4月8日，浙江万安科技股份有限公司（下称万安科技）中小板IPO获发审委审核通过。公司归属于汽车零部件行业，主要为汽车行业提供配套。主要从事汽车制动系统、汽车工程塑料和离合器操纵系统部件开发、生产的企业，集科、工、贸于一体，主要产品有汽车ABS、气、液压盘式制动器、气制动阀、空气干燥器、PA11尼龙管、制动气室、离合器操纵系统、比例阀、离合器助力器、自动调整臂、真空助力器等系列300余品种的生产和销售，是全国最佳汽车零部件供应商之一。

    集团虚假出资长达10年，家族股东法律意识淡薄

    万安科技的大股东为万安集团，持股70%，万安集团的实际控制人是陈氏家族。而万安集团在历史沿革过程中长期存在注册资本与实收资本不符的情形，如下表所示（单位：万元）。

    万安集团的注册资本与实缴资本差额巨大，最高达到9804万元，注册资本是实缴资本的26倍。而我国于1993年颁布、1994年开始实施的《公司法》第二十三条已经明确规定：“有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东实缴的出资额。”并在后文中规定，实缴资本与注册资本不符的，应进行相应处罚。万安集团的虚假出资已明显违反法律规定。不仅如此，其持续时间长达10年，直至2004年才最终将注册资本的差额补足。招股书中对万安集团的这一违法历史却轻描淡写，对差额形成的原因未作任何说明。仅由当地的工商局出具了一份证明，称万安集团不会因此受到处罚。这种钻法律的漏洞、对公司治理的规范性置若罔闻的行为在拟上市公司中实属罕见。虽然其最终未构成万安科技上市的实质障碍，但其家族股东的法律意识之淡薄，仍令人对万安科技上市后能否进行规范的公司治理深感担忧。

    汽车行业景气度下滑，公司大幅扩产面临销售风险

    万安科技主要生产汽车制动系统，其中气压制动系统收入占比53%，主要用于商用车，液压制动系统收入占比32%，主要用于乘用车。公司的上市申请可谓精心选择了一个绝佳的时间窗口，因为09和10年正是我国汽车市场高度景气、行业整体高速增长的时期。2009年我国汽车产销分别达到了1,379.10万辆和1,364.48万辆，分别同比增长48.30%和46.15%；2010年我国汽车产销分别为1,826.47万辆和1,806.19万辆，同比分别增长32.44%和32.37%。公司作为汽车零部件企业，在下游行业高度繁荣的推动下实现了较快的增长，09、10年收入增长分别为15%和43%，年均复合增长27%。

    然而进入11年后汽车行业景气度明显下滑，万安科技上市后将面临非常不利的需求局面。中国汽车工业协会公布的统计数据显示，今年一季度国产汽车累计产销489.57万辆和498.37万辆，同比仅增长7.48％和8.08％，增幅比上年同期大幅回落69.5个百分点和63.7个百分点。其中3月份国产汽车产销量同比增长仅5％左右，下滑趋势明显。万安科技的产品绝大部分为整车配套，其销售增长将受到明显冲击。不仅如此，公司上市拟募集资金4亿元，大部分用于扩张产能，募资额达公司目前总资产的40%；其中建设投资2.94亿元，占公司目前固定资产的139%，大幅扩张的产能有显著的销售风险。公司将有可能出现上市后业绩变脸的情况，投资者需保持警惕。