港交所官网显示，珠海万达商管曾在2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日三次向递交上市申请，目前均已失效。6月28日，其第四次在港交所提交IPO招股书。
据最新的招股书，珠海万达商管将自己定义为一家轻资产模式的多元化数字商业管理服务商，从2015年起开始管理独立第三方商业广场。
截至2022年12月31日，公司共管理472个商业广场，在管建筑面积达6560万平方米，并有181个储备项目，包括163个独立第三方项目。
在财务方面，2020年至2023年上半年，珠海万达商管收入分别为171.96亿元、234.81亿元、271.2亿元及254.52亿元，净利润分别为11.12亿元、35.12亿元、75.34亿元及67.29亿元。
按照之前的业绩承诺，珠海万达商管2021至2023年实际净利润分别不低于51.9亿元、74.3亿元及94.6亿元，目前来看仅2022年压线完成。
现金流方面，截至2023年上半年末，万达商管现金及现金等价物余额为146.92亿元，同比大幅减少53.44%，主要是投资和筹资现金流下滑所致。
另外，合并口径有息负债为1412.83亿元，其中一年内到期的有息负债为292.57亿元，在手现金已无法覆盖短期债务。
股权方面，截至最后实际可行日期，万达商管集团直接拥有已发行股份总数约69.99%的权益，并透过相关主体间接拥有已发行股份总数约8.84%的权益。同时，王健林持有万达商管集团49.30%的股权。
从2021年10月冲刺上市至今，王健林苦等两年之久，珠海万达商管究竟卡在了哪里？对此，业内普遍认为，珠海万达商管一直未拿到“大路条”，未获得证监会正式出具的H股发行批复。
IPG中国区首席经济学家柏文喜表示，境外上市新规下中国证监会的“路条”问题是目前珠海万达商管上市遇到的最大难题。
按证监会上市新规，境内企业直接和间接境外发行上市均被纳入备案监管，珠海万达商管赴港上市，就必须通过审批。
此外，市场环境对物管企业也不利，尤其在美元加息周期里，港股流动性偏低，对于体量庞大的珠海万达商管来说面临着发行难度。即便硬着头皮上，估值过低不利于前期的投资人。
据澎湃新闻了解的信息，鉴于近期市场环境并未向好，珠海万达商管在今年年底前上市的可能性在逐渐降低，可能会选择在明年再进行IPO。
出售资产变现
当前形势下，主动权并不在手边的王健林，又回到了过去的老路上，频频抛售万达旗下的资产套现。
密集出售万达电影股权就是一例。今年3月和7月份，万达文化产业集团通过大宗交易方式分别减持万达电影4356.53万股和5658.52万股份，交易金额约为5.83亿元和6.56亿元。
二级市场减持之外，王健林在7月份通过三次股权转让，处置万达电影、万达投资股权的方式回笼资金达67.66亿元。
除此之外，万达地产还将武汉子公司万达东湖置业转让给中国华融，更有消息称，万达将旗下快钱公司第三方支付牌照、盈方体育传媒公司也摆上了货架。
根据媒体报道，今年以来，万达至少出售了5个万达广场。包括9月底，万达将旗下广西北海合浦万达广场转让给北海当地房企合浦旺和房地产；10月份，万达商管转让上海万达广场置业有限公司100%股权，接盘方为大家人寿保险。
回想2017年，万达旗下13个文旅项目、77家酒店被打包卖给融创、富力。仅此一项，万达集团直接回收现金超600亿元。
时隔六年再度自救，王健林没有别的选择。
据万达商管集团债券市场2023年半年度报告所示，截至到6月底，该公司货币资金规模为160.2亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债规模为745.5亿元，与货币资金差距较大 。
然而，尽管债务压力较大，今年以来万达的多笔融资遇阻。除了证监会中止的60亿元的小公募债券，今年万达共申请发行了3笔ABS，目前已经有2笔处于终止状态。
最近一笔是，10月12日， “国君华泰-万达广场第1期资产支持专项计划”项目状态显示为“终止”。该债券拟发行金额为33.01亿元，原始权益人为万达商管集团。
诸多困难交错，万达或不得不继续出售资产以提高流动性。但万达最大的风险还在于能否上市，对于经历了风波的王健林而言，还有一场硬仗要打。
来源：雷达财经 李亦辉
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