处于上市进程中的上海百润香精香料股份有限公司(以下简称百润香精)正有望成为“两市香精香料第一股”，这家公司的香精业务号称“以研发为先导，以技术、服务和产品为载体，为客户提供产品整体解决方案的一种创新业务盈利模式，具有典型轻资产、重研发以及高技术含量、高附加值的知识密集型高新技术企业的特点”。

　　然而，《创业家》的研究结果却显示，所谓“轻资产重研发”不过是一纸谎言，这家公司资产之重可以去做开发商，研发之轻以致技术研发人员的公司可能非常低，连一些在网络中可以找到的专利都未在招股书中提。

　　轻资产：更像开发商

　　让我们看看百润香精的资产构成。

　　“截止2010 年末，公司固定资产原值为4,514.18 万元，累计折旧为1,998.12 万元，净值为2,516.06 万元，占总资产的比例为14.32%，占比较小，符合公司轻资产、重研发的特点。”

　　占比14.32%，是很“轻”。但是，翻阅2010年财务数据，我们发现，除了2516.06万固定资产，还有在建工程7438.71万元，在建工程与固定资产之和，占资产总计的56.66%。百润香精为何拿如此巨额的在建工程不当资产，这在建工程究竟是什么呢？

　　招股书说：“2010 年年末非流动资产占比上升，主要系公司购买的张江园区研发大楼转入在建工程所致，金额为7,438.71 万元。”而这也是上市募资项目之一，详情是：“本项目位于张江高科技园区内的高科技产业区内，项目用地面积1,069 平方米，总建筑面积4,283 平方米。

　　“公司将张江创想园北区 2 号楼作为研发中心用房。公司已于2010 年2 月25日与张江奇都科技发展有限公司签订了购买张江创想园北区2 号楼的《商品房预售合同》，合同价格7,323.78 万元。截止2010 年12 月31 日，全部价款已支付完毕，目前正在办理产权证书。”

　　4283平米的建筑面积，价值7481.71万元，为此特别抵押借款4500万元，这显然不“轻”。除此之外，截止 2010 年12 月31 日，百润香精拥有三宗房地产权，其中两宗的房产面积远远小于宗地面积，这显然是百润香精的土地储备。招股书也提及这一点：

　　


　　

　　一家准备上市募集资金的拟上市公司，拿这么多地和房子，看上去更像是在投机房地产。而且这种倾向没有减弱的迹象。招股书披露，“截止 2010 年末，公司其他应收款余额为2,087.67 万元，主要系公司于2009年支付了1,500 万元的土地意向金”而百润香精的法律意见书显示：这笔钱是汇给“上海市南汇区康桥镇人民政府基本建设专户”的，这笔钱会不会在不久的将来变成土地？显然可能性很大。

　　土地储备丰富，不断买楼拿地，募资项目要扩建厂房，这还是一家轻公司吗？

　　研发有多“重”

　　资产不像公司所说的那么轻，研发也没有公司所说的那么重。《创业家》发现，很多在网络中可以找到的公司专利并没有在招股书中提及。

　　百润香精是做合成香精的，“拥有实用新型专利6 项，发明专利2 项”，“依据中国科学院上海科技查询咨询中心2003 年9 月与2006年7 月的科技查新结果，公司自行研发的(无负重)乳化奶油香精、蔗糖口感香精与番石榴香精及其相关生产技术在国内处于同行业领先水平，产品性能指标达到国际先进水平。”

　　以上4种专利，在招股书“专利权”的介绍中只披露了番石榴香精，其余3件没提。我们无从考证，百润香精为何在“专利权”漏写这3件专利，而通篇就没提“蔗糖口感剂”这种专利。既然这几种香精“在国内处于同行业领先水平，产品性能指标达到国际先进水平”，并且作为公司技术创新优势的证据，那么也该详细披露这些专利权究竟如何了，哪怕是有纠纷也要披露，可百润香精居然把专利漏写了，该公司对研发这么“重视”吗？

　　不仅如此，查询百润香精的专利权，发现未在招股书披露的还有：

　　一种苹果香精配方 ：申请号/专利号201010102563，发明设计人宋秀梅

　　一种天然橙香精配方：申请号/专利号201010102561，发明设计人郑小柏，百润香精的食用香精技术部经理，并且这项专利的公开日是2010年07月21日

　　为什么公司拥有这么多专利却不在招股书中公布？是招股书粗制滥造，还是这些专利在法律上存在问题？广大投资者需要百润香精给个说法。

　　我们无法判断百润香精的真实技术含量，但是我们通过计算发现公司42名研发技术人员的平均月薪可能只有3220.83元。不知道这么低的薪水如何在上海招聘到高水平的研发人员，让百润香精在国内同行业中拥有较为明显的技术领先优势。