3、巨头狙击图什么？
多年以来，不乏唱衰百货业的声音，尤其是在线上消费的巨大冲击下，“倒闭潮”、“老旧”这类关键词更是如影随形，但并未影响各路资本入局百货公司。
2017年，电商在增速放缓后，纷纷布局线下零售。这一年，阿里斥巨资私有化银泰商业，又入股当时拥有4座购物中心的东方股份。
近两年，百货业收并购事件频现，如银泰百货全资收购西安开元、广百和友谊合并、首旅集团整合王府井、苏宁易购收购万达百货等。并购的原因不一而论，既有强强联合，也有弱肉强食。
宝能系从2014年开始，就通过投资上市公司布局商品零售业，先后进入合肥百货、天虹百货、大商股份、广百股份等公司前十大股东行列。
如果说阿里、苏宁、银泰这样的企业并购百货公司，是为了发展新零售或对自己的主业进行补足、扩张，宝能系这样的险资频繁布局百货的投资逻辑是什么？
鲍跃忠认为，资本并购百货的出发点可能各自有很大的差异，有些可能是从多元化的角度、从资产运营的角度，还有些百货店可能占据了一些传统商圈比较好的位置，地产价值被看好。
“并购发生比较多的其实不光是百货，大卖场也有，这两个业态都是比较困难的一个情况。大卖场可能更困难，百货是困难的时间比大卖场要长，2014-2016年这几年最差，后面相对来说有些好转。可能大家觉得这个时间点是一个比较好（适合买入）的时间点，愿意去考虑并购。”高明德对「创业最前线」分析道。
不仅在于低估值，有“广州浪奇获20多亿元拆迁款一夜暴富”的案例，市场有部分声音认为，百货业往往拥有稀缺商业地块，在城区改造时，或有的拆迁款也使其极具投资价值。
中百集团2018年就曾获得仓储门店拆迁补偿净收益4.29亿元。此前，也有媒体猜测被宝能系狙击的南宁百货将获得巨额征拆补偿，虽然公司否认了这一消息，称公司北楼不在征收范围内，南楼房屋已列入南宁市历史建筑名录，已从原有的拆迁范围内划出，只能按照“修旧如旧”的方式重新修缮。但仍有网友认为，“比拆迁更牛，隐形价值更高。”
高明德告诉「创业最前线」，“大多数的百货公司，地理位置都是比较不错的。这些老牌的百货店，都是很早之前就已经在一些核心地段（经营），所以它的地段优势还是不错的。百货公司跟超市还不太一样，它都是‘二房东’的一个模式，资产关系比较简单，不像超市可能欠一大堆供应商的钱。”
4、国资的抉择
收并购交易是一种双向行为，掺杂着购买方的考量和出售方的意愿。
目前国内百货公司多为国有控股，资本并购百货，实际更多的是国资与外资、民营资本之间话语权的博弈。
可以说，国资股东愿不愿意退让，决定了百货收购案的成败。
目前来看，身为外资的永辉超市在这一轮与国资的较量中显然已经输了，宝能系在国资的反击下也暂时是“认怂”的状态。
但从频发的百货业并购案可以看出，国资并非全然不能退让。
以汉商集团的股权争夺战为例。2018年底，湖北首富阎志对汉商集团股东发出部分收购要约，主动挑起了与汉商集团第一大股东武汉市汉阳区国有资产监督管理办公室（以下简称“汉阳国资”）的“控制权争夺挑战赛”。这也是阎志及其一致行动人卓尔控股有限公司第七次出手。
当时，有分析认为汉阳国资大概率不会出让汉商集团的控制权。但令人大跌眼镜的是，汉阳国资最终并未应战，阎志如愿以偿。
而今，也有物美、步步高参与重庆百货混改的交易正在进行中，且走向乐观。
高明德对「创业最前线」分析道，“从国资角度来讲，可能以前会有一个保护国有资本的考量，但现在混改已经发展到了一个时间点：（百货）想要改变，也想依靠外界的力量来改变，不管是技术上的还是经验上的。大家有这个意愿，但单靠自己的经营能力，可能不足以有一个很好的转变，那何不引入一些市场上发展还不错的（股东），至少会比现在要强。”
同样是民营资本，宝能系增持南宁百货为何招致国资大股东的迅速反击？
“宝能系本身不是一个做商业的，不管是从社会还是公众角度，大家对他的认知可能偏负面，认为不是来干正事的，可能只是想短期（把股价）炒高了（获利）。比如它入股万科后，现在也是在慢慢减持。”高明德表示。
5、百货急切谋变
百货业并购案增多，国资退让的背后，折射的是百货业的整体谋变，对转型升级的急切。
在鲍跃忠看来，“当前的零售业格局已经发生了比较大的变化，百货店原来就是一个城市的商业中心，但现在不管是一二线还是三四线城市，都呈现一种格局，就是城市商业中心已经成为购物中心，百货店已经没有原来在整个商业业态当中的位置了。再就是，这几年线上渠道的发展，百货店的很多主力商品美妆、服装等，线上渠道已经占据了非常大的份额，对百货店的发展也造成比较大的影响。”
他认为，现在整个消费需求已经发生了比较大的变化，原来百货店的一些经营理念、商业定位等都面临新的调整，整个业态需要进行彻底的变革。
转型需求下，如岁宝百货这样的公司，选择与盒马鲜生合作，2019年11月底，双方合作改造的第一家购物中心“盒马里·岁宝”正式开业。媒体报道显示，这是全球首个实现了“线上线下统一管理”的数字化购物中心。
高明德同样认为，百货业需要改变。“已经没有办法不改了，再不改就完蛋了。”
对于资本频繁进入百货，高明德认为是一件好事，“不是每一个百货都有资金或者胆识来做（改造）这件事。”
高明德对「创业最前线」分析道，“现在面临的问题就是，同质化严重的这种百货店没有商品也没有优势，又没有向购物中心改造的条件，只能是靠数字化的一些手段或者跟会员相关的运营来调整商品结构等。但它已经是这个状态了，没办法再去投入多少资金来做这件事。如果有资本，比如阿里这样的，本身还有技术，私有化银泰注入大量资本、技术，银泰现在的销售额从百货业态来讲，还是不错的。”
“单纯靠（百货公司）自己，可能它真的不知道未来该往哪里改造，也不敢，万一改出问题了。特别是现在大型的百货，好多都是国企，宁愿保证不出错，也最好不要动。”
在这一场场资本狙击百货商场的大战中，究其本质是随着电商的冲击力加强，百货的经营成本上升的速度过快，把商业创新远远甩在了后面，从而导致老百货店正走向“死亡”或被迫谋变。
百货店的艰难转型，让人们清晰地看到这些年来“双创浪潮”带来的蝴蝶效应，那些创业者带着新式的商业模式创造了新历史，最终一点一滴地改变了无数行业的商业模式和企业命运，社交电商的崛起是如此，百货商场的谋变也是如此。
（来源：创业最前线 许芸）
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