多年争议不断

　　“无论是中国石油在H股的股票还是在A股的股票都是同股同权的，分红比例并没有差别。”面对中国石油的分红质疑，李华林表示，海外分红100多亿这个数据大体上是没错，因为中国石油上市时的承诺就是每年利润的45%用于分红，之所以海外融资额与分红对比比较大，主要是11年前在香港上市时的发行价只有1.28港元。

　　这要回顾中国石油登陆H股和A股两段截然不同的经历。

　　1998年，急于上市的中石油开始谋求资本经营。2000年，在对旗下资产经过清理后的中国石油正式登陆香港证券交易所。

　　2000年3月30日，中国石油正式对外宣布，公司H股发行价为1.28港元／股，市盈率只有10.93倍。

　　事实上，按照中石油最初的预想，公司股票的发行市盈率应该在12倍左右，融资金额最多要达100亿美元。但按照最终发行价1.28港元每股的价格，发行市盈率仅为10.93倍。此外，由于考虑到发行价不高，发行数量也出现缩减，由原本计划发行总股本的20％改为10％，融资额仅为29.916亿美元。

　　“很明显，2000年的IPO，我们的价值是被老外集体低估了。”上述人士说。

　　2007年，海外上市公司“海归”盛行，已经连续成为亚洲最赚钱的上市公司——中石油也身在其列。

　　2007年9月20日，中国证监会宣布，四天后发审委将召开发审会审核中国石油A股IPO申请。

　　消息公布后，中石油的H股的股价开始悄然飙升，到四天后，中国石油顺利通过发审会时，中国石油H股股价已从之前的10港元左右顺利突破到了12港元。

　　此后，中石油H股依旧继续高涨，一度攀升至20港元附近，随着H股的水涨船高，A股发行价最终敲定为16.7元，是H股发行价的十倍之上。

　　“从H股上市时，价值严重被低估，到回归A股时，价值又被高估了。”上述人士说。

　　区别对待？

　　不同的上市经历，造就了两种差异悬殊的分红结果，中国石油也因此成为投资者不断指责的焦点。

　　有业内人士指出，A股股东与H股股东持有中国石油股票的代价不同，中国石油A股市场的发行价是H股市场的十多倍，中石油应考虑A股与H股的差异，对双方股民区别对待。

　　上述业内人士在接受本报记者采访时认为，H股股民享有事实上的类别表决权，而且在国际市场估值体系的保护下，其话语权则明显强硬很多。

　　据媒体报道，2008年3月，中石油预定10股派现金红利2.2元，股东大会拟将分红方案改为10股派现金红利1.7元，另10送1股转增3.5股。最终，该方案因为遭到H股股东的反对，经14个小时协商仍未有结果，甚至导致当年年报未能如期披露。

　　“A股股东和H股股东承受的发行价不一样，但中石油在A股市场的融资比H股市场要溢价很多，在收益分配中，同等条件下的H股股东也比国内股东收益要大得多。”上述分析师说。

　　而中石油香港代表处总代表魏方则对记者表示，分红的对象是全体股东，不仅包括海外投资人，还包括中资投资人，而最大的份额是归属母公司中石油集团。

　　有业内人士指出，在分红方案上，中石油对待A股和H股的原则并无异样，而发行价的不合理，以及海外资本市场的股市机制是造成中石油巨额分红差异的关键原因。