广东银禧科技股份有限公司明天接受证监会创业板发审委审核，商报记者从预披露资料中发现，该公司近3年获得的税收优惠和政府补贴占公司净利润的比例达到两成左右，如果这些优惠或补贴取消的话，对银禧科技今后的业绩会构成较大影响。此外，公司主要原材料来自于原油，在公认的高油价时代，业绩压力可想而知。这家拟上会公司的真实的发展前景开始受到广泛关注。

　　税收补贴占净利比例逾20%

　　银禧科技是一家集研发、生产、销售和技术服务于一体的高分子类新材料改性塑料供应商，主要产品包括阻燃料、耐候料、增强增韧料、塑料合金料和环保耐用料五大系列。公司此次拟发行2500万股新股。证监会创业板发审委将于本周六审核该公司的首发申请。

　　2008－2010年，银禧科技净利润分别为2689万元、3923万元和5597万元，呈增长趋势。但值得注意的是，银禧科技近3年的高新技术企业所得税优惠分别达到了236万元、325万元和403万元，占了公司当年净利润的8.78%、8.27%和7.2%，

　　不仅如此，银禧科技近3年还分别获得了629万元、933万元和1075万元的政府补助收益，补贴分别占到了公司当年净利润的20.11%和20.33%和16.43%。

　　资料显示，银禧科技高新技术企业资格的有效期为2008－2010年，高新技术企业证书到期后，银禧科技需要准备复审材料的申报工作。

　　而银禧科技享受的各项政府补助主要是政府按照有关政策根据公司当年新产品研发和市场开拓情况给予的项目资助和奖金，如果银禧科技将来不能继续被评为高新技术企业，可能会对公司的业绩产生不利影响，因此银禧科技存在由于税收政策变化引致的风险。

　　按上述这些数据计算，银禧科技近3年获得的补贴等占到了公司当年净利润比例的28.89%、28.6%和23.63%。如果这些优惠补助和奖励全部取消，将会对银禧科技未来的经营成果产生何种影响？

　　高油价将加大公司成本

　　除了补贴占利润总额较多以外，银禧科技的业绩很大程度上还与原油价格有关。银禧科技主要原材料为PVC粉、其他聚合物树脂、增塑剂等，近3年公司原材料占生产成本的比重平均为92.67%。

　　银禧科技的这些原材料主要从国际知名化工企业进口原材料，而在国际市场上，银禧科技所需的主要原材料PVC粉、其他聚合物树脂、增塑剂随原油价格波动而波动。因此，原油价格越高，银禧科技的生产成本也就越高。分析师认为，在高油价时代，银禧科技的生产成本会不断增加，若主要原材料价格大幅波动，会对公司未来的业绩产生影响较大。

　　银禧科技自己也表示，公司存在因主要原材料价格大幅波动致使成本控制困难，从而使公司盈利能力下降的风险。“虽然公司对客户有一定的议价能力，但由于价格调整、技术配方和工艺调整均有一定滞后性，且公司产品销售价格还受到下游客户需求、国内其他厂商生产情况等因素的影响，因此公司原材料采购价格波动的风险并不能通过调整相应产品的销售价格完全转嫁给客户。”因此，公司存在因主要原材料价格大幅波动致使成本控制困难，从而使公司盈利能力下降的风险。

　　假设银禧科技的产品销售价格不变，按照2009年度各分类原材料平均价格和2010年度各分类原材料用量计算原材料成本，2010年度PVC粉、其他聚合物树脂、增塑剂和阻燃剂价格上涨对毛利率的影响分别为－23.34%、－17.07%、－34.43%和－4.27%。

　　上述研究员表示，综合补贴和原材料成本两项因素来看，不太看好银禧科技未来盈利能力，该公司的成长性有待考量。如果上市后业绩出现较大下滑，那么估值肯定会受到影响，从而对股价构成负面影响。

　　类似情况还有好想你枣业

　　有着类似情况的还有中小板的好想你枣业股份有限公司，这家已于3月28日成功过会的企业2008年增值税优惠为12.49万元，所得税优惠687.74万元，政府补贴882.62万元，合计1582.85万元，占当年利润总额38.45%；2009年增值税优惠为21.69万元，所得税优惠844.67万元，政府补贴629.3万元，合计1495.66万元，占当年利润总额25.53%；2010年增值税优惠为15.01万元，所得税优惠2075.59万元，政府补贴1644.3万元，合计3764.9万元，占当年利润总额36.92%。

　　可以看出，好想你近3年的净利润也很大比例来自政府税收补贴。从上述数据来看，好想你在2010年利润暴增的同时，所收到的政府补贴也超过2008年和2009年之和。

　　一位不愿具名的券商研究员表示，如果一家公司每年获得的补贴等占公司总的净利润比例过大的话，即使近几年增长较快，但公司未来的业绩就很难得到保障。之前已上市的一些创业板公司业绩出现下滑的也有不少。