5月4日，中瑞思创多位高管持有的公司共计6125万股股份限售期满。随后，大宗交易平台上便闪现其减持身影。

　　5月5日，100万股；5月9日，80万股。两笔中瑞思创股票交易在大宗交易平台陆续成交。其分别以当日21.65元每股和21.15元每股的成交价计算，两笔交易共计套现3857万元。

　　5月10日，仅隔一日，又一笔神秘的120万股大宗交易不期而至。这笔以21.24元/股成交的大宗交易，又成功套现2548.8万元。

　　顶着A股“高送转”的光环，登上了百元股的神坛；而今急跌之后，又惨遭高管低位套现。

　　中瑞思创到底是谁的现金“奶牛”？

　　高管的现金“奶牛”

　　“填权行情”已成明日黄花，高管减持又纷至沓来。

　　5月10日晚间，中瑞思创公告，对5月5日发生在卖方华泰证券东台望海西路证券营业部，以及5月9日发生在卖方华泰证券上海天钥桥路营业部的两笔大宗交易做出了解释。减持方正是限售股份刚获得解禁的公司董事、副总经理俞国骅。

　　在连续减持之后，作为公司二股东的俞国骅，其持股比例下降1.075%，但仍高达30.418%，其中无限售条件股份6.799%。

　　也就是说，以公司16750万股的总股本计算，仅俞国骅一人，现在仍可套现的股份数还有1138万余股之巨。而以5月11日中瑞思创22.20元/股的收盘价计算，这部分股权市值超过2亿。

　　而5月10日120万股大宗交易，卖方与5月5日相同，为华泰证券东台望海西路证券营业部。

　　当记者致电中瑞思创证券事务处希望了解卖方身份时，一位女士对记者表示：“5月10日的减持数额尚未达到总股本的1%，因此这名减持股东的情况，公司决定暂不公告。”

　　“对于前景难料的创业板公司，高管减持的冲动一直都存在。具体何时减持，减持多少，公司高管可能会综合市场行情，公司基本面以及持股成本和资金需求等多方面因素来考虑。”一位市场人士告诉记者。

　　而从记者的调查来看，“持股成本”似乎是高管减持中最不需要考虑的因素。因为高管所持股份的投入，早已通过两次大比例的现金分红陆续收回。

　　根据中瑞思创上市前公告的股份演变情况说明，其前身杭州中瑞思创科技有限公司成立于2003年11月，注册资本500万元，路楠和俞国骅作为公司创始人，分别以1:1的比例货币出资，出资比例分别为52.5%和47.5%。

　　在公司经营近两年之后，两位股东决定再以1:1的比例以货币增资公司注册资本至1500万元。虽然其后公司经历了股权激励和股份制改造，注册资本增加至5000万元，但其间，两位元老再未付出过真金白银，反而斩获了大笔的现金分红和股份转让收入。

　　2008年9月1日，也就是在同年的9月18日公司决定实施股权激励之前，公司股东会临时决定按照股东出资比例进行现金分红，分配利润3000万元。以俞国骅为例，其在这次分配中获得现金分红1425万元，即使考虑20%的个人所得税，其分到的现金，也有1140万元之巨。

　　而到了2008年9月18日股权激励之时，俞国骅将其所持79.5万元的出资额，以1:4.7的比例，转让给了公司多位高管，获得的现金收入以税后计算，也有298.92万元。

　　与此同时，博泰投资和多位公司高管成为股东。

　　随后，公司进行了2008年的第二次现金分红，于当年的12月1日分配现金红利1000万元，俞国骅在其中笑纳337.6万元（税后计）。而后进股东中，以博泰投资为例，其以423万元受让的持股比例，亦使其收获54万元。

　　记者发现，其2008年的两次分红，几乎耗尽了当年的合并净利润，占到当年合并报表中归属于母公司所有者净利润比率的96.11%。

　　不久后的2009年3月，公司又以净资产折股的方式进行了股份制改造，增资至5000万元。

　　一年后的2010年4月30日，公司上市。公司上市首日以71.01元/股开盘，之后股价表现平平，最低至51.02元/股，最高至86.00元/股。

　　而到了2011年1月25日，公司公告了“拟10股转增12-15股”的年度分配预案，股价随即一飞冲天。3月10日年报公布前后冲至104.08元的最高位。

　　在这次分红中，100,500,000元现金派出。扣税后，以俞国骅为例，囊收其中2500万元，而博泰投资也收获450万元。

　　由此，以俞国骅创立之初712.5万元的股权投入，在经历了分红，股权激励和再分红获得了约4500万收益后，以投入和收益两相比较，持股成本早已为负。

　　而后进股东博泰投资，其以423万元的投入，也获得了超过500万的分红。

　　业绩变脸机构离场

　　而与此同时，公司的经营业绩却令人失望。

　　根据4月22日公司发布的2011年一季报，公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润双双下滑，分别同比下降12.62%和18.46%。公司层面给出的解释是受到原材料价格上涨、人民币升值、劳动力成本提高、以及用工紧缺等因素的影响，其中用工紧缺成为主要因素。

　　而记者细读公司一季报发现，公司的合并营业总成本也有下降，而其中467万财务费用对于营业成本的抵扣贡献巨大。

　　数据显示，其2010年的财务费用为-43,323.54元，而今年一季度则为-4,672,940.7元。其财务费用与2010年同期相比相距有460余万，足足有106倍之多。

　　公司对于财务费用大幅减少的解释为“本期募集资金尚未使用，以定期存款存放银行，导致利息收入大幅增加所致”。

　　记者查阅发现，根据公司最新一份《募集资金年度存放与使用情况鉴证报告》，尚有近9亿募集资金在握。

　　“若扣除财务费用的影响，公司2011年一季度的营业利润将下降至14193863元，而与同样扣除财务费用影响后2010年一季度24319806元的营业利润相比，将大幅下降超过40%，较报表数据进一步恶化。”一位财务人士分析指出。

　　而在恶化的业绩下，机构们也竞相离场。

　　对比公司年报和一季报可以发现，与年报中以交银天治核心成长（下称交银天治）为首的六家机构投资者齐聚一堂，其中还包括社保基金和私募的身影。而一季报机构数量由6家降至2家，除了新进的一家机构山东省国际信托有限公司，持有11万股外，仅交银天治一家苦苦死守，持股数量也由76.557万股下降至30万股。

　　5月11日收盘，中瑞思创收报22.20元/股，跌幅3.48%。