银禧科技的背后除了谭氏夫妇，还有两位东莞投资界大佬。

　　广能商贸的大股东莫淦明，同时还是东莞另一家创业板上市公司星河生物（300143.SZ）的股东。莫淦明是广能商贸的总经理，也是东莞市顺安电力消防工程有限公司的法定代表人，还兼任东莞市天源建筑工程有限公司管理人员。广能商贸在2008年2月12日银禧科技第五次股权转让时，以约1395万元受让银禧集团出让的15%股权。

　　股东广汇科投和联景投资的背后是袁德宗、姚爱棠夫妇，联景投资持有广汇科投37%的股份，为其第一大股东；联景投资和广汇科投分别持有发行人10%的股份。袁德宗有东莞股神之称。广汇科投和联景投资分别在银禧科技进行第四、五次股权转让时受让股份。

　　而招股说明书中的有关数据也来自与东莞毗邻的深圳市。来源于深圳市塑胶行业协会的《改性塑料的发展趋势及热点分析》报告显示：银禧科技产品生产和销售在行业细分市场中规模优势明显，相关产品在电线电缆市场多年来位居全国第一，2008年在电子电气、家用电器市场位居全国第三。

　　双高隐忧

　　银禧科技招股说明书显示，公司本次拟申请公开发行人民币普通股（A股）2500万股，占发行后总股本的25%，募集资金将全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。本次募集资金投资项目经公司股东大会审议确定，由董事会实施，主要用于无卤阻燃弹性体电线电缆料技术改造项目、高性能环保改性聚氯乙烯材料技术改造项目等项目。高科技性和高成长性恰恰是银禧科技吸引眼球的亮点，如何保持企业的高科技性和应对高涨的成本也成为银禧科技成长的隐忧。

　　银禧科技的招股说明书上表示：银禧科技是一家集研发、生产、销售和技术服务于一体的高分子类新材料改性塑料供应商。改性塑料被国家发改委、科技部、商务部、国家知识产权局颁布的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2007年度） 》文件列为当前优先发展的新材料。目前银禧科技在研发实力、客户资源、产品质量、品牌知名度、管理水平和市场销售网络建设等方面均居于国内同行业前列，是国内改性塑料行业中取得产品认证最多的企业之一，已成为国内同行业中最具竞争力和成长性的企业之一。

　　但是，一位化工业人士说：国内改性塑料行业市场集中度较低，小型企业众多，低端市场呈现过度竞争和无序竞争的格局，加大了公司市场开拓难度。而且，改性塑料行业的下游客户需求千差万别，产品品种繁多、更新换代快，这就要求改性塑料生产企业不断加大科研投入研发新配方，以满足客户对塑料材料提出的新功能要求。这位人士表示：“包括德国拜耳材料科技公司、美国杜邦公司和国内的金发科技股份公司在内的企业，依靠其在资金、技术、人才等方面的优势，在改性塑料高端领域处于主导地位，因此，银禧科技高科技创新能力的保持面临一定风险。”

　　前述化工行业人士表示，化工行业已经进入高成本时代。银禧科技主要原材料是PVC粉、其他聚合物树脂（PC、ABS、PP、PE、PA 等）、增塑剂等，其成本占公司产品生产成本的比例较高，报告期内，分别为93.09%、92.34%和 92.59%，近三年平均为92.67%。为保证公司产品质量，公司原材料主要从美国、日本、韩国、中国台湾等国家和地区的知名化工企业进口，报告期内，公司进口原材料占当期原材料采购总额的比例分别为70.42%、62.66%和 50.48%。原材料价格的波动将对本公司产品生产成本产生一定影响。

　　虽然公司对客户有一定的议价能力，并采用日常采购和战略采购相结合的方式最大限度降低采购成本，但由于价格调整、技术配方和工艺调整均有一定滞后性，且公司产品销售价格还受到下游客户需求、国内其他厂商生产情况等因素的影响，因此公司原材料采购价格波动的风险并不能通过调整相应产品的销售价格完全转嫁给客户。

