债台高筑拆东墙补西墙

　　分析ST零七的资料可以看出，在过去的数年里，公司一直处在高毛利率和主营疲软这样看似矛盾的现状。

　　近两年来公司主营情况表显示，即使最低的物业管理一项也有2009年和2010年也有34.07%和48.43%的毛利率。然而，这却并未能改变公司主营疲软的事实，在连续扭亏的2009年度和2010年度，扭亏原因分别是“公司拥有的现代之窗大厦A座20、21、22、23楼被强制拍卖，拍卖成交价与公司账面价值形成较高溢价，产生的营业外收入较上期大幅增加。”和“与中国银行的债务重组所产生的债务重组收益及冲回前期计提的资产减值准备。”

　　由于业绩长期不理想，2009及2010年度，ST零七均被会计师事务所出具了《非标准审计报告》。值得注意的是，在连续两年年报的“董事会对会计师事务所"非标准审计报告"的说明”一栏中，对出具的原因及董事会拟改善措施除数字外几乎完全一样，唯一例外的是，2010年，年报称“公司董事会及管理层积极推进公司定向增发实施工作，以便快速解决债务问题，恢复融资信用”。而在2009年，公司则将希望寄托在“债务重组能够顺利完成。”

　　从公开资料显示情况来看，为偿还债务，练卫飞及其控制的广州汽车博览中心、广州发展汽车城等关联方不断向ST零七以借款等方式“输血。”

　　2010年7月7日，ST零七与关联企业广州汽车博览中心签署了《广州汽车博览中心协助深圳市零七股份有限公司偿提前偿还逾期债务的协议》，约定ST零七可以在2亿元额度范围内向广州汽车博览中心申请资金支持，用于偿还逾期债务。

　　同日，ST零七与中国银行达成债务重组，于2010年8月30日向广州汽车博览中心借款1亿元、自有资金5312万元偿还了与中国银行签署的《还款协议书》约定的基本还款义务，并于2010年12月24日支付债务重组费用543万元，产生债务重组收益3000余万元。

　　董事长斥1.8亿

　　自购大半定增股

　　虽然已连续两年实现扭亏，但ST零七净资产连续负值和高额借款还是让这场“保壳之战”显示变幻莫测。已经多次为ST零七的保壳之战添砖加瓦后，练卫飞依旧决定再次斥资1.8亿认购大部分定增股。

　　公开资料显示，本次非公开发行股票的定价基准日为本次非公开发行股票的董事会决议公告日（2010年5月6日），发行价格为定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%（定价基准日前20个交易日公司股票均价=定价基准日前20个交易日公司股票交易总额/定价基准日前20个交易日公司股票交易总量），即7.06元/股。发行价与发行日前20个交易日均价的比率为0.9。

　　截止2011年5月4日，本次非公开发行的保荐机构西南证券(600369,股吧)股份有限公司（以下简称“西南证券”）为本次非公开发行股票开设的专项账户收到认购资金总额为3.23亿元。扣除发行费用800万元后，募集资金净额为3.17亿元，其中注册资本为4600万元，资本公积为2.7亿元。

　　一年前此定增方案出台后，当时即有业界人士认为，练卫龙以高出当时股价的认购价斥巨资认购2500万股实在是“赔本的买卖”，但5月18日，ST零七股价开于9.10元，收于9.19元。按此价格计算，练卫飞认购股份将立即为其带来5325万元的账面盈利。