理邦仪器和深圳迈瑞的关系其实并没有这么简单。在理邦仪器的招股说明书中，深圳迈瑞是他在国内最主要的竞争对手。“迈瑞医疗产品涉及监护、临床检验、数字超声、放射影像、兽用设备等多个领域，在监护及数字超声领域与本公司形成竞争关系。”但迈瑞同时又是理邦仪器的大客户之一。就在最近三年，深圳迈瑞都是理邦仪器的第一或第二大客户。而就在理邦仪器上市的关键阶段，国内首家纽交所上市医疗设备企业——深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司（下称“迈瑞公司”，MR.NYSE）对外宣布，深圳市中级人民法院已于4月8日受理了其诉理邦精密知识产权侵权系列案。这家理邦精密的重要大客户表示，理邦精密的多参数监护系列产品“M8病人监护仪”、“M9病人监护仪”等，涉嫌侵犯迈瑞公司相关发明专利、实用新型专利以及商业秘密。而涉嫌侵权产品的销售收入就达1.08亿元，占其理邦精密当年主营业务销售收入的33.88%。无论证监会最终的调查结果如何，理邦仪器与其大客户的专利之争都必将增加其上市风险。

　　成长性遭质疑

　　风投进入造就“阶段性”快速增长
从理邦仪器披露的08-10数据看，销售收入和净利润复合增长率分别达到35%和52%，增长迅速。08-10年报表所表现出来的高增长，与08年三家风投机构增资4000余万元有重大联系。可以说正是风投机构的介入和资金的注入推动了公司上市前3年的高增长，而其根本目的正是运作公司上市、退出获利。
据资深会计专家称，风投介入理邦仪器的成本约是每单位注册资本1元(根据招股书财务及验资数据计算得出)，对应折股后每股成本不足0.70元，而公司发行价至少是两位数，意味着风投获利10X以上。风投承诺的锁定期为12个月，在赚得盆满钵满后势必将尽早退出，而之后公司能否再现08-10年的高增长，将变得很难说。
子公司经营状况堪忧
理邦精密的招股说明书显示，公司旗下共有理邦诊断、理邦科技、西安理邦、德长医疗这四家子公司。持股比例分别为70%、100%、100%和3.33%。记者注意到，上述四子公司中，最早的西安理邦成立于2007年，注册资本为50万元。截至2010年末，西安理邦的净资产仅为13.95万元，较之注册资本大幅缩水。理邦科技成立于2009年，在中国香港注册成立，股本总额为1万港币。理邦精密表示，理邦科技作为本公司境外子公司体系的控股主体，主要是利用香港的区位优势实施公司境外投资管理。截止2010年末，理邦科技的净资产为-6.61万元，处于资不抵债的状态。除此以外，理邦科技2010年营业收入为0，净利润为-7.64万元。
关键数据遮遮掩掩
子公司的业绩如此“不堪”，理邦精密自身的情况又怎么样呢？记者发现，在涉及到一些关键指标时，招股说明书遮遮掩掩、含糊其辞。
理邦精密在招股说明书中称，国际医疗器械市场集中度较高，按照不同的市场定位，可将国际医疗器械市场分为三个梯队，公司和日立、东芝等处于第二梯队。然而，国内中高端医疗器械市场仍然“主要”由国际第一梯队厂商占领，国内领先的医疗器械公司，在掌握自有知识产权的中高端产品上同国际厂商在中高端市场形成竞争，并占有“相当的”市场份额，至于相当的市场份额是多少，理邦精密并没有透露。

理邦基本资料

固定资产

募集资金用途将用于的项目

　　抄袭比原创更赚钱理邦仪器遭遇上市阻击战

　　上市阻击战
深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司(下称“迈瑞公司”)宣布，深圳市中级人民民法院已经于2011年4月8日受理了迈瑞公司诉深圳市理邦精密仪器股份有限公司(下称“理邦公司”)知识产权侵权系列案。
迈瑞公司表示，理邦公司的多参数监护系列产品“M8病人监护仪”、“M9病人监护仪”、“M80病人监护仪”和“M50病人监护仪”，涉嫌侵犯迈瑞公司相关发明专利、实用新型专利以及商业秘密。
迈瑞公司10日表示，根据理邦精密公开披露的财务数据，该公司2010年度主营业务销售收入为3.18亿元，而涉嫌侵权产品的销售收入就达1.08亿元，占其当年主营业务销售收入的33.88%。据此，迈瑞公司认为，“理邦精密涉嫌的侵权行为对迈瑞公司造成的损失是重大的。”
迈瑞公司要求理邦精密“立即停止侵权行为；立即停止制造、许诺销售、销售侵权产品；销毁库存的侵权产品及半成品；销毁涉及侵权产品的广告和宣传资料，删除互联网上对该产品的宣传和广告；并要求理邦精密就侵犯专利权的行为赔偿人民币2000万元，就侵犯商业秘密的行为赔偿人民币500万元”。
“抄袭”比原创更赚钱
理邦仪器2008年、2009年和2010年上半年的销售毛利率分别为54.20%、55.80%和 57.43%，而深圳迈瑞分别为54.47%、57.41% 和59.12%。在招股书中，理邦仪器只表示，“迈瑞医疗在产品结构上与公司近似，2008年-2010 年上半年的毛利率水平与公司基本一致。”
实际上，《创业家》对理邦仪器销售毛利率的持续走高也心存疑惑。理邦仪器的解释是，产品平均单位销售价格下降幅度小于单位销售成本的下降，是公司综合毛利率持续上升的因素之一 。
但是，在一个激烈竞争的市场，上游成本降低，下游往往也会被迫降价，除非是寡头垄断维持高价共享暴利，理邦仪器显然不属此列。
在销售模式的论述中，理邦仪器表示，经销的毛利率比直销的要高，理由是直销的大都是政府采购，特点是低价格大批量，所以毛利低。众所周知，在经销模式下，由于经销商不可忽略的作用，生产商肯定要分出一定利润，因此，在最终客户价格确定的情况下，直销的毛利率会高于经销的毛利率。理邦仪器的直销毛利低于经销毛利，只能说该公司的直销客户恰好都是低价的政府采购，经销的最终客户又恰好不和直销客户重合。这显然不能解释销售毛利持续走高的问题。

内销前五大客户分布情况:

综合毛利率变动情况:

同行业上市公司毛利率对比情况