和讯股票消息 北京时间5月4日，中国互联网公司人人（股票交易代码为RENN）将于纽交所正式挂牌交易。投资银行摩根士丹利、德意志银行以及瑞士信贷，作为今次联席证券承销商。根据公开消息显示，人人公司于4月29号递交最新F-1/A文件上调IPO融资规模，以每股12美元至14美元的价格发行5310万股美国存托股(ADS)，融资规模由此从最初预期的5.84亿美元增至7.43亿美元，市值将超50亿美元。

　　这无疑意味着人人成为近期互联网公司中上市估值最高的企业，同时堪称2010年以来中国科技企业赴美上市的最大一笔融资。头顶众多“一”字光环的人人公司，原名千橡集团，成立于2002年。此次整合旗下四大产品线赴美上市可谓打足了“概念牌”。打包的四大产品几乎是人人旗下最赚钱以及最有潜力的业务，包括为大众所熟悉的SNS社区人人网、团购网站糯米网、今年刚上线走BSNS的高端商务路线经纬网和人人游戏4大网站，兼顾“中国Facebook”和“中国Groupon”两大概念。其中于2009年更名的人人网，是其于2006年收购的“校内网”，目前拥有超1.17亿注册用户，自称是中国最大的实名制SNS社交网。人人网此番凭借抢先一步问鼎资本市场，一举赶超社交网站鼻祖Facebook，荣膺“全球第一家上市”的社交网站头衔。

　　按发行区间中间价计算，人人市销率达67倍(股票总市值与年销售额的比率)，市值望达51亿美元。而高盛年初对Facebook投资时，所给市销率不过25倍。人人IPO估值较Facebook超出一倍以上，引起强烈关注。据说市场给予人人网的溢价理由是：中国增速是美国3倍，且2/3人口仍未上网。换言之，人人公司估值高企乃是因之未来巨大的潜在市场和成长空间。美国证券公司Wedbush Securities社交媒体分析师卢•柯纳(Lou Kerner)就曾公开表示，中国互联网公司的成长速度无可比拟。有鉴于此，美国《纽约时报》日前刊文称，不少投资者忽视了人人网背后的巨大风险，恐被“中国”、“社交网站”的概念所迷惑。

　　事实上，近期的“关注度明星”人人公司确实内忧外患，存在不少经不起推敲之处。首先，上市前夕人人网独立董事兼审计委员会主席柏立卓突然宣布辞职。而柏立卓的另一个公开身份，是目前因涉嫌造假正处于风口浪尖的东南融通首席财务长。“很抱歉造成目前的局面，明显我也不知道此事的由来。”据悉，柏立卓在给人人网首席执行长陈一舟的邮件中写道，“尽管所有的指控都是没有证据的，但我从董事会辞职将会对人人网有利，不会给你和网站带来不必要的麻烦。”很明显，柏立卓的辞职，是为避免正值上市敏感时点的人人网卷入负面新闻，不得不采取的行为。

　　然而，将柏立卓的名字从招股说明书中抹去，是否就真能成全人人网的“碧海蓝天”呢。北京时间4月29日，人人网曾修改了招股说明书中一项关键数据。在4月15日的招股说明书中，人人网曾表示该公司第一季度新增700万用户；但是该公司在上周对这一数据进行了修正，称第一季度新增用户数量为500万。而对此修订，人人网拒绝给予任何官方评论。一位不愿透露姓名的公司内部人士轻描淡写的予以解释，称“这只是一个小小的笔误”。柏立卓事件，难免令人对二者产生联想。人人网是否存在数据造假现象，成为盘旋在投资者心中久久难以释怀的隐忧。

