来源：餐企老板内参 余从
蜜雪冰城披露招股书：
去年净利19.12亿元，增长203.09％
蜜雪冰城行动了。
9月22日，证监会官网信息显示，蜜雪冰城股份有限公司深交所主板上市申请已获受理，并正式预披露招股书。
招股书数据显示：
蜜雪冰城是国内现制茶饮赛道门店数最多的品牌。截至2022年3月末，公司已有2万余家门店。其中，蜜雪冰城有21649家门店，咖啡品牌幸运咖共开出636家门店，冰激凌品牌极拉图共开出21家门店。
过去一年，蜜雪冰城的营收和净利润均在高速增长。2021年蜜雪冰城营业收入为103.51亿元，增幅为121.18％，净利润为19.12亿元，增长203.09％。
此次蜜雪冰城拟公开发行不超过4001万股，拟募集资金64.96亿元。募集金额将用于生产建设、仓储物流配套、其他综合配套三类项目。
蜜雪冰城最近一次也是唯一一次的融资披露日期为2021年1月1日，融资金额为20亿元，当时，资本市场蜜雪冰城估值达到200亿元。
而随着加盟店的快速的扩张，据媒体报道，2021年10月，资本市场给蜜雪冰城估值已达600亿。
靠加盟扩张，但不靠加盟费赚钱？
招股书的十大看点
内参君深扒蜜雪冰城724页招股说明书后，发现其中大有乾坤：
1、靠加盟商扩张：任何一个角落都不放过
坐拥超2万家门店的蜜雪冰城，直营店数量不足50家。截至2022年3月末，品牌蜜雪冰城直营店数量为37家，幸运咖直营店数量为7家，极拉图直营店数量为3家。
蜜雪冰城门店的扩张完全是加盟店的复制。2019年，品牌蜜雪冰城直营店数量为35家，和2022年3月末的37家只有微小差异。但这期间，加盟店数量由7171家增长至21582家，增长到近2019年的3倍。幸运咖、极拉图也有相似的情况。
从近期蜜雪冰城的动作来看，蜜雪冰城任何一个角落都不放过。
2022年5月27日，蜜雪冰城发布公告：招募合作伙伴在全国机场、高铁站开设主题店。这些主题店的价格经过审批后，允许上涨1元。
2022年6月28日，蜜雪冰城又发布公告：开放乡镇门店加盟。中国有超4万的乡镇，下沉其中的一半，就足够让蜜雪冰城的门店再次翻番。
2、收入不靠加盟费：卖食材和包装材料
蜜雪冰城最重要的收入来源是食材和包装材料。
在这次披露的招股书中，可以清晰地看到，在蜜雪冰城营收中，加盟销售收入占公司主营业务收入之比超过96%，其中食材占比高达70%、包材占比高达15%、设备设施占比6%-7%左右。2万多家加盟商管理费用仅占整体营收的2%-3%左右。
蜜雪冰城收入增长的密码在开店，更多的门店就带来了更多的食材和包装材料的收入。加盟商单店销售近年也逐步提升，这也会加大食材和包装材料占收入的比重。
招股书显示，2019-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城单店销售额分别为41.33万元、44.4万元、58.72万元、10.66万元。
而吸管为例，2021年，蜜雪冰城吸管销售收入为3.06亿元，按照0.1元的销售均价计算，全年共卖出约30亿根吸管。
3、重视供应链，维持低成本优势
蜜雪冰城在过去的20多年中自建了工厂和物流。截至2022年3月，蜜雪冰城已经建立起252亩智能制造产业园，13万平方米全自动化生产。
此次的IPO募资计划投入的项目，包括5个生产建设类项目、3个仓储物流配套类项目、3个其他综合配套类项目以及补充流动资金。
构建更强大的供应链制造体系和物流体系，也是更好的为加盟商提供优质的食材和包装材料，为未来的进一步开店提供更好的支撑。
同样，门店的持续扩张，也会带来更多的订单，以固体饮料为例，2020年销量同比上涨增幅75.9%，2021年销量同比上涨104.6%。
更多的订单，能够让生产的边际成本降低。同时更大宗的采购，对上游供应商议价能力增高。在原材料高涨的周期内，维持低成本。
4、控制好成本，低毛利也能赚大钱
报告期内，蜜雪冰城主营业务毛利率分别为 35.95%、34.08%、31.73%和 30.89%，逐年下降。
相较于其他新茶饮赛道头部品牌，蜜雪冰城的毛利率绝对算不上高。但随着原材料价格不断上浮，蜜雪冰城却没有跟进调价，维持平价和性价比优势。
蜜雪冰城靠比同行便宜来接触更广大的消费者，并提升复购，再利用销售规模分摊成本，为自己留出盈利空间。
因此，毛利率低于同行，也不妨碍蜜雪赚钱。
全直营模式的奈雪，其毛利率为67.4%。1杯奈雪的毛利润相当于蜜雪冰城的10杯，但蜜雪冰城2021年净利润为19.1亿，奈雪的茶2021年经调整的净利润为亏损1.45亿元。
5、大客户也不“大”
在招股书中，内参君发现了蜜雪冰城的连续3年半霸榜榜一的大客户。
2019年，2020年，2021年期间，王松给蜜雪冰城分别创造了2348.16万元、4927.59万元、7833.85万元的营业额，几乎每年都在翻倍。
考虑到单店销售增长空间，王松大概率是加盟了更多蜜雪冰城的门店。能让一个人心甘情愿的掏出更多钱加盟，自然也是门店能赚钱，而且看好未来也能赚钱。
当然，因为蜜雪冰城的加盟店足够多，即使是大客户，营业收入的占比也并未超过1%，前5大客户合计的占比也并未超过2%。
6、营销活动洗脑刷屏，但是投入只有3452万
蜜雪冰城靠门店覆盖率影响消费者，门店就是广告，不需要花太多钱做营销。
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