　　近期石油价格不断攀升，银禧科技方面人士也承认：“若主要原材料价格大幅波动，仍然会对公司生产成本的控制带来一定压力，因此，公司存在因主要原材料价格大幅波动致使成本控制困难，从而使公司盈利能力下降的风险。”

　　资料显示，2010年度，公司综合毛利率为17.56%，较2009年度下降1.64%，主要原因之一是原材料价格上升导致主要产品的平均销售成本增长17.33%，大于平均售价增长幅度。假设产品销售价格不变，按照2009年度各分类原材料平均价格和2010年度各分类原材料用量计算原材料成本，2010年度PVC粉、其他聚合物树脂、增塑剂和阻燃剂价格上涨对毛利率的影响分别为-23.34%、-17.07%、-34.43%和-4.27%。

　　税补之虞

　　同时，值得关注的是银禧科技近3年的高新技术企业所得税优惠分别达到了236万元、325万元和403万元，占了公司当年净利润的8.78%、8.27%和7.2%，与按照税法规定执行12%的企业所得税税率相比，上述所得税税收优惠政策致使本公司2007年度增加净利润320056.95元，占公司当期已实现净利润的1.49%。虽然本公司享受的高新技术企业所得税优惠政策经广东省地方税务局确认，但由于广东省税收优惠政策文件有关内容和国家有关部门颁布的行政规章内容存在差异，致使公司存在企业所得税被追缴的风险。

　　公司控股股东瑞晨投资、股东银禧集团就公司可能由于所得税优惠政策变化而导致的税款补缴事项作出如下承诺：“如果发生由于广东省税收优惠政策文件相关内容和国家有关部门颁布的相关规定存在的差异，导致国家有关税务主管部门认定公司以前年度享受10%所得税率条件不成立，银禧科技需按12%的所得税率补缴以前年度所得税差额的情况，本公司愿承担需补缴的所得税款及相关费用。”因此，如果发行人将来不能继续被评为高新技术企业，可能会对公司的业绩产生不利影响。

　　记者了解到，银禧科技高新技术企业认定有效期至2010年，到期后如能再次被认定为高新技术企业，则享受15%优惠税率，否则须按25%的税率缴纳所得税。下属银禧工塑2012年“二免三减半”到期，若能被认定为高新技术企业，则享受15%优惠税率，否则须按25%的税率缴纳所得税。该公司的不确定性风险是：银禧工塑目前尚未申请高新技术企业，届时两公司将按25%的税率缴纳所得税，银禧科技所得税率将增加10%，银禧工塑的所得税将增加12.5%。

　　此外，银禧科技近3年还分别获得了629万元、933万元和1075万元的政府补助收益，补贴分别占到了公司当年净利润的20.11%和20.33%和16.43%。综合计算，银禧科技近3年获得的补贴等占到了公司当年净利润比例的28.89%、28.6%和23.63%。而这些补贴能否持续享有，充满了不确定性。

　　然而，根据《东莞市鼓励科技企业上市暂行办法》的有关规定，银禧科技上市成功后，还会享受一次可能高达2200万元的奖励大餐。

　　但是，记者查阅到，同样受政府类似补贴的东莞市另外一家公司星河生物以每股36元发行后，上市后跌破发行价。

　　来源：中国经济和信息化　　文 本刊记者 杨筱

　　就银禧科技的有关情况，记者与该公司进行了联系，电话经过重重转接后，董事会办公室一位表示自己仅仅是工作人员且不愿意透露姓名的人士表示：“招股说明书上的内容全部属实”，但具体的上市时间“不好说，暂时不大确定”。对于记者提出的关于公司的其他问题，上述人士表示不便回答，只建议记者与银禧科技的财经公关公司联系。截至发稿时，其提供的公关公司人士电话一直无人接听。