来源：华尔街见闻
选择大于努力
去年11月，寺库收到纳斯达克的退市通知并计划申请听证会。
不过华尔街见闻·信风（ID：TradeWind01）搜索查询，目前在SEC网站或纳斯达克交易所官网上尚没有寺库的相关退市公告。
寺库股价最近一次以高于0美元/股收盘还是在今年5月4日。自2023年10月24日起，寺库已连续9个月股价低于1美元/股，早已不符合纳斯达克的最小面值要求。
华尔街见闻·信风（ID：TradeWind01）询问寺库相关人士求证被强制退市的消息，但截至发稿未获得回复。
在信披义务上，寺库不仅未能如期提交2023年的20-F年度报告，就连2022年的的报告也为落实。
最后披露的2022年上半年，寺库实现营收11.64亿元，同比减少23.72%；录得净亏损8.17亿元，亏损同比扩大19倍。
从二手奢侈品电商起家，寺库2010年至2015年共完成五轮合计超1亿美元的融资。
股东阵容包括美国IDG资本、法国银泰资本、日本盘古基金、华人文化基金等10家机构，其中IDG资本均参与了寺库从A轮到D轮四轮融资。
2017年9月，寺库登陆纳斯达克，上市当日开盘即跌破发行价，最终收跌23.08%于10美元/股。
次年8月，寺库再度完成来自LVMH参股的私募股权L Catterton Asia和京东的1.75亿美元战略融资。
那是奢侈品电商蒙眼狂奔的年代。 市场寄希望从千亿奢侈品市场中孵化出下一个垂直电商龙头。
京东（9618.HK）投资寺库之前，就曾在2017年以3.97亿美元投资欧洲奢侈品电商平台Farfetch并成为重要股东之一。
阿里巴巴（9988.HK）的动作还要更早、更密集些。其先是在2014年投资控股奢侈品垂直电商魅力惠；
随后在2018年，又与历峰集团旗下的奢侈品电商YNAP成立合资公司。
2020年，阿里再度出手与历峰集团共同对Farfetch投资11亿美元。
但烧钱烧了几轮之后，投资人猛然发现，看似光鲜亮丽的奢侈品电商其实是门“费力不讨好”的生意。
比起日用百货近乎不限量的供给，奢侈品的供给天然受限且不稳定，电商平台的买手们要从各路海内外经销商们手中收货再卖出赚取差价。
出于限量的定性，大牌奢侈品本身就有产能天花板，加之它们天然对经销商渠道也不太“感冒”。
为了避免销往终端的流通环节过多，出现乱价损伤品牌调性，大牌们更倾向于通过直营店服务消费者。
对于中间商寺库而言，不仅货源端的采购难以维持稳定，作为平台方还要承担库存风险。
奢侈品不比快速周转的快消品，费劲心力采买回来的商品大部分都容易成为积压的库存。
以寺库盈利最盛的2019年为例，实现上市以来最大规模盈利也不过1.55亿元净利，净利率也仅为2.26%。
同在这一年，库存周转天数也创下历史新高140天，同比增加22天，仓库里卖不动的货对现金流形了挤压。
后来的疫情冲击下，寺库开始卖不动货了，2021年营收同比大幅下滑47.98%至31.32亿元，全年净亏5.65亿元，存货周转天数也一路走高至2021年的382天。
面对如此困境，寺库也曾试图自救。
2020年，寺库就以1亿美元的总价向趣店配售1020万股，让趣店成为第一大股东。
但这仍是杯水车薪，2021年至2022年寺库两年就亏了仅14亿元。终于在2022年，寺库因违约拖欠商家货款被起诉，最终被债权人申请破产重整。
在这之前，寺库董事长兼CEO李日学私有化曾在2021年对寺库发起私有化邀约，不过无疾而终。
挣扎在生死线的奢侈品电商远不止寺库一家，海内外同此凉热。
今年2月， Farfetch宣布创始人Jose Neves 离任，并裁员30%。
6月，阿里巴巴与历峰集团合资成立的中国奢侈品电商平台Net-a-Porter解散。2个月前，历峰集团已委托高盛出售YNAP业务，亟待脱手的该公司2024财年营收同比下滑14%。
从大势来看，寺库落得如今境地不仅缘于经营不善，奢侈品电商赛道未经有效验证的前提下，只顾在外部资本的助力下蒙眼狂奔，是其业绩退潮的时代注脚。
来源：华尔街见闻
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