然而，欧股“十一罗汉”近日普遍陷入横盘调整或者下行阶段，主要因业绩未能符合投资者极高预期导致估值本已高企的“十一罗汉”难以持续上涨，其中欧洲市值最高的两家公司——光刻机巨头阿斯麦（ASML）以及“减肥神药”司美格鲁肽制造商诺和诺德（Novo Nordisk）在财报日均遭遇重创。阿斯麦在四个交易日内蒸发约450亿美元，而诺和诺德则遭遇18个月来最大规模的两日跌幅。
在过去两个月，欧洲股市自2022年能源危机以来不受市场欢迎的公用事业股以及房地产股持续大幅跑赢大盘，且近日带动欧股斯托克600指数不断创下历史新高。阿斯麦和诺和诺德在这段时间里甚至全面落后于大盘。
近期，华尔街策略师们纷纷表示，在经历了2024年初的低迷表现后，公用事业、房地产以及必选消费品等低估值价值板块至少在短期内可能会迎头赶上。
考虑到这些相对冷门的板块去年以来都是标普500指数中表现最差的股市板块，Truist联席首席投资官基思•勒纳（Keith Lerner）认为，从某种程度上来说，这一趋势可谓是投资者转向一些尚未参与近期急剧市场反弹的低估值板块。
勒纳表示，从估值角度（使用远期市盈率指标衡量）来看，美股公用事业板块进入3月份的估值相对于标普500指数的整体折价幅度是自2009年以来最大差值。与此同时，必选消费品这一板块在过去一年的整体表现跑输标普500指数接近30%。估值因素可以说为这两个传统的“防御型”投资板块提供了潜在的买入机遇。
在欧股市场，过去10年间，公用事业股的平均估值与整体市场估值相当。根据LSEG Datastream基于PE指标的预计数据，现在它们的价格相当于是10%的折扣。房地产目前的溢价为12%，甚至不到平均溢价30%的一半。叠加由于美国基准利率走向的不确定性影响着市场，如此低的估值和交易价格可能会使它们较少受到可能出现的剧烈回调的影响。此外，这些行业被高度做空，意味着一旦市场转向，它们可能面临空头回补。
勒纳在接受雅媒体采访时表示：“随着市场自去年10月以来的涨幅如此之大，人们变得紧张起来。”“他们希望转向更具防御性的东西，并且对于高估值科技股进行一些获利了结……投资者们只是在说：如果市场调整，还有哪些机会追赶或更好地保持优势？”
“市场仓位很少如此极端。我相信将进行轮换。它可能是暴力的，将不可避免地奖励曾经落后的这些股票，”Kairos Partners SGR欧洲股票和主题主管阿尔贝托·托奇奥（Alberto Tocchio）表示。“大宗商品、公用事业股和小盘股是我将开始增持的三个重要领域。我们已经开始在所有基金中这样做了。”
公用事业股狂飙的背后：估值以及基本面等因素共振
在过去一个月里，公用事业公司为何在美欧股市如此收到追捧，除了上述的低估值带来的绝对投资优势，还存在着全球经济复苏，尤其是经济数据显示欧元区经济重拾增长曲线所驱动的明显基本面驱动因素。与去年同期相比，该行业本季度的整体利润可能将增长26.7%，根据FactSet的统计数据，这是所有行业中第二高的利润增长率预期。
除了去年低基数带动的业绩基本面回升，人们对人工智能技术和电动汽车项目的兴趣日益浓厚，这可能将大幅增加公用事业公司，尤其是电力提供类型公司的需求水平。在美股，电力巨头Vistra Energy （VST.US）股价屡创新高，年内涨幅高达惊人的142%。华尔街大行高盛 预测，预计从2023年到2030年，数据中心电力需求的复合年增长率将达到15%，到2030年，数据中心占美国总电力需求的比例将从目前的仅仅3%上升到8%。
此外，还有宏观因素也在一定程度上起到提振作用。公用事业类股走高之际，投资者们已经消化了美联储上周发出的信息，即不太可能再次加息，并且在疲软非农就业数据公布后重新定价美联储年内降息50基点的预期。在欧洲，欧洲央行6月份降息可能性正在不断提高。
公用事业类股对美债收益率非常敏感，由于美联储降息预期重返视野，10年期美国国债收益率近期从2024年的高点下跌约20个基点，为过去一年中通 常随着收益率上升而下跌的行业提供了明显的喘息机会。
另一个关键变化来自经济数据疲软阶段往往能够推动公用事业等低估值廉价股上涨。在年初经济增长继续让华尔街感到意外之后，经济数据在4月份发生了转变，突出表现为弱于预期的美国非农就业报告和当月制造业活动的收缩。
公用事业股长期能否维持强劲涨势存在疑问
虽然这些经济数据并不意味着美国经济肯定在放缓，但它确实引起投资者注意。一向看空美股的摩根士丹利 首席投资官Mike Wilson在5月5日给客户的每周报告中写道：“如果制造业数据继续疲弱，投资者可能希望考虑在公用事业和必选消费品等防御型股中持有少量敞口。”
然而，在一些华尔街分析师看来，股票市场公用事业和必需消费品类股票的强劲上涨趋势，从长期投资角度看来，不一定会持续下去。
来自嘉信理财（Charles Schwab）的高级投资策略师凯文•戈登（Kevin Gordon）表示，他“不确定”这种防守性质的投资策略是否能够持久。“因为当投资者们看看自3月初以来引领股票市场上涨的核心因素时，会发现有多种不同的因素在起作用。”
戈登表示：“过去几个月科技巨头所主导的通信服务行业的强势上涨显示出市场倾向科技动能，偏向周期性的能源股也表现出色。与此同时，公用事业股最近的上涨显示出防御型策略全面回归。”
“令人惊讶的是，这三个反映不同策略和偏好的板块目前都是今年标普500指数中表现最好的板块。这些过于复杂的信息，并没有给我一个明确的信号，告诉我市场是在拥抱风险还是在选择避险。”高级投资策略师戈登强调道。
来源：智通财经APP
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