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贝莱德发文称，股票方面，建议年底前适度超配美股，并重点关注金融、可选消费以及特定科技板块。同时，贝莱德将减少对“防御性”板块(尤其是必需消费品)的持仓，为适度超配股票资产提供资金。债券方面，企业债、证券化及其他形式的信用类产品依然存在机会，但投资者应对长期美债保持谨慎。由于债券市场已经难以消化大量的债券供应，因此在未来几个月甚至几年内，长期美债可能会面临更大的挑战。
随着美国大选尘埃落定，投资者纷纷卸下观望的姿态，转而竞相追捧美股与其他风险资产。上周标普500指数上涨4.7%，创下自2022年10月以来的最佳周度表现。本周美联储公布11月货币政策会议纪要，受市场乐观情绪推动，标普500指数截至当日收盘再次上涨。
贝莱德表示，此轮上涨的背后，是市场对美国经济增长更加强劲、以及对监管环境(尤其是金融监管)更加宽松的预期。如今，美国大选结果已揭晓，市场反应也已初步平息。
岁末将至，投资者应如何看待年底前的美股市场走势？贝莱德认为，以下三点值得关注:美股持续走强，周期性股票领涨，以及收益率曲线进一步陡峭。
尽管美股从年初至今已累计上涨25%(截至11月20日)，相较于其他市场和历史水平均存在显著溢价，但贝莱德认为，这种涨势在短期内仍有可能延续。除了消费市场增长和货币政策宽松以外，美股还可能受益于季节性走强，以及市场对更多财政刺激政策、监管放宽措施的乐观预期等因素。
个股方面，贝莱德预计周期性股票有望继续保持领涨地位，这与过去几个月呈现的趋势一致。贝莱德认为，美国经济增速的幅度可能不会太大，目前已经保持在2.5%至3%的健康水平，但投资者可能会继续青睐那些有经营性杠杆(即通过增加收入来提升营收的能力)的公司或细分板块，这包括在大选后领涨的可选消费板块以及金融板块(如下图)。其中，金融板块不仅受益于美国强劲的经济增长及陡峭的收益率曲线，而且在共和党执政后，还可能迎来更为宽松的监管环境，从而进一步提振其表现。
资料来源:LSEG Datastream、MSCl及贝莱德智库，数据截至2024年11月10日。
贝莱德提到，除股票市场外，债券和利率的市场环境也可能受到影响，尤其是长期美债。主要原因在于，在美国经济已经走强的背景下再新增刺激措施:可能会改变美联储未来降息的节奏与幅度；其次，除了货币政策之外，通过债务融资的减税政策和/或刺激措施可能会进一步加剧美国本就处于历史高位的财政赤字，从而增加美国国债的发行量。
值得注意的是，尽管美债收益率已经从9月份的低点反弹，但与历史水平相比，投资者因承担长期风险而获得的额外收益补偿(即期限溢价)仍然处于适中水平。如果债券投资者开始预期更大的多年期财政赤字，那么长期债券的收益率可能会进一步加速上涨，超过短期债券，从而形成更加陡峭的收益率曲线。
来源：智通财经APP
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