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看清国际金价上涨逻辑

  今年以来,国际金价屡创新高。截至当地时间8月27日收盘,伦敦现货黄金报2524.36美元/盎司,再次达到历史高点,年内涨幅已超22%。黄金价格大幅上涨的原因,宜从短期、中期、长期三条脉络来具体分析。

  从短期看,避险情绪支撑金价较快上涨。近几年地缘冲突不断升级,特别是今年俄乌冲突、巴以冲突屡次出现升级迹象,加之美国大选的不确定性,加剧了市场对于未来全球经济增长的担忧,推动更多资金流向避险资产黄金。同时,由于金价上涨在金融市场产生的赚钱效应,热钱的投机炒作又进一步放大了黄金价格的涨幅。

  从中期看,美联储降息预期升温。国际金价以美元计价,美联储货币政策走向一直是影响黄金价格的关键因素。随着美国经济下行压力增大,通胀上行动能减弱,市场普遍预期今年美联储货币政策将转向宽松周期。近日,美联储主席鲍威尔表示调整货币政策的时机已到,市场对于9月份美联储降息预期更为强烈。从历史经验看,降息后金价多呈现震荡上涨,使得投资者对于“降息—美债利率走弱—推高黄金价格”传导关系较为认同,货币政策的转向预期成为黄金上涨重要推手。

  从长期看,供需关系的变化推高了金价中枢。出于寻求金融安全、去美元化等因素的考虑,近两年全球央行开始大量购金。2022年、2023年全球央行及主权机构增持黄金量均超1000吨,约占当年全球黄金产量的三分之一。央行购入的黄金作为官方储备资产,不在市场上流通,加之中国、印度等国居民在消费端的强劲需求,一定程度上打破了过去市场的供需关系,为金价提供了长期上行驱动力。

  影响金价的因素包括地缘政治局势、美联储政策走向、市场风险与不确定水平和长期供需关系变化等。由于这些变量对黄金价格的影响机制各不相同,要看清金价上涨逻辑并对未来走势形成理性判断,投资者就需对这些变量进行密切关注和深入了解。

  尽管在9月份美联储强降息预期下,有市场人士认为金价仍然有冲高的可能。但要看到,黄金价格通常有先于美联储降息周期启动的惯例,市场提前进行预期交易的特征较为鲜明,现阶段的金价已经包含了部分对于降息效果的“反馈”。这意味着未来一段时间内,黄金价格的波动性或将增大,投资者入场仍需保持谨慎。

  来源:经济日报

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