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风投公司目前处于尴尬境地，短期内难以通过高估值的AI企业获利。一方面，科技巨头如微软和亚马逊竞相投资AI导致私募市场资金过剩，使得AI初创公司不急于上市。另一方面，AI初创公司大多仍处于成长阶段，其盈利能力尚未达到公众投资者的期望。加之宏观高利率环境导致接近三年的IPO荒，该行业已经陷入深度低迷，使得AI公司的上市之路显得遥不可及。
在过去三年里，IPO市场几乎停滞不前，令风投公司（VCs）陷入困境。尽管生成式AI初创公司在私募市场的估值飙升，甚至被视为“划时代的公司”，但风投公司短期内难以通过这些AI企业获利。
背后的原因，其一是私募市场资金过剩，AI企业不急于上市募资。与以往的科技热潮不同，这次AI热潮的核心并非风投公司，反而是像微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet和英伟达这样的科技巨头在推动AI发展，它们投入了数十亿美元，扶持资本密集型企业如OpenAI、Anthropic、Scale AI和CoreWeave。这些巨头不仅资金充裕，还提供了云服务积分和商业合作等实际好处，这些资源是传统风投公司难以匹敌的。
其二，即便有上市的机会，这些AI初创公司目前的盈利能力还远未达到公众投资者的期望。要想成功上市，企业通常需要证明自己有稳定的盈利模式，但目前这些AI初创公司还处在发展阶段，离能够满足公众投资者需求还有一段距离。
风投难获利背后：私募市场资金过剩
据S&P全球市场情报的分析师Melissa Incera称，AI初创公司在筹资时并没有遇到困难，反而资金过剩，很多公司还有太多投资者主动找上门。
2024年，投资者已经向498个生成式AI交易注入了268亿美元，延续了2023年的增长趋势，去年生成式AI公司全年共筹集了259亿美元，比2022年增长了200%以上。
Forge Global的数据显示，AI在所有募资中的占比从2023年的12%上升到了2024年的27%。另外，AI公司的单轮融资金额比去年增长了140%，而非AI公司的融资增长仅为10%。
在此背景下，风险投资公司正面临市场的严重失衡，而这种情况短期内看不到尽头。根据PitchBook的报告，2023年美国的风投退出价值预计只有980亿美元，比2021年下降了86%，而风投支持的IPO数量预计将达到2016年以来的最低水平。
宏观环境变化：IPO和收购机会依然稀少
Flybridge Capital Partners的联合创始人Chip Hazard指出，投资资金正在转向“更高层次的技术”，即投资重点从需要大量资金的基础设施型AI企业转移到了应用层，也就是开发具体应用程序的公司。
在2022年初，由于通胀飙升，美联储提高了利率，促使投资者远离高风险资产，转向那些在高利率环境下能够提供稳定收益的保守型投资。这种市场转变导致初创企业和风投公司遭受了很大冲击，因为资金更倾向于流向低风险投资，而不是早期阶段的风险投资。
尽管科技股在英伟达等公司的推动下反弹，纳指在2023年7月创下新高，然而，IPO和高价收购依然非常少见，这让风投公司难以通过这些方式为他们的有限合伙人（LPs）带来回报。
PitchBook在8月的报告中对这一现象做出了解释：
“由于当前高利率环境的影响，风投管理者难以在没有显著回报的情况下筹集到更多资金。因为在高利率的推动下，流动性强、风险低的投资现在也能提供有吸引力的收益，许多投资者更愿意选择这些保守的投资方式，而不是投入高风险的初创企业。” 共2页 [1] [2] 下一页
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