记者把鹿港科技及同行业上市公司同类型产品进行对比,发现鹿港科技主营产品精纺的毛利率低于现今的上市公司。另外,鹿港科技的产品竞争能力良莠不齐,其中部分产品的盈利能力明显低于同行业上市公司。
主营产品盈利能力不高
在鹿港科技的产品中,精纺占总业务收入的半壁江山。然而,对比现今同行业的上市公司,鹿港科技的产品盈利能力还是欠佳。
鹿港科技作为一家集产品研发、设计、生产与销售为一体,主要从事各类针织毛纺纱线以及高档精纺呢绒面料生产与销售的公司,是国内为数较少的专业生产毛纺纱线的大中型企业。由于毛纺行业细分产品品种繁多,不同企业的产品在产品定位、原材料使用、产品价格等方面存在较大差异。
在国内上市公司中,目前尚没有主要产品为毛纺纱线的公司,某些纺织类上市公司只是部分产品为毛纺纱线。比如天山纺织[14.36 10.04% 股吧](000813)和中银绒业[14.89 -1.59% 股吧](000982)的产品跟鹿港科技有可比性。
据悉,天山纺织主营羊绒纱、羊绒衫、羊毛衫及混纺衫的生产和销售,其中部分产品羊绒纱线主要以精纺为主的针织纱线。公司纱线产品主要原料为毛纺原料中高档的羊绒和羊毛等。另外,天山纺织的产品定位于高中档市场以及大众消费群体,在国内羊绒、羊毛行业中具有一定的知名度,但天山纺织纱线产品规格相对较少。而鹿港科技的纱线产品中有部分羊绒纱和羊毛纱,与天山纺织基本相似,所用原料及产品定位基本相同,销售渠道也基本相似。
中银绒业主要从事无毛绒,绒条,羊绒纱,羊绒制品的生产及国内外销售。主要产品为羊绒条及深加工后的羊绒纱和羊绒衫。公司生产的针织羊绒纱原材料主要以纯羊绒为主,产品定位较为高端,在羊绒和羊毛行业具有较强的品牌优势,产品分内销和外销两大块,外销主要销往欧美等国家和地区。但是,中银绒业的纱线产品相对比较单一。而鹿港科技的产品中有部分高端产品为各类羊绒纱,与该公司基本相似,所用原料及产品定位基本相同,但羊绒纱的产量占产品销售总量的份额较小。
但是,从三家公司历年的财务指标来看,鹿港科技产品的盈利能力较低。以2009年为例,天山纺织和中银绒业的羊绒纱毛利率分别为14.19%、25.73%,但鹿港科技的精纺纱线毛利率仅有11.04%,与上市公司同类型产品的盈利能力存在差异。
从上述数据可以看出,鹿港科技的精纺纱线毛利率低于天山纺织和中银绒业的毛纱纺线毛利率。对此,鹿港科技在招股申报稿中解释:“主要原因是,天山纺织和中银绒业的纱线主要是羊毛或羊绒纱线,档次较高。”
产品毛利率良莠不齐
除了主营产品之外,鹿港科技部分产品的竞争力也不一定能和现在上市公司媲美。
在目前的上市公司中,鲁银投资[15.76 0.06% 股吧](600784)及华孚色纺[26.85 -1.25% 股吧](002042)的纱线产品与公司的半精纺产品具有一定的可比性。
鲁银投资下属全资子公司山东毛绒制品有限公司主要从事各类针织混纺毛纱的生产和销售。产品主要为为染色仿羊绒纱线等产品。鲁银投资和鹿港科技所用的生产原材料档次和类别较为相近,同时产品定位和产品类型也较为相似。另外,华孚色纺生产的“色纺纱”产品,以棉纤维为主要原料,由两种及以上不同颜色、不同材质的纤维经过充分混和纺成的纱线,具有棉毛混纺的特征,与鹿港科技的半精纺产品具有一定的可比性。
近年来,鹿港科技和上述两家上市公司的同类型产品的盈利能力相当。以2008年的数据,鲁银投资的混纺纱线及华孚色纺的色纺纱毛利率分别为14.80%和18.89%,而鹿港科技生产的半精纺纱线毛利率也有18.97%.
但是,鹿港科技生产的精纺呢绒毛利率就不尽如人意了。对于呢绒产品,山东如意[15.68 -1.07% 股吧](002193)的精纺呢绒产品和公司的呢绒产品具有一定的可比性。但是从近期鹿港科技该产品的毛利率来看,明显低于山东如意。2009年,山东如意生产的精纺呢绒毛利率为28.73%,而鹿港科技该产品的毛利率仅有20.72%,两者相差超过8%.
对此,鹿港科技在申报稿中解释说,是由于公司精纺呢绒收入占比较小,规模效益及品牌不突出。 |