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小心!美股正进行“历史性轮动”

  来源:金十数据

  最近几天,美股突然逆转,市场上的落后者突然活跃起来,而看似坚不可摧的“七巨头”却遭遇挫折。

  目前,投资者比以往更加关注企业盈利,因为他们试图预测接下来会发生什么。

  根据道琼斯市场数据,截至周三的七天内,小型股罗素2000指数(RUT)的涨幅超过标普500指数(SPX),这是自1986年有记录以来该时间段内最大的涨幅。与此同时,罗素1000指数(RUI)的涨幅超过其成长型股票指数,这是自2001年4月互联网泡沫破灭以来的最大涨幅。

  很少有投资者预见到这种转变,而且许多人对背后的原因感到困惑:这究竟是对美联储的降息预期发生变化?特朗普将重返白宫的预期?还是科技交易变得过分拥挤?

  美国总统拜登上周日宣布他不会寻求连任,加剧了市场的不确定性。

  现在,投资者正争先恐后地想要确定,赢家和输家的重新排序是科技股崛起时代的一个小小的波动,还是一场可持续的转变正在发生。

  Neuberger Berman高级投资策略师Raheel Siddiqui表示,“这是每个人都在试图回答的问题。”

  小型股指数上周上涨1.7%,2024年的涨幅扩大至7.8%,而标普500指数下跌2%,年内涨幅缩减至15%。

  随着美联储在2023年继续加息以抑制通胀,并在今年迄今保持利率在高位,投资者争先恐后地涌入大型公司股票,以获得一份“安全保障”,他们认为这些公司可以承受经济不确定性,其中一些公司已经准备好利用人工智能可能带来的变革性进步。

  与此同时,交易员对规模较小、周期性更强的公司股票持谨慎态度,这些公司往往特别容易受到较高融资成本的影响,以及美联储加息将经济推入衰退的风险。

  这种交易趋势在早些时候似乎势不可挡。然后,在7月11日,一份令人意外的温和通胀报告似乎改变了一切。虽然投资者长期以来一直预计美联储将开始降息,但数据让他们几乎确信,降息将在9月开始。随着市场愈发相信降息即将到来,投资者争先恐后地削减他们在科技领域的押注,并转向在降息降低借贷成本和提振经济时可能反弹的市场部分。

  Siddiqui表示,“利率下降谁将获益?答案是那些利率上升时大幅下跌的股票,即那些较弱的公司。”

  当美联储在2022年3月开始加息时,10年期美债收益率约为2.2%。在接下来的几个月里,随着美联储加息,美债收益率上升。2023年10月,10年期美债收益率首次突破5%,创下16年来的新高。

  随着投资者开始预期美联储降息,美债收益率随后下降,但在2024年通胀持续顽固的情况下,美债收益率仍在处于高位。

  市场上另一个起作用的因素是:越来越多人预期特朗普将在11月大选后重返白宫,这可能会增加减税和放松管制的可能性。

  为了让市场领导层的轮换持续下去,许多人认为,来自各个公司的业绩和预测需要加强这样的观点:规模较小、周期性更强的企业即将表现出色。

  投资者本周将关注谷歌母公司Alphabet(GOOGL)和电动汽车制造商特斯拉(TSLA)的财报,以及罗素2000中近300家小型公司的财报。下周微软(MSFT)、Meta Platforms(META)、苹果(AAPL)和亚马逊(AMZN)将发布财报,为投资者提供更多关于大型科技公司的见解。

  推动市场冲入科技股的不仅仅是兴奋,这些公司还在巨大的市场中占据主导地位,使其免受经济波动的影响。

  根据Strategas投资策略师Ryan Grabinski的数据,“七巨头”今年第一季度的利润增长了52%,而标普500指数中其余493家公司的利润下降了8.7%。分析师预计,这七家公司第二季度的利润将增长28%,而其他标普500指数成分股公司的利润将下降1%。

  “盈利增长将成为决定这种趋势是否会持续的关键因素,” Xponance系统化全球股票高级投资组合经理Sumali Sanyal表示。

  小型公司往往比大型公司更容易受到高利率的影响。根据高盛今年早些时候的研究,罗素2000指数中的公司,其债务中有30%是浮动利率债务,而标普500指数成分股公司的债务中只有6%是浮动利率债务。

  因为美联储一直保持利率在高位,导致投资者对小型公司缺乏热情,罗素2000在今年上半年仅上涨了1%。

  另一方面,最大的股票推动了标普500指数的涨势。根据标普道琼斯指数的数据,在上半年的涨幅中,仅一家公司——芯片制造商英伟达(NVDA)便贡献了标普500指数15%的总回报中的30%。加上微软、亚马逊、Meta Platforms、Alphabet和苹果,它们的贡献就占了该指数回报的一半以上。

  不过,推动标普500指数本轮上涨的股票数量很少,让投资者感到担忧,他们质疑涨势的可持续性。AlTi Tiedemann Global首席投资官Nancy Curtin表示:

  “这确实很由风险,但我很高兴看到这种轮动,这创造了一个更健康的市场,一个更稳定的市场,坦率地说,也给了牛市更多上涨的动力。”

  来源:金十数据

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