因重大事项停牌一周的ST贤成(600381.SH)5月11日发布了其定向增发计划，公司拟以每股8.87元定向增发1.75亿股，募资15.5亿元用于购买创新矿业80%以上的股权，并支持创新矿业继续实施盐湖、有色金属选矿尾渣、尾矿资源化再利用循环经济项目。

　　截至今年一季度末，ST贤成的资产总额达14.6亿元，15.5亿元的大手笔将把公司带向何方尚无法得知。可公司定向增发方案出炉后，却引起了市场的热烈追捧。截至昨日，ST贤成股价已经连续两日呈现一字型涨停，报收于10.52元。

　　提速上马新项目

　　欲沾光“循环经济试验区”？

　　这已是ST贤成本年度内第二次大手笔的抛出定向增发方案。

　　今年1月，ST贤成自2009年4月即启动的重组方案终于尘埃落定，公司通过向其控股股东西宁国新、自然人张邻定向增发不超过2.02亿股收购了相关煤业资产，而公司长久以来寄望的主营业务调整也因此次重组而得以推进。

　　上一次迟迟难决的定向增发刚刚落定，ST贤成又迫不及待地启动了第二波资本腾挪。此前并入的煤炭资产头绪恐怕尚未理清，公司为何又迅速地将目光投向了矿业资源深精加工？此前一向缓慢的资本运作步伐为何陡然提速？

　　据知情人士透露，今年3月，国务院刚刚批复了《青海柴达木循环经济试验区总体规划》，而创新矿业项目正是柴达木循环经济试验区唯一一个以盐湖、有色金属行业尾矿、尾渣为原料，进行尾渣、尾矿资源化再利用的精细化工生产基地。

　　在节能减排的战略地位日益提高的背景下，“循环经济试验区”的规划无疑会带来关于财政补贴、产业扶植政策等美好遐想。而作为旁观者，无从猜测政策风向的变化是否是ST贤成急于推进募投项目的动因。

　　重组计划出炉前夕

　　创新矿业财务指标神秘改善

　　虽然ST贤成董秘办的工作人员对《证券日报》记者表示，公司方面对其收购创新矿业的前景颇有信心，但创新矿业的业绩却难以让投资者与ST贤成一样的乐观。

　　创新矿业披露的财务数据显示，其2010年实现营业收入达3,297.43万元，但营业利润及净利润分别达-443.0万元、-119.24万元；而2011年一季度，公司仅实现了115.97万元的营业收入，净利润却达-196.15万元，超过去年全年的亏损额度。

　　自身羸弱的创新矿业能否搭载得起ST贤成15.5亿元的募投计划，能否为ST贤成实现高达27%财务内部收益率尚是一个未知数。不过创新矿业为了将自己“嫁入”ST贤成却下了大力气。

　　公开资料显示，截至2010年年末，创新矿业资产总额为47,765.71万元，负债合计达43,308.61万元，资产负债率高达90.67%。而由于创新矿业在今年一季度进行了增资，截至3月31日，其总负债降至12,455.78万元，资产负债率也应声降至28.49%。

　　有分析人士指出，由于ST贤成拟收购创新矿业的计划还要经过公司股东大会、证监会的批准，创新矿业此前高达90.67%的资产负债率无论对于投资者抑或监管部门，都会触及关于上市公司投资安全的红线。而一季度注入创新矿业这笔超3亿元的增资可能为了配合ST贤成重组创新矿业的步调。且如果此笔资金的来源于ST贤成有瓜葛，还会引发关联交易的问题。

　　对此，接受《证券日报》记者采访的ST贤成董秘办工作人员表示，其对资金来源也不清楚，但增资与重组之间没有必然的联系。

　　而创新矿业搭上的尚不止上述3亿元的增资，创新矿业实际控制人陈高琪已作出了认购定向增发股权的承诺。5月9日，ST贤成与陈高琪达成了附生效条件的股份认购协议，陈高琪承诺在ST贤成此次非公开发行方案经公司股东大会批准及证监会核准后，将以1.5亿元现金认购公司相应的定向增发股权。

　　根据ST贤成的非公开发行预案，创新矿业初步预估值约为 3.28亿元，但创新矿业为了此次联姻，陪送的嫁妆已高达4.5亿元。创新矿业为何如此积极的药搭上ST贤成的重组快车？这究竟是一次大手笔的资本运作还是循环经济试验区光环下又一次关于重组的故事？各中缘由还要旁观者慢慢体味。(郑 洋)