永，长久，久远；辉，光也，辉煌之意。永辉二字，寄托了创始人对这份事业永远辉煌的期待。
近日，永辉超市发布了其上半年的财报，多处数据可圈可点。上半年永辉超市营业收入505.2亿元，同比增长22.68%；归母净利润18.54亿元，同比增长35.36%。
但这份不错的财报并没有让资本市场买单，股价在短暂回升之后又继续下跌。资本市场为何不看好永辉超市？永辉超市出了什么问题吗？
永辉超市的两面：一面风光一面愁
永辉超市成立于1998年，在2001年3月，已经拥有几个小超市的张轩松，建成了福建福州第一家“农改超”超市，福州永辉屏西生鲜超市，以“生鲜超市”为差异点，避开了与沃尔玛、家乐福等大型商超直接竞争。
经过20年左右的发展，当初的小超市已经成长为零售业中的巨头。根据中国连锁经营协会发布的2019年中国超市百强榜单，永辉超市的销售规模已经超过沃尔玛成为我国排名第三的商超，前两名分别是华润万家和大润发。
到了今年，上半年受疫情影响，保障人们生活的生鲜电商又火热了起来，以“生鲜超市”为起点的永辉超市，自然也从中获利。尤其是第一季度疫情严重的时候，数据显示，永辉超市一季度营业总收入292.57亿元，同比增长31.57%；归母净利润15.68亿元，同比增长39.47%。
除了业绩和销售规模的增长，永辉超市还有互联网巨头腾讯和京东的支持。根据天眼查APP显示，腾讯、京东在永辉超市都有投资。腾讯和京东能为永辉超市提供流量支持，永辉超市能为腾讯、京东的新零售布局添砖加瓦，另外也能为腾讯京东带来实质上的收益，今年一季度，永辉超市的股价飞速上涨，为腾讯、京东带来了颇丰的收益。
另外，在今年7月底，为永辉超市做创新探索的新零售版块永辉云创回归，再度成为永辉超市的子公司。在2018年，永辉云创因为亏损金额过大，影响到永辉超市的财报数据，永辉超市将永辉云创20%的股权转移给永辉超市创始人之一张轩宁，自此永辉云创从永辉超市子公司中独立出去。
回归的永辉云创虽然没有扭亏转盈，但会让永辉超市的创新业务与主业务更具备协同性。此前，永辉超市与永辉云创隔离，在业务上存在重复，极大削弱了永辉超市在创新业务上的速度。永辉云创回归后，永辉超市在业务的创新能力上将得到提升。
国内超市行业第三，今年业绩也不错，股东们又支持，创新业务也已经回归，这些是永辉超市风光的一面。但是在资本市场的表现以及公司战略等问题上，永辉超市有些发愁。
永辉超市在二级市场的表现，可以根据雪球网永辉超市的股价图进行分析。如下图所示，图中所标注箭头处，在消息面上对应的分别是第一季度财报发布，北京疫情复发，永辉云创回归，年中财报发布。单纯从股价变动来看，疫情因素对永辉超市的影响很大，财报发布、云创回归，都没能阻挡永辉超市股价的跌势。
一家企业的股价并不能代表企业的真实价值，但一定程度上能为我们分析这家企业提供一些帮助。
“我们无法在研究的一开始就界定价值，而是必须在研究的进程中发现价值。”纽约市立大学（CUNY）研究生院杰出教授、剑桥大学博士大卫·哈维（David Harvey）在其所著的《资本的限度》中提到。
对于企业来说，企业的动态发展过程，也是资本市场对其价值的发现研究过程，企业发展的质量如何，也将反映在资本市场对其的价值界定上，而价值界定的具体体现之一，就是股价。
永辉超市股价的起起落落，让我们看到疫情对以生鲜为主的永辉超市的利好，而随着疫情影响减小，永辉超市的较好的财务数据也没能阻挡股价的跌势，这是为何呢？
永辉超市的难题：抽刀断愁愁更愁
当初永辉云创剥离一事在网上传得沸沸扬扬，商业行为被各个媒体报道成中国人民喜闻乐见的“兄弟二人闹分家”的社会事件，备受瞩目。比起“闹分家”之类的八卦，永辉云创剥离之举不如说是永辉超市“断愁”的选择。
永辉云创是永辉超市的新零售版块，具体包括永辉生活店、超级物种、永辉到家等业务，2017年年报，曾提出要在2018年计划新增超级物种100家、永辉生活店1000家，而实际上2018年超级物种开了46家，永辉生活店截止到第三季度新增233家，根本不可能完成2017年财报制定的目标。
同时，过于期望开店速度也造成永辉云创迈的步子太大，在2019年，超级物种、永辉生活店的开店速度都慢了下来，甚至关停了不少店。2016年—2018年永辉云创从创立到剥离，亏损达到13.2亿元。永辉超市领导层对于永辉云创的业务也产生分歧，致使永辉云创与永辉超市在后来分离后做了许多重复性的业务，如永辉生活与永辉买菜APP，永辉生活店与永辉mini店，其实是对资源的浪费。
在新零售业务上举棋不定，找不准方向，同时又盲目追求开店扩张，是永辉超市一直存在的问题。这一问题，在当下同样困扰着永辉超市。
永辉超市在剥离了永辉云创之后，在新零售赛道上推出了永辉买菜+永辉mini店的计划，永辉买菜APP承接线上，永辉mini店覆盖到社区。永辉mini店开启了疯狂开店模式，仅2019年一年，就开出了573家门店。
疯狂扩张的永辉mini店就像是永辉的“二代云创”，使永辉超市陷入“更愁”的境地。
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