　　人人网在回应用户数据造假时提供的数据显示，平均每月上网最少一次的用户仅为3100万人；而Facebook每月和每周上网的用户为6亿和1.5亿人。有投资者认为，公司此举是故意以扭曲的数据误导投资者，变相令估值虚增达4倍；若按实际数据，人人网每名用户的估值是比Facebook溢价而非折让，但Facebook去年平均从每名用户身上获取4美元收入，而人人网仅为80美分。人人网计划发行最多6000万股，占扩大后股本15%，集资约7.43亿美元，按此计算市值约50亿美元。推介今次IPO的人士扬言，Facebook市值700亿美元，除以6亿用户，平均每户估值120美元；相比之下，人人网市值除以用户总数，每户价值为40美元，比Facebook折让三分之二。但用户数一项，此前就有人质疑作假。

人人网季度总营收变化 和讯股票制图　　

    不仅如此，人人网的盈利能力与其被市场热捧度也并不相符。根据人人网4月27号向SEC提交一份补充文件显示，其连续两个季度营收负增长，2010Q3达到季度收入高点2178.4万美元后，2010Q4营收减少至2089.7万美元，2011Q1则继续减少至2060万美元。收入出现萎缩的主要原因是网络广告收入由2010Q4的900万美元减少至2011Q4810万美元。然而，一些投资者和分析师并未关注这些不利因素，因为中国是全球最大的互联网市场，并且正在快速增长中。他们认为，人人公布的数据仅代表了一种发展方向，而具体的数字并不是非常重要。

　　但也有分析师认为，信息模糊是一个非常严重的问题。来自北京的互联网通信投资咨询公司Marbridge Consulting总经理Mark Natkin表示，“投资中国的意愿非常强烈。一些投资者会忽略其他不利因素，而他们在其他市场不会这样。”弗莱德里克•姜则认为，人人网的估值并不便宜，但相较而言市值很小，仍有很大的增长空间，这就是投资者所看重的。并称人人网是一只潜力股，“你得看PEG(市盈率相对盈利增长比率)，得看每股收益的年均增长。它所在的国家正在日渐富裕，而且保持着9%的经济年度增速。与发达市场的类似的公司相比，你得花更多的钱购买这家公司的股票。”

　　POX Capital Management LLC分析师达伦•法比瑞克(Darren Fabric)表示，“可以说人人网股价被高估，但是投资人还是会踊跃购买该公司的股票。人人网的增长摆在那儿，只是购买该公司的股票后需要等待很长一段时间。”Renaissance Capital分析师尼克•埃因霍恩(Nick Einhorn)认为，投资者是否认为这一估值过高还有待争论，但考虑到优酷网和奇虎360的情况，人人网也获得同样的估值并没有什么不合理的。

　　长城证券计算机行业研究员邵仅伯称，其中可能存在一定泡沫。而且根据最新的消息，由于人人网推迟公布发行价，富达投资集团旗下负责全球经纪业务的Fidelity Brokerage Services LLC（FBS）宣布撤销对人人公司IPO普通股的认购，应该来讲也是一个利空。至于昨夜中国概念股集体暴跌，坊间相当部分投资者认为，是因为人人网即将上市造成的连带效应。邵仅伯对此表示，有此可能。

　　邵仅伯进一步分析，前一阵中国互联网公司股价在海外迭创新高，主要动因有以下几点：1、看好中国互联网市场，网民基数巨大；2、人民币升值，投资中概股相当于投资人民币资产；3、百度等一些中国互联网公司的业绩比较强劲。今次“华尔街历史上最密集中国互联IPO潮”大幕拉开，多家中国互联网公司海外密集上市，势必会对整个中概板块造成压力。最近市场已经明显出现担忧情绪，有一些互联网人士更是将近期中国互联网概念股的疯长比作第二次互联网泡沫。不仅如此，外资投行在很多个股的观点上也开始呈现出明显分歧，料对行情走势或造成一定影响。

　　另外，邵仅伯特别提到一点，美国基金配置中国股票的额度可能会有限制，因此这么密集的上市可能会有冲击。但由于具体额度不确定，所以具体冲击有多大目前尚无法估计。因此，这场由人人网“自告奋勇”拉开的中国互联网赴美融资大潮，后市究竟如何演绎，一切尚是未知数。但有一点可以肯定的是，既然仅前期“预告片”就已让大家玩味良久，那么这台大戏到底如何唱下去，必将引发市场持续关注。