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翰宇药业:令人纠结的产销乌龙
http://www.redsh.com 2011-03-04 红商网 发布稿件

    2011年月1月25日,深圳翰宇药业股份有限公司(以下简称翰宇药业)成功闯关创业板。

    然而,《创业家》杂志对公司预收账款、存货等数据予以分析后发现,这家公司大量财务数据自相矛盾,种种乌龙令人纠结。而且,子公司翰宇生物和翰宇药业关系奇特,其中又涉嫌种种利益输送。

    难以置信的预收账款

    我们的分析从预收账款开始。

    2008年末,翰宇药业账面预收账款有1516万元,而2007年末只有69万元,2009年末是516万元,2010年6月末是296万元。

    2008年末预收账款金额这么大,翰宇药业是这么解释的:

    “2008年注射用特利加压素国内没有生产,只有进口的辉凌制药有限公司的产品在国内销售,2008年末,公司预计新品种注射用特利加压素将在2009年初取得药品注册批件并投入生产,客户预订了部分注射用特利加压素并预付货款,公司预收账款大幅增加。由于公司2009年7月14日才取得注射用特利加压素药品注册批件,公司于2009年上半年退回了大部分预收注射用特利加压素货款,2009年末预收账款大幅降低。”

    根据招股说明书,翰宇药业的销售流程是:“医院根据药品库存情况,向经销商提出发货要求,经销商与公司签订销售合同向公司购买药品,公司收到申请及款项后向经销商发货,经销商将收到药品向医院药房配送,医院凭医生的处方,由药房向患者配售药品。”

    也就是说,公司在签订销售合同后才会收到预收款,而2008年末,公司在尚未取得特利加压素药品注册批件的情况下,就敢于和客户签订合同,那是冒了相当大的违约风险的,但查看翰宇药业的财务信息,营业外支出一项未有任何违约金,招股书也未披露向客户支付此类罚款。

    由于招股书没有披露其他产品的预收张狂,只说08年末预收账款主要是预收注射用特利加压素注射液款项,所以我们认为1516万元应该大部分都是特利加压素的预收款。

    后来的情况是,公司2009年公司下半年才开始生产这个产品,招股书披露,2009年这种产品的销售收入是1395万元。看来这种药品的确抢手,08年的预收款足足是半年的销售收入!

    然而,真的有这么抢手吗?2010年这种产品上半年的销售收入只有394万元!公司说特利加压素前景很好,可是为什么前景好的产品半年间销售收入下降70%?

    重新回到2008年的大额预收款。招股书说,“公司常年生产的品种不到取得批文的1/3“,难道其中没有值得生产的好品种了吗?否则,翰宇药业为何非要预收一种尚未拿到批件的药品的预收款呢?

    难以自圆其说的存货乌龙

    预收账款难以置信,存货数据更是迷雾重重。

    ` 翰宇药业三年及一期末的存货余额非常高,依次是:2007年,1518万元;2008年,1349万元;2009年,1811万元;2010年6月,1762万元。而三年及一期的主营成本依次是:2007年,2480万元;2008年,2477万元;2009年,2035万元;2010年上半年,1359万元。

    在招股书的披露中,3年及一期存货中的产成品余额是这样的:2007年,273.08万元;2008年,330.51万元;2009年,643.54万元;2010年6月,654.86万元。2010年末,翰宇药业库房里面的产成品,差不多是4个月的销量了,2010年6月的库存,也够当年卖3个月的。

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