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印度股市的反弹正在推高其MSCI新兴市场指数中的权重，令全球基金经理陷入两难境地:要么按兵不动看着自己的相对敞口缩水，要么以越来越离谱的价格买入。大多数人认为后者风险很大，正在寻找其他选择，一些人将资金投入印度较小的公司，而另一些人则将目光投向其他新兴市场。
这一趋势是由印度多年来的强劲盈利推动的，与此同时，在作为全球新兴市场基金基准的MSCI新兴市场指数中，印度股市的权重正在上升。印度在MSCI新兴市场的权重已从四年前的8%飙升至目前的19%，Nuvama Alternative & Quantitative Research的分析师预计，到今年年底，这一权重将超过22%。
减持印度股市的部分原因是，其他一些股市更便宜、更有活力，而资金在印度的进入和退出成本可能很高。
基金经理需要迅速买入印度公司股票，以跟上它们在指数中日益增长的影响力。LSEG的数据显示，印度大中型公司12个月平均市盈率为24倍，是主要市场中最昂贵的。相比之下，中国蓝筹股的估值要低得多，同样的市盈率为17倍，马来西亚大型股的市盈率为15倍。
汇丰和Copley Fund Research的数据显示，许多基金并没有选择买入，进而使得印度成为新兴市场基金中减持比例最大的国家。例如，对Allspring Global Investments的投资组合经理Gary Tan和他的客户来说，估值是症结所在， 过去几年他一直减持印度股票。Tan表示："我们对长期前景持乐观态度，但对估值水平非常谨慎。"
长期以来，印度股市的估值一直相对较高，跑赢全球市场。现在一些投资者开始对风险回报平衡持谨慎态度。自2020年年中以来，印度Nifty 50指数上涨了145%，标普印度Sensex指数飙升了136%，而同期标普500指数上涨了78%。
然而，尽管外国投资者今年迄今和2023年一直是印度股票的持续买家，但资金流向和投资者情绪正开始发生转变。ICICI Securities的数据显示，今年上半年外资对印度中小企业的买盘远高于对大盘股的买盘。而且8月的交易所数据显示，外资卖出了6.62亿美元的股票。据ICICI Securities的数据，外国投资者持有的印度股票约为16%，为10年来的最低水平。
可以肯定的是，有大量多头和资金正在流入，这些资金并没有以新兴市场指数为基准。Driehaus Capital负责新兴市场增长的投资组合经理Howie Schwab说，全球投资者对印度的兴趣越来越大，而不仅仅是那些在新兴市场有业务的投资者。
William Blair新兴市场增长策略的投资组合经理Vivian Lin Thurston表示，估值本身并不一定足以成为投资者转向其他市场的理由。她说:“如果我抛售印度，我还有其他有吸引力的投资机会吗?目前答案是没有很多，这是我正在努力解决的一个问题。”
然而，流入马来西亚和印尼市场的资金表明，投资者目前开始将目光投向了其他地方。与此同时，外国投资者正在抛售昂贵的印度二级市场股票，转而投向一级市场的新股，以寻求更低的投资成本和更高的回报。
法国兴业银行的一份报告显示，今年外国投资者在印度一级市场购买了超过60亿美元的股票，这是自2021年以来的最高水平。SG亚洲股票策略师拉Rajat Agarwal表示:“外国投资者不愿将资金长期投入二级市场，他们在一级市场看到了更好、更快的回报前景。他们今年成为二级市场的卖家，部分原因是盈利增长前景放缓。”
相比之下，外国投资者被印度一级市场的廉价股票所吸引。百达资产管理亚洲Special Situations主管Jon Withaar表示，一级市场的估值往往较低，因为缺乏来自散户、指数、ETF和多数类型机构投资者的竞争抢购。
美国基金管理公司Federated Hermes全球新兴市场投资主管James Cook表示“印度的经济成长并非秘密，当你有这样的共识，而且前景似乎是良性的时候，投资者可能会落入陷阱，对任何潜在的陷阱视而不见，比如支付过高的价格进入市场。”他减持印度股票，等待价格下跌后再进一步买入。
来源：智通财经APP
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