翔药业(002099,股吧)（002099）则没有这么好运。
以上公司公布的数据显示，九九久毛利率从2008年的17.67%降至2009年的16.03%；海正药业从2008年的28.22%降至2009年度的27.76%。普洛股份、海翔药业的境况稍好一点，毛利率也仅分别增加2.74%和5.66%。
深陷同业竞争
同业竞争一直是公司上市的“绊脚石”。然而，知情人士透露，金城医化及其全资子公司不仅主营业务相同，且其子公司贡献的净利润占据了合并利润的“半壁江山”。
公开资料显示，在金城医化上会之前，公司旗下已经有三家全资子公司，分别是山东金城柯瑞化学有限公司下称“柯瑞公司”、山东汇海医药化工有限公司下称“汇海公司”和山东金城钟化生物药业有限公司下称“金城钟化”。
本报发现，金城医化旗下几家全资子公司，竟然和金城医化有相同的产品。申报稿显示除了头孢克肟侧链酸活性酯外，柯瑞公司还生产部分头孢他啶侧链酸活性酯、头孢地尼侧链酸活性酯等其他中间体产品。另外，金城医化的另一家子公司汇海公司，也是主要从事头孢类医药中间体及其上游化工原料的生产销售，主要产品为双乙烯酮和乙酰乙酸乙酯。
事实上，金城医化旗下3家子公司近年来一直为母公司做着“贡献“。以2010年为例，柯瑞公司、汇海公司和钟化公司三家全资子公司合共实现了4932万元的净利润，占合并净利润高达46.76%。
