三年限售承诺之后，大股东开始陆续出售嘉应制药(13.36,0.00,0.00%)(002198.SZ)变现。继原第三大股东黄智勇在两个月前大幅减持嘉应制药后，公司实际控制人黄小彪也表示，将在半年内大比例减持嘉应制药股份。

　　黄小彪目前持有嘉应制药约5541.44万股，占公司总股本的27.03%。其中流通股份约1384.61万股，占公司总股本的6.75%。黄小彪将此次减持计划归因于个人理财需要，预计半年内减持股票比例将达到或超过公司总股本的5%。若按昨日收盘13.36元计算，黄小彪全部减持上述1384.61万股或可套现1.8亿元。

　　大股东相继减持

　　2010年12月20日，黄小彪、黄智勇等5名股东所持合计1.23亿股限售股解除限售，但由于他们现任或曾任公司高管，因此实际可上市流通数量为3668.78万股。

　　作为实际控制人及监事会主席，黄小彪承诺在36个月的限售期满后，在其任职期间，每年转让的股份不超过其所持有的公司股份总数的25%。即其在未来半年内，最多可减持上述6.75%的股份。

　　昨日收盘，嘉应制药收于13.36元。而嘉应制药在最近一次除权后，股价基本在13元上下浮动。若按13元的均价计算，黄小彪全部减持上述1384.61万股，可获得约1.8亿元收益。

　　而在此前，同样在去年12月20日解除限售的股东黄智勇已经完成了对嘉应制药的大幅减持。

　　今年3月15日，嘉应制药接到黄智勇减持股份的《简式权益变动报告书》，黄智勇通过深交所大宗交易系统和二级市场竞价合计转让公司股份809.20万股，占公司总股本的4.93%。

　　黄智勇曾为嘉应制药董事，并共计持有嘉应制药14.48%的股权。由于公司高管每年仅可减持所持股份25%的股权，似乎为了能够尽量多地减持，黄智勇在其限售股解禁半年前辞去了公司董事职务。

　　不过按照规定，黄智勇在申报离任6个月后的12个月内通过证券交易所挂牌交易出售公司股票数量占其所持有公司股票总数的比例不超过50%。

　　另外，值得关注的是，在上市之后两年多一直没有分红的嘉应制药，却在2010年中报及年报后均进行了大比例分红。2010年中期向全体股东每10股送3股转增7股并派1元(含税)，在2010年年报再次进行每10股送2.5股并派0.5元(含税)。

　　业绩增长与大股东减持相背离

　　在大股东纷纷开始减持的同时，嘉应制药在业绩方面却不断在向二级市场投资者传递着信心。

　　2009年业绩增速缓慢的嘉应制药，在2010年年报中表示，2010年全年实现营业收入7524.72万元，同比增长20.72%，利润总额2619.09万元，同比增长56.13%，实现净利润2524.70万元，同比增长67.43%。

　　今年一季度，公司归属于上市公司股东的净利润再次同比增长了75.06%。并且，预计2011年1~6月归属于上市公司股东的净利润增长幅度为30%~50%。嘉应制药称，净利润持续增长，主要是预计2011年1~6月营业收入增长，同时对湖南金沙药业的长期股权投资收益增长所致。

　　同时，根据嘉应制药所制定的计划，2011年在优先满足生产经营快速发展所需要的各种资源的前提下，将根据发展战略、市场竞争状况积极稳妥地开展对外投资。通过收购、参股或合作成立新公司等方式继续向公司业务上下游拓展，为公司带来较好的投资收益，全面提升公司的综合盈利能力。