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曾“流血扩张”致业绩亏损
作为线下餐饮企业，门店数量多寡是评价品牌影响力的重要指标。公司相当比例的存量门店尚未营业，可能一定程度影响潜在加盟商的合作积极性。
回溯过往，海伦司凭借351家门店，在2020年拿下了中国酒馆市场1.1%的市场份额，连续第三年行业排名第一。随后公司成功上市，成为酒馆行业唯一上市公司，品牌影响力再度进阶。然而，在行业竞争格局极为分散的市场，1.1%的份额并不足以让海伦司有绝对的品牌辨识度，因而加快开店步伐势在必行。
2021年，借助上市融资，公司净新开门店431家，2021年末中国内地门店数达到781家，但公司也因为逆势激进扩张遭受“反噬”。由于门店规模快速扩大，海伦司的酒馆在部分地区门店过度加密，产生部分冗余低效门店。2022年，海伦司大手笔调整门店结构，全年新开179家酒馆，关闭194家酒馆。截至2022年12月31日，公司的酒馆数量下降至767家。
酒馆结构调整为公司业绩增长带来一定压力。2022年，海伦司的收入为15.59亿元，同比减少15.1%。2022年公司实现经调整净亏损2.45亿元。
此外，海伦司2022年发生厂房及设备以及使用权资产减值亏损7.13亿元，同比增长6389.8%。该增加主要由于2022年疫情的持续影响，公司面临不利处境，包括年内特定时间段若干酒馆关闭及暂停营运，受到防控措施影响客流下降严重，以及由此导致的若干酒馆经营业绩下滑。公司管理层认为若干酒馆的厂房及设备以及使用权资产出现减值迹象，且考虑到未来经济复苏的周期存在不确定性，故就上述酒馆做出减值评估。
站在公司经营者的角度考虑，关停部分门店或许是立足长远的审慎决策，但站在厌恶风险的投资者角度看，公司门店规模的减少可能意味着业绩增长“失速”，公司投资价值也会因此打一个折扣。
海伦司曾在招股书中表示，预计于2021年全年实现新开酒馆约400家，至2023年底将酒馆总数量增加至约2200家。理想与现实之间的差距巨大，要想“找补”开放加盟无疑有可取之处。
酒馆行业还能风起？
长远来看，海伦司开放加盟需要考量的重要变量是行业容量。在智通财经看来，属于海伦司的确定性是，“贩卖社交”已经成为一门茁壮成长的生意，从前是、现在是，未来也大概率是。
在中国，社交与酒的深度融合，已孕育出容量巨大的消费市场。海伦司作为“年轻人的酒馆”，聚焦3亿年轻群体，为社交需求最旺盛的年轻人提供社交空间，并且坐上酒馆行业头把交椅，这是属于海伦司最大的“阿尔法”。
弗若斯特沙利文报告显示，中国酒馆行业营业总收入由2015年的约844亿元增加至2019年的约1179亿元，4年复合增长率为8.7%。中国酒馆数量由2015年的3.47万增加至2019年的4.21万，4年复合增长率为5%，预计到2025年将达到5.69万间。
此外，海伦司的另一大竞争优势是连锁化经营。据弗若斯特沙利文报告，2020年，日本、韩国、英国酒吧行业的连锁化率分别为9.4%、25.1%、52.6%，中国则95%以上的酒馆均为独立酒馆、连锁化率低于5%，对标发达国家中国酒馆行业连锁化率提升空间较大。
根据开源证券研究报告，2018年到2022年，中国餐饮市场连锁化率从12%提高到19%。限额以上企业餐饮收入增长更快，主要也是受益于全国连锁化率的大幅提升，以及疫情期间单体餐饮店的出清。
餐饮业连锁化率提升、单体店出清，将为头部企业提供更好的营商环境和增量市场。浙商证券认为，海伦司通过性价比+标准化驱动展店，直营转加盟。分城市线级，以同线级城市里目前门店密度最高或最具代表性的城市密度作为基数，计算各线级城市开店数空间。测算展店空间数量为2814家，预计未来门店主要驱动力源于低线城市的门店。
当然，对于当下的海伦司而言，除了注重门店规模扩张，找到成长速度和经营质量的平衡点亦至关重要。
来源：智通财经网 共2页 上一页 [1] [2]
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