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毛利率逐年下滑，老乡鸡艰难走出华东地区
尽管尚未实现上市梦，但随着招股书的披露，老乡鸡的部分经营数据被摆在了台面之上。
据老乡鸡今年2月28日披露的招股书显示，2019年至2022年上半年，公司分别实现28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元、20.11亿元的营业收入。整体来看，老乡鸡的营收指标呈现出逐年上升的趋势。
若按区域划分，老乡鸡区域发展不均衡的隐忧显露无疑。招股书显示，2019年至2022年上半年，老乡鸡来自华东地区的收入占总营业收入的比重分别为91.37%、92.63%、89.08%、88.19%。换言之，仅华东地区，便贡献了老乡鸡九成左右的营业收入。
截至去年上半年末，老乡鸡的直营门店及加盟店数量合计1099家。其中，老乡鸡位于安徽大本营的门店最多，数量多达668家；位于江苏、湖北的门店数量紧随其后，分别达到168家、125家；此外，老乡鸡还在浙江、河南、上海、深圳、北京等地分别开设了25家、2家、83家、12家、16家门店。
营收高度依赖华东地区的同时，老乡鸡的盈利情况也面临一定的压力。招股书显示，前述报告期内，老乡鸡归属于母公司所有者的净利润分别为1.59亿元、1.05亿元、1.35亿元、7612万元。其中，2020年，老乡鸡归属于母公司所有者的净利润同比出现下滑；2021年，老乡鸡的该项指标虽然重新回归增长态势，但仍不及2019年的水准。
归母净利润指标经受考验的背后，老乡鸡毛利率指标的表现同样不容乐观。招股书显示，2019年至2021年，老乡鸡的综合毛利率分别为19.02%、17.28%、16.56%，整体呈现出逐年下滑的趋势。
具体来看，老乡鸡主营业务的毛利率从2019年的18.89%下滑至2021年的16.53%，其他业务的毛利率则从2019年的47.99%下滑至2021年的24.86%。对于毛利率的下滑，老乡鸡在招股书中解释称主要原因系公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影响所致。
与同行相比，老乡鸡的毛利率表现也并不具备明显的优势。招股书显示，2019年至2021年，与同庆楼、广州酒家、西安饮食、全聚德四家同行业的企业相比，老乡鸡的毛利率指标均低于前述上市公司综合毛利率的平均值。
进一步拆解发现，华南地区、华北地区不仅拖累了老乡鸡的营收表现，还拖累了其毛利率的表现。招股书显示，2021年，老乡鸡来自前两个区域的毛利率分别为-69.12%、-44.9%；去年上半年，老乡鸡这两个区域的毛利率表现虽然有所好转，但数值仍为负（华南地区毛利率：-9.54%、华北地区毛利率：-16.33%）。
造成老乡鸡不同区域门店毛利率差异较大的原因，主要是受到新开立门店固定成本占比较高的影响，以及部分地区疫情的影响所致。老乡鸡位于华东地区的门店相对较成熟，客户群体稳定，且主要地处安徽地区，人员成本和租金成本相对较低。而华南和华北区域均属新拓展的销售区域、主要为拓展公司品牌、逐步深入当地消费群体，顾客群体尚不稳定，销售额较低，但人员成本和房租、装修等合同履约成本中的固定成本相对较高，销售额无法覆盖固定成本，故毛利率为负数。
毛利率下滑的同时，老乡鸡的资产负债率（母公司）却在不断攀升。招股书显示，2019年老乡鸡的资产负债率（母公司）为23.41%，但到了2020年其资产负债率（母公司）却攀升至34.03%，2021年老乡鸡的资产负债率（母公司）甚至进一步飙升至50.1%。
对此，老乡鸡在招股书中解释称，2020年末较2019年末资产负债率上升，主要原因系公司流动资金借款所致，2021年末较2020年末资产负债率上升，主要系公司2021年执行新租赁准则导致租赁负债增加所致。
有分析人士指出，目前老乡鸡的门店主要以直营店为主，直营模式可以帮助老乡鸡更好地把控品质、加强对门店的管理。但在竞争激烈的餐饮赛道，当对手纷纷靠加盟模式开疆扩土之际，直营模式不仅会加重老乡鸡的运营负担，也会在一定程度上“阻碍”老乡鸡扩张的步伐和节奏。
中国食品产业分析师朱丹蓬向雷达财经表示，老乡鸡其实在安徽本土是赚钱的，但是出了安徽地区外基本上来说都是亏本的。此次老乡鸡推出宴请全国的活动，有助于加强消费者对其的品牌认知和好感度。与此同时，此次活动对老乡鸡整个品牌未来门店的拓展，也会起到一个非常好的加持作用。
来源：雷达财经 莫恩盟 共3页 上一页 [1] [2] [3]